경제적 해자

경제적 해자 - 부자를 만드는 주식투자의 공식
팻 도시 지음, 전광수 옮김 / 북스토리 / 2021년 3월

찾은 뒤 가치보다 낮은 가격에 매수하여

1. 주가가 과대평가 되거나

2. 회사가 악화되거나

3. 더 좋은 투자처를 찾을때 까지 보유한다

- 경제적 해자 : 무형자산 (브랜드, 특허), 높은 전환비용, 네트워크효과, 원가우위 (프로세스,

위치, 규모, 고유 자산), 우수한제품, 높은시장점유율, 운영효율성, 뛰어난 CEO는 경제적

해자로 보기 어렵다

- 소비자가 브랜드 네임하나만으로 더 많은 돈을 지불하거나 정기적으로 구매할 의향이

있다면 해자가 존재

- 채권평가업, 슬롯머신업, 쓰레기처리 등 법적인 규제는 경쟁을 제한할 수 있다

- 규모가 작은 회사라도 경쟁사보다 규모의 우위가 훨씬크면 상당히 건실한 해자를

가지고 있을 수도 있다

- 해자를 없애는 성장도 있다 (MS의 의미없는 사업확장)

- 해자는 절대적이다. 구조적으로 수익이 높은 산업에서 네번째로 우수한 기업이 경쟁이

치열한 산업의 최고 기업 보다 더 폭이 넓은 해자를 갖고 있을 가능성이 높다

- 해자가 넓은 산업을 선택했다면 그 중 ROA ROE ROIC 높은곳에 투자하면 된다. 주식

시장의 모든 부문에 투자 할 필요는 없다

- 1단계 : 과거 실적, ROE를 점검한다 → 2단계 : 경제적 해자를 가지고 있는지 파악 →

3단계 : 얼마나 오랫동안 지속될까? 주관적 판단으로 세밀한 분석 X

- 과거의 숫자는 전혀 상관이 없고 시작점에 불과하다. 2, 3단계를 신중하게 생각해라

- 초우량주도 비싸게 사면 안된다 : 주식의 가치는 그 주식이 미래를 창출할 모든 현금

흐름의 합이다

- EPS, PER 주의깊게 보자. 주식의 증가율과 EPS의 증가율 비교 (PER밴드?)

- 회사가 경기가 좋을때, 나쁠때 어떤 성과를 냈는지, 미래 성과가 어떨지, 1년에 얼마의

수익을 벌어들일 수 있는지 추정한다 → 추정근거, 평균PER을 알 수 있다.

경쟁사, 업계평균 PER비교, 낮은 PER이라면 왜? 성장전망, ROE, 경쟁력 훼손은 없어야 한다

- PER 분모에 EPS 대신 영업현금 흐름 사용. 구독기반 사업. 합리적 주가로 보임

- PER의 역수 이익수익률과 채권 비교 - 이익 수익율을 현금 수긱으로 개선

- 13장 핵심 : 위험성, 성장성, ROE, 경쟁력 (경제적 해자)

작은 책인데 알짜 내용이 많다

옆에 두고 차근차근 곱씹으면서 볼만 한 책이다

단점은 정~말 번역이 별로다