[마이리뷰] 왜, 소득이 미래를 결정하는가

왜, 소득이 미래를 결정하는가 - 회계사도 모르는 소득의 비밀
김영찬 지음 / 황금고래 / 2010년 8월

[16.10] 왜, 소득이 미래를 결정하는가
- 김영찬 -

소득과 의식수준, 트렌드, 사회상 등을 연관지어 설명한 서적. 총론은 이해가 되는데 각론 곳곳에는 비약이 있는 것 같고 논리적으로도 좀 허술해 보인다. 어떤 부분은 비약이 너무 심해서 책 전체의 깊이를 떨어뜨리는데, 고슴도치 투자자 같은 이야기를 많이 하는 것 같다. 이 책에서 의미를 얻어내기 위해서는, 개별적 사례에서 맞다 틀리다 분석하기보다는 저자가 말하고자 하는 바를 큰 틀 안에서 이해하면 될 것 같다.
저자의 이론은 사회의 의식 수준은 소득 수준에 따라 결정된다는 것이다. 그런데, 동시에 소득이 높더라도 의식 수준이 따라가지 못하면 그 수준에 맞는 소득으로 회귀한다는 이야기도 하고 있다. 그럼 소득이 의식을 견인하는 것이 아니라 의식이 소득을 견인하는것인가? 닭이 먼저인지 달걀이 먼저인지 콕집어 얘기하지 않고 다소 두루뭉술한 느낌이다. 굳이 풀어내자면 소득과 의식수준이 상호 간 밀접한 관계가 있고, 주로 소득 상승에 따라 의식수준이 올라가나, 특별한 이유(버블, 과한 행운 등)로 인해 소득 상승의 속도가 지나칠 경우 의식이 따라오기 전에 소득이 가난뱅이로 회귀하는 사건이 발생할 확률이 높다 정도로 이해가 된다.(복권에 당첨된 대다수 서민이 지나친 재산을 감당하지 못하고 결국 몰락하는 이치..)
소득과 의식수준의 상호 연관성을 이해하면, 각 사회에서 유행할 레포츠, 산업 등의 트렌드를 읽는 것도 가능하다. 또한 투자대상을 바라볼때도 소득수준(gdp)을 통해 대상 소비자나 기업의 의식 수준을 파악함으로써 투자결정의 주요 근거로 삼을 수도 있다. 그 예로써 든 중국투자 이야기는 매우 적절해보인다. (2010년당시) 중국경제는 성장하지만 중국기업들의 의식수준은 아직 성숙하지 못하였으므로 기업가들 역시 한국의 과거가 그랬듯, 회사를 독립적 법인격체가 아닌 사금고 정도로 생각하여 횡령, 배임, 분식 등이 만연, 오너는 돈을 벌지만 투자자는 그렇지 못한 상황을 겪을 수 있음을 말했다. 따라서, 이런 시기(2010년경)에는 중국기업보다는 중국사업을 통해 돈을 벌며, 중국기업보다 의식의 수준이 많이 향상되어 어느정도 신뢰가 쌓인 국내기업에 투자하는 것이 낫다고 이야기 했는데, 6년이 지난 지금 시점에서 보면 매우 통찰력 있는 이야기였던 것이다. 물론, 중국기업에 직접투자하여 큰 수익을 본 경우도 있겠지만 특히 한국 증시에 상장한 후 국내투자자들을 우롱하고 있는 중국기업들이나, 여전히 신뢰하기 어려운 재무제표를 내 놓는 회사들이 많다는 것을 볼때는 역시 신뢰도가 높은 한국기업을 택하는 것이 장기적으로 옳다고 할 수 있을 것이다.
최근 한국의 명절에도 점점 대가족이 모두 모여 제사를 지내는 모습이 사라지고 가족단위로 여행을 가거나 외식을 하는 등 소소하게 보내는 모습이 늘어나고 있는데, 이를 소득 증가에 따른 다양화, 직업의 분화로 인해 서로 이해하는 정도가 낮아짐에 따라 나타나는 사회적 현상으로 설명하는 것도 인상 깊었다. 이는 우리-나-너-그들로 소득에 따라 확장되어가는 이식과 배려의 범위에 따라 나타나는 모습이다. 직장에서도 과거의 단체행사나 회식보다는 퇴근 후에는 각자의 가정에 충실하는 모습이 늘어나고 있고, 소득이 3만달러가 넘는 순간에는 더욱 그러할 것이다.
소득이 의식 수준을 결정하고, 의식수준은 다시 소득을 결정한다. 소득수준에 따른 발전단계를 이해함으로써 트렌드를 읽고, 투자에 활용할 필요가 있다.

2016.10.16 일요일.

[16.10] 뉴스테이 시대, 사야할 집 팔아야할 집

뉴스테이 시대, 사야 할 집 팔아야 할 집
채상욱 지음 / 헤리티지 / 2016년 6월

[16.10]  뉴스테이 시대, 사야할 집 팔아야할 집

- 채상욱 -

 부동산 시장에 대해서는 아는 것이 거의 없는 상태로 접하게 된 책. 우리나라의 부동산 시장을 바라보는 시각은 첨예하게 갈려있는 것 같다. 붕괴론과 낙관론 중 굳이 선택하라면 나 역시 낙관론을 선택하고 싶다. 붕괴를 주장하는 측이 주로 "일본이 그랬으니 우리도 그럴 것이다", "인구절벽이 온다" 등의 주장을 주요 논거로 삼고 있는데, 구체적 근거는 빈약해 보인다. 반대측에 서 있는 측에서는 일본과 한국의 경제가 내수중심 vs 수출중심으로 완전히 다르며, 일본이 겪은 수준의 부동산 가격 상승과 국민소득 성장 간의 어마어마한 괴리를 현재 상태의 우리나라와 비교하기 어렵다는 점, 인구만이 주택 수요를 설명하는 요소가 아닌 점 등을 통계적 근거를 통해 논리적으로 반박하고 있다.

 저자는 왜 우리나라, 특히 서울과 경기도의 주택시장이 결코 공급과잉 상태가 아닌지 통계로써 증명한다. 가장 주효하게 제시하는 자료는 바로 '인구 1,000명당 주택수'인데, 주요 선진국과 비교할 때 특히 서울 등 수도권의 주택은 오히려 공급이 부족한 상태에 가깝다는 것이다. 

 주택의 수요는 크게 '가구수, 소득, 멸실'에 의해 움직인다. 이 중 가구수는 2035년경까지는 계속 증가하며, 소득은 저성장기를 맞아 증가세가 둔화되기는 하지만 여전히 +수요를 일으키는 요인으로 남는다. 가장 드라마틱한 변화를 겪게 될 부분은 멸실에 의한 수요이다. 우리나라 주택 건설의 특별한 역사를 근거로 볼때, 향후 2021년까지 서울과 경기도(1기 신도시)에 그 동안 겪어보지 못한 수준의 급격한 멸실수요가 발생할 것이라고 말한다. 

 공급 측면에서는 정부의 정책 변화에 따른 충격이 기다리고 있다. 가장 중요한 점은 정부가 신규 택지의 공급을 중단할 것이라는 것이다. 신규 택지 공급이 중단 된다는 것은 앞으로 1, 2기 신도시 개발과 같은 대규모 신규 분양이 사라질 확률이 높다는 것을 의미한다. 또한 민간이 99%를 차지하고 있는 주택임대 시장의 기형적(주요 선진국과 비교할 때 그렇다) 구조를 개선하기 위해, 뉴스테이(기업의 주택 임대 사업) 시행 및 촉진을 위한 법령을 이미 시행하고 있다. 신규 택지 공급의 중단과 뉴스테이 활성화, 두 가지 정부 정책은 곧, 빈 땅에 집을 짓는 것보다 구도심의 택지를 재건축/재개발하는것을 활성화시키겠다는 의미이므로 자가소유와 임대 사이에 고민하고 있는 개인에게 시사하는 바가 크다. 

 뉴스테이를 통해 기업의 주택 임대시장 진입을 허용하고, 주택의 재건축/재개발 시 용적률 적용 규제를 완화시켜 사업의 수익성을 직접적으로 향상시켜 줌으로써, 재건축조합이 기업에 일반분양분을 대량으로 매각(블록딜)할 유인을 제공하는 것이 핵심이다.

 요약하면, 앞으로 신규택지 개발을 통한 대규모 신규 분양이 줄어들고, 구도심의 주택 재건축/재개발이 활성화 될 것인데 이 과정에서 기업이 참여하게 됨으로써 개인에게 할당되는 일반분양 물량이 많이 줄어들 것이다(거의 없을 수도 있다). 또한 이 과정은 지난 80년대말~90년대초에 200만호 가까이 공급된 1기 신도시 또는 이전의 노후 주택이 재개발 되는 시기에 맞물려 2016년 하반기~2021년까지 급격하게 진행 될 것이므로, 집을 구매할 여력이 있는 개인은 지금이라도 집을 사야한다는 것이다. 부동산 시장에 대한 이해도가 떨어지다보니 대충은 이해가 가면서도 명확한 구조가 한번에 정리되지는 않는다. 투자자로서의 요점은, 5년 내에. 좋은 입지를 가진 아파트 또는 주택을. 조합설립인가 이전에 사서 관리처분인가 직전에 팔아라 정도가 되겠다.

[16.10] 돈, 일하게 하라

돈 일하게 하라 - 당신도 행복한 투자자가 될 수 있다
박영옥 지음 / 프레너미 / 2015년 10월

[16.10] 돈, 일하게 하라

- 박영옥 -

 이 책의 곳곳에 "제발 최소한의 손실만 입고 떠나기를 바랄 뿐이다"라는 표현이 자주 등장한다. 주식 시장에 아무 준비 없이 발을 들여본 사람이라면 누구나 공감할만한 부분이다. "제발 실패를 빨리 하여 손실을 최소화하길 바란다"는 표현도 있었던 것 같다. 너무나 공감하는 말이다. 저자의 이런 말에 공감한다고 해서 투자에 성공한다고 할 수는 없겠지만, 최소한 주식 시장이라는 곳에 대해 조금은 알고, 실패를 덜 할 준비가 되었다는 의미는 될 것 같다.

 투자는 기술이 아니라 철학에 가깝다. 철학에 기반한 원칙이 명확해야하고, 원칙을 끝까지 고수할 수 있는 인내심이 필요하다. 투자하려는 회사를 찾는데에도 인내심이 필요하고, 한번 투자한 이후에는 동업자처럼 회사의 성장과 과실을 기다릴 수 있는 인내가 필요하다. 전업투자자인 저자는 일반 투자자들이 본업에 종사하는 동안에도 끈임없이 더 좋은 회사가 없는지, 지금 투자한 회사의 성장성은 여전한 것인지 알기 위해 전화기를 붙잡고, 회사를 찾아 다닌다. 그런 사람마저 관심이 생긴 기업에 투자하기까지 1~2년을 지켜본다고 하니, 저자의 눈부신 수익과 자산을 그저 '부럽다'라고 생각한다거나, 노력없이 얻어진 것처럼 여겨서는 안될 것이다. 

 그 회사가 어떤 식으로 돈을 버는지 이해할 수 있고, 되도록이면 시장의 관심을 덜 받아 심심해보이는 회사를 찾아 보초병을 세운 뒤, 긴 시간에 걸쳐 재무제표, 사업보고서를 분석하고, 경영자의 성향이나 주주와의 소통, 과거의 비전과 그 비전의 달성여부 등 전 영역에 걸쳐 조사한 후에 투자하고, 성장주기를 정해 그 기간을 인내심을 가지고 기다리는 것이 저자가 말하는 투자의 핵심이다. 

 이 책에서 얻은 가장 직접적인 수확은? 경제신문을 구독하고 출퇴근길에 읽기 시작했다는 것이다.

[마이리뷰] 치과의사 피트씨의 똑똑한 배당주 투자

치과의사 피트씨의 똑똑한 배당주 투자
피트 황 지음 / 스마트북스 / 2016년 8월

[16.09] 치과의사 피트씨의 똑똑한 배당주 투자
- 피트 황 -

6년전 사회생활을 처음 시작했을 때 목돈을 모으기 위해 시작한 저축은행 적금이 금리는 연 5.8프로였다. 시중은행의 예금 금리가 거의 의미 없을 정도로 낮아진 현실을 볼 때, 완전한 안전자산의 금리가 6프로에 가까운 시절이 불과 5~6년 전이라는 사실이 잘 믿기지 않는다. 적금 시작 이후 1년만에 저축은행 부실 사태를 맞아 내가 적금을 붓던 그 은행도 사라졌지만... 예금자 보호에 의해 원금은 물론 약정된 5.8프로의 이자까지 안전하게 만기 해지할 수 있었다. 지금과 같은 저성장이 지속된다고 가정할 때 위와 같이 (거의)100프로 안전하면서 6프로 정도 수익을 주는 자산이 있다면 누구라도 투자하고 싶지 않을까? 저자가 고배당을 주는 주식에 대한 투자를 '이겨놓고 싸우는' 손자병법의 한 구절에 비유하는 이유도 배당투자가 그만큼 이길(안전하면서도 비교적 높은 수익을 줄) 확률이 높기 때문일 것이다.
일관성있는 배당이 주는 가장 큰 의미는 신호에 있다. 대주주가 기업이익의 주주 환원에 관심이 있으며, 실제로 대규모 현금을 외부로 보내도 될만큼 사업이 탄탄하다는 뜻이기 때문이다. 개인이 주식 투자에 실패하는 주요 원인 중 하나가 오너리스크, 빅배스 등 회사의 기만에 따른 것임을 감안하면 이런 신호의 기능만으로도 배당주 투자는 충분한 매력을 가진다.
저자는 배당주 투자의 방식을 몇 가지로 분류하였는데, 그 중 저자가 생각하고 실제 유용성을 증명한 국채시가배당률법이 이 책의 핵심이다. 배당주 투자의 매력은 예금의 이자율과 같은 시가배당률 자체 뿐 아니라, 거시경제 환경을 알려주는 3년물 국고채금리와의 비교를 통해서 더 강화된다는 것이다. 국고채금리가 내려가고, 주당배당금이 올라가면 국고채시가배당률비가 올라가며, 이것이 매수 신호에 해당한다는 간결한 이론이다. 특히, 이 방법은 배당주를 배당자체보다 시세차익을 얻는 관점에서 접근한다는 것이 일반적인 투자자가 배당에 대해 가지고 있는 시각에서 더 나아간 것으로 생각된다. 저자는 책의 상당 부분을 실제 투자 사례를 통해 이를 증명하는데 할애하고 있다. 물론 이것만 맹신하여서는 안된다는 점도 뼈아픈 실패 사례 등을 통해 알려주고 있다. 투자의 기본을 따라 사업보고서를 통해 사업의 실체와 이익의 지속성, 대주주의 평판과 신뢰도, 성장성 등을 종합적으로 잘 판단하여야 함은 당연하다.
이 책의 또다른 장점은 바텀업식 투자에 탑다운 시각을 함께 적용하여 균형잡힌 시각을 가질 수 있게 하였다는 점이다. 주식 투자를 성장하는 회사를 주가등락과 무관하게 장기간 보유하여 그 이익을 공유하는것, 또는 실제 가치보다 낮게 평가된 주식을 사서 제값을 넘어섰을 때 파는 것이라 볼 때, 특히 첫번째 성장주 투자의 경우 개인이 심리적으로나 재무적으로나 버티기 힘든 것이 현실이다. 따라서 신용잔고오실레이터나, 미국의 정크본드스프레드 등을 통해 거시경제 지표가 주는 신호에 항상 주목하여하 한다는 조언은 불황과 침체의 시기에 미약한 개인이 살아남는데 큰 도움이 될 것 같다.

[16.09] 여자없는 남자들

여자 없는 남자들
무라카미 하루키 지음, 양윤옥 옮김 / 문학동네 / 2014년 8월

[16.09] 여자없는 남자들

- 무라카미 하루키 -

 소설은 무언가 알 수 없는 지점에서 툭툭 끊어져 끝이 난다. 무엇을 말하고자 하는지 잘 이해할 수 없는 이야기도 있었다. 그런데 나중에서야 갑자기 작가가 느낀 것이 무엇이고, 어떤 것을 표현하고자 했는지 느껴질 때가 있다. 어느 날 갑자기 누군가를 처음으로 '진짜' 사랑하게 되고, 그 아픔을 이기지 못해 스스로를 0으로 만든 사람, 어느 날 갑자기 여자 없는 남자들이 된 남자들, 멀리 돌아가는 두 남녀의 이야기. 표지의 반쯤 잠긴 얼음 달은 "예스터데이"에 나오는 장면이다. 제목인 '여자 없는 남자들'과 함께 가장 기억에 남는 이야기였다.