[시장은 왜 광기, 패닉, 그리고 붕괴라는 역사를 반복하는가]

리스크 판단력 - 위험은 ‘개와 늑대 사이의 시간’에 시작된다
존 코츠 지음, 문수민 옮김 / 책읽는수요일 / 2013년 5월

보통 미디어에서 남녀가 조건이나 환경의 제약을 무시하고, 큰 대가를 치르면서 사랑을 쟁취하려고 하면 냉정한 캐릭터의 주변 사람(보통 언니라던가, 상사라던가)이 이렇게 말한다. "호르몬의 장난질에 놀아나지 마라" 물론 영화에서는 '호르몬의 장난질에 놀아나도' 결국 환경과 조건이 바뀌면서 해피엔딩에 도달하곤 하지만 현실은 조금 더 냉정한 편인 것 같다. 아무튼, 이렇게 미디어에서 볼 수 있듯이 우리는 우리의 감정이 '호르몬'에 의해 크게 좌우된다는 점을 의식적으로든 무의식적으로든 인식해왔다. 그리고 실제 수많은 연구에 따르면 우리의 감정 뿐만 아니라 신체반응부터 이성까지 거의 대부분의 요소들이 호르몬의 지배를 받고 있다.

 <리스크 판단력>이라는 책은 바로 그 호르몬이 우리에게 끼치는 영향을 금융시장의 트레이더 사례를 통해서 짚어주는 책이다. 테스토스테론과 코르티솔, 그리고 도파민 등의 호르몬이 생각보다 우리에게 미치는 영향이 작지 않은 편인데, 그 작지 않은 영향이 다시 금융시장에 작지 않은 영향을 끼치는(사실상 큰 트렌드를 결정하는) 트레이더들에게 영향을 끼침으로 인해서 결국 금융시장에 지대한 영향을 끼치고 있다는 점을 차분하게 일러준다. 

 이 책을 읽으면서 얻은 가장 큰 소득은 서평의 제목으로 선택한 [시장은 왜 광기, 패닉, 그리고 붕괴라는 역사를 반복하는가] 물음에 대한 답의 힌트를 얻은 것이다. 거의 모든 투자 대가는 탐욕과 공포를 말한다. 오마하의 현인, 워런 버핏은 "남들이 공포에 빠졌을 때 탐욕을 부리고, 남들이 탐욕을 부릴 때 공포를 느껴라"는 늬앙스의 말을 했고, 존 템플턴 경은 "최적의 타이밍은 시장에 피가 난자할 때다."는 말을 했다. 그만큼 큰 수익은 시장이 공포에 빠졌을 때 시작되어 탐욕으로 물들 때 실현할 수 있다는 것인데, 인간이 모두 바보도 아니고(사실 모두 어쩔 수 없는 바보였다고 한다.) 당연히 수익을 내고 싶을테니 모두들 남들이 공포에 빠졌을 때 사고, 탐욕을 부릴 때 겁을 내야 하는데 그러면 자연스럽게 시장에 탐욕도 공포도 없어야 할텐데 왜 여전히 시장에는 탐욕과 공포가 자리하고 있으며, 버블이 잉태되고 패닉과 그에 따른 붕괴가 관찰되느냐는 것이다. 

 이걸 몰라서 그런 것은 아닐 것 같았다. 왜? 나도 알고 있으니까. 내가 워런 버핏에게 혼자 1:1로 교육 받아서 아는 것도 아니고, 대중을 대상으로 출판된 서적과 인터뷰 기사를 보고 아는 것인데, 나도 아는데 전업으로 투자를 하는 금융업계 종사자(특히 트레이더)가 이걸 모를리가 없지 않을까? 

 사실 모두 공포에 빠졌을 때, 탐욕을 부리라는 말을 실천하지 못하는 것은 이해가 간다. 이건 사실 암묵적인 가정이 들어가 있다. (현금을 가지고 있다면,) 당장 아무리 좋은 투자 기회가 있으면 무엇할까? 투자할 돈이 없는데? 아무리 좋은 투자 기회가 있으면 무엇할까? 펀드 환매 요청이 미친듯이 들어와서 어쩔 수 없이 바닥인걸 알면서도 주식을 다 팔아야 하는데? 즉, 모두 공포에 빠졌을 때는 유동성이 부족할 수도, 아니면 특정한 규정을 준수해야하는 의무가 있을 수도 있기 때문에 탐욕을 부리고 싶어도 부릴 수 없다는 것은 이해가 간다. 그러면 질문에 대한 답은 결국 왜 탐욕을 갖을까? 버블은 언젠가 터진다는 것을 알면서 왜 욕심을 내는 것일까? 에 대한 물음에서 구할 수 있다고 생각한다. 

 그리고 이 책에서 결정적인 답을 얻었다. "원래 인간은 그렇게 행동하도록 만들어졌다." 라는 것이다. 버블이 언젠가 터질 것이라는 것? 물론 안다. 내가 지금 과도한 리스크를 부담하고 있다는 것? 그것도 물론 알 것이다. 근데 왜 그 리스크를 부담하고, 언제 터질 지 모르는 버블에 동참하는 것이냐고? "나는 할 수 있으니까." 좀 더 나가면 "나는 전능하니까, 아니 전능하다고 느끼니까." 즉, 버블이 터지긴 터질텐데 나는 그걸 피할 수 있고, 리스크가 많긴 한데 내 능력으로 충분히 커버할 수 있는 양이라고 생각한다는 것이다. 이해가 안된다고? 그 이해의 열쇠가 되어 줄 수 있는 것으로 저자는 '테스토스테론'을 말해준다. 원래 테스토스테론이라는 호르몬이 분비되면 인간이 좀더 위험에 적극적이고, 자신이 실패할 리 없다는 확신을 갖도록 자신감을 복돋아 주는 역활을 한다. 그리고 그 자신감과 확신이 성공을 맛보게 해준다면? 테스토스테론의 분비는 더 왕성해지고 그 자신감과 확신은 더욱 더 커지는 루프가 반복되는 것이다. 그리고 그 결과 임계점에 다다른 버블이 펑~! 하고 터질 때가 되서야 이 루프가 깨지게 된다는 것이다. 소름 돋도록 무서운 이야기가 아닐 수 없다. 그렇게 생겨먹어서 그런거라니! 이성적 결론이나 사고체계는 좋은 책이나 수업을 통해 비교적 짧은 시간 만에 바꿀 수 있겠지만 몸에서 나도 의식하지 못하는 사이에 분비되는 '호르몬'이라니 이런건 '진화'의 관점에서 바꿀 수 있는 것이지. 나 혼자 단기간에 바꿀 수 있는 요소가 아니지 않은가. 결국 금융시장의 버블-붕괴의 순환은 지속될 것이라는 이야기라고 생각해봐야 하지 않을까? 

 물론 이렇게만 끝내면 너무 암울하니까, 저자도 여러가지 제안을 하긴 한다. 사실 이 문제가 되는 테스토스테론이라는 호르몬은 여성도 분비가 되긴 된다고 한다. 남성 호르몬이라고 알고 있어서 남성만 분비되는 줄 알았는데, 그건 아니라고 한다. 물론 남성이 여성에 비해서 훨씬 많이 분비가 되긴 하지만 말이다. 아무튼 테스토스테론이 문제라면, 트레이더 같은 시장에 영향을 크게 끼치는 직업군에 이 테스토스테론 분비가 상대적으로 적은 여성과 중년남성을 더 많이 배치해서 금융시장의 성질 자체를 바꾸는 것이 하나의 방법이라고 말한다. 근데 안될꺼다 아마. 뭐 이유는 ... 알아서 생각하시길. 

 암튼 결국 장기간 살아남는 놈이 강한 놈이고, 그런 놈이 결과적으로 돈을 제일 많이 번다는 것을 생기해 볼 때, 금융시장에서 성공하기 위해서는 테스토스테론의 노예가 되지 않기 위해 노력하는 것이 필요할 것 같다. 뭐 노력한다고 유의미하게 효과가 있다고 장담할 수는 없다. 그런데 생각해보면, 난 장 중에 매매하는 경우가 매우 드물다. 대부분 예약매매를 사용해서 전날 밤에 자기 전에 매수나 매도 같은 매매를 예약해두고, 장 중에는 되도록 계좌에 접속을 안하는데 이런 방식도 테스토스테론 조절에 도움이 될 것 같기는 하다. 애초에 환경이 호르몬 분비를 촉진하고 초래한다면, 그런 환경을 만들지 않으면 되는 것 아니겠는가? 암튼 결론이 좀 우울한데... 나를 비롯한 젊은 남성들은 주식과 같은 "짜릿한" 상품을 다루는 시장에서는 여성이나 중년남성에 비해서 상대적으로 열위에 있다고 한다. 휴... 인식하고 최선을 다하자. 

아, 책 추천의 정도는 책이 주는 생각 자체는 굉장히 유용하고 좋다. 그런데 그게 엄청 잘 정리되어 있다 라고 말하기는 약간 부족한 것 같다. 이건 뭐 사실 이 분야의 연구가 아직 초창기라서 체계가 제대로 안잡힌 것도 원인일 것 같고, 저자 스스로도 많은 이야기를 해주려다 보니 그렇게 된 것 같기도 한데, 어쨋든 약간 어수선하다. 뭐 그래도 내용은 좋고, 읽어 나가는데 큰 부담은 없으니 강력히 추천한다. 

p.s 테스토스테론을 이렇게만 말하면 완전 쓸모 없는 호르몬 같은데, 우리가 진화 과정에서 이 호르몬을 활용하도록 진화해 온 것은 그만큼 잘 써먹었기 때문이다. 그저 환경이 변했고, 다른 성질이 더 중요한 분야의 관점에서 봤기 때문에 약점이 많은 것으로 생각되는 것이지. 실제로 아직도 많은 경우 우리에게 꼭 필요한 호르몬이다. 실제 트레이더가 상승장에서 왕창 돈을 벌려면(그러려고 해서 망하는거지만) 필요한 호르몬이기도 하고... 어쩌다보니 호르몬을 변호하고 있는데, 암튼 테스토스테론도 너무 미워하지는 맙시다...ㅋㅋ