가치 투자는 머리로 배우는 것이 아니고 기질과 성격이 맞아야 할 수 있다는 저자, 최준철, 김민국 대표님들의 말씀처럼 운이 좋게도 처음으로 읽은 투자책이 "한국형 가치 투자 전략"이었던 것은 짧은 투자 인생에서 중요한 길라잡이가 된 것 같다. 20여년만에 신작이 나온다는 이야기를 들었을 때 첫소개팅이 잡힌 것 같은 설레임을 오랜만에 느꼈던 것 같다. 책을 다 읽고 느낀 감상은 "역시는 역시다"였다. 이미 대학생 때 가치 투자의 마인드셋이 완성된 후에도 20년이 넘게 기업과 산업에 대한 능력 범위를 확장시키기 위한 끊임없는 노력의 흔적이 담겨있었다. 인상깊었던 내용들을 정리하면 다음과 같다. 첫번째로 가치투자의 개념과 사고 체계의 정립에 대한 내용이다. 매크로 경제를 예측하는 탑다운 방식이 아닌 기업의 본질에 집중해서 속속들이 파악하여 내재가치 이하로 미스터 마켓의 능멸에 의해 가격이 떨어졌을 때 안전마진을 확보해서 투자하는 것이다. 특히 벤저민 그레이엄의 정의에 따라 낮은 위험으로 합리적인 이득을 보는 것이 가치 투자라고 설명하는 부분은 저자들이 전통적인 클래식한 가치 투자자의 면모를 본 것 같다. 두번째로는 최준철님의 성장성 중심으로 부터 출발하는 주식 발굴 방법과 김민국님의 저평가 주식 중에 밸류 트랩에 빠지지 않을 주식을 찾는 방법의 대비와 조화였다. 두분의 교집합과 더불어 저평가가 해소될 수 있는 촉매가 있는 주식을 끊임없이 찾고 있다는 말씀을 들었을 때 자산만 많았다면 당장 일임 계약을 맺고 싶다는 충동이 일정도로 신뢰가 생겼다. 세번째로는 회의 주의였다. 현란한 CEO의 비전 제시, 많은 시간을 투자하여 분석한 회사에 대한 애착, 많은 언론의 호들갑 등등에 휘둘리지 않고 객관적인 관점과 의혹이 가는 부분들에 대한 철저한 검증이 필요하다. 마지막으로 투자자의 성장 단계에 대한 소개에서 내가 중고수는 되지 않을까하는 막연한 자신감은 온데간데 없고 지금까지도 열심히 가치 투자에 대해서 고민하고 고객들의 부를 높이기 위해 끊임없이 노력하는 저자들의 진심어린 삶의 방식에 대한 존경심과 함께 조금이라도 더 투자 실력을 높이기 위해서 공부를 많이 해야겠다는 의욕이 생겼다. 전작인 "한국형 가치 투자 전략"이 피터 린치의 전설로 떠나는 월가의 영웅과 같이 많은 초보 투자자들에게 투자자로써 자신감을 심어주었다면 이번 "한국형 가치 투자"는 워렌 버핏의 주주 서한과 같이 투자 고수의 쉽지만 깊은 철학을 전달해 주었다. 꼭 주변 사람들에게 일독하기를 권하며 이 책을 선물하고 싶다.
전미 투자 대회 우승을 비롯해서 수많은 우승자들도 키워낸 전설적인 투자자 미너비니의 저서가 드디어 번역되었다니 기대가 너무 컸다. 즐겨보는 퀀트 유튜버 강환국님이 투자의 신이라고 소개하셔서 익히 들어보았고 특히 시장의 월단위 단기 예측을 거의 맞추기 때문에 버핏도 포기한 시장 예측을 할 수 있는 사람이 있구나 하고 놀랐었고 어떻게 그런게 가능한지 궁금했었다. 흙수저로 태어나서 대학을 가지 않고 수많은 투자 책을 섭렵하고 자신의 투자법을 정리해서 성공했다고 자평하는 것을 보고 미너비니는 다른 분야에 도전했어도 충분히 성공했을 것 같다는 생각이 든다. 첫번째로 흥미로웠던 내용은 저 PER에 대한 맹점에 대한 부분이었다. 가치투자의 입장에서 보면 저 PER은 좋은 회사를 안전마진을 가지고 살 수 있는 좋은 기회라고 볼 수 있는데 미너비니의 연구로 찾아낸 초성장주들은 상승 초기에도 거의 시장 PER의 2배 이상의 valuation을 받았다고 한다. 결론적으로는 PER 수치에 매몰되기 보다는 이익의 성장성이 더 중요하는 점을 강조한다. 두번째는 손절의 중요성이다. 책에 전체적으로 강조하는 것 중 가장 많이 중요하게 다뤄지는 것이 손절이다. 손절은 리스크를 막아주고 다시 기회를 주는 방법이고 물타기는 리스크를 2, 3배 늘리는 위험한 방법이라는 것이다. 실전 매매 할 때 손실을 확정짓는 것은 매우 고통스럽다. 하지만 실제 투자 경험으로부터 봤을 때 손절로 회피한 리스크의 유용성이 매우 높은 것에 크게 공감이 된다. 세번째는 철저한 보수적인 추세추종이다. 확실해보이는 상황에서도 이전 고점을 돌파하는 때 매수에 들어감으로써 섣부른 진입에 따른 리스크를 방지할 수 있다. 네번째는 기업의 펀더멘탈에 대한 점으로 다른 트레이더들에게서 듣지 못한 새로운 펙터는 이익 성장율의 증가 추세를 중요하게 생각하는 점이었다. 또한 성장하는 사업군의 주도주를 미리 파악해야하며 장기적인 이익의 성장 잠재력을 간파해야 한다. 마지막으로 소회는 가치 투자자의 입장에서 봤을때 터부시되는 추세추종, 손절, 차트기반 타이밍 파악 등에 정통해도 충분히 수익을 올릴 수 있으며 모두에게 통하는 투자의 정답은 없고 각자 개인에게 맞는 투자법을 찾고 다듬어가는 것이 중요하다는 것이다. 버핏도 자신의 능력 범위에 있지 않아 불가능하다고 생각하는 마켓 타이밍에 대한 끝임없는 노력으로 일가를 이룬 투자의 대가에게 경의를 표한다.
거인의 어깨 I저자 홍진채님은 주식 투자자라기 보다는 탐구자의 느낌이 강할 정도로 끝없이 연구하고 일반 상식이라고 알려져 있는 내용들에 대해서도 다시 고민해보는 투자에 대한 열정이 넘치는 분으로 평소 생각해왔다본 저서에서는 홍대표님의 투자 역사가 집대성 된 내용일 것으로 큰 기대를 갖고 일독하였고 역시 홍진채 대표구나 하고 느꼈다첫 장 "굳이 열심히 해야 하나"에서는 주식의 장기 보유 시 탁월한 수익성을 채권 등 다른 자산과의 비교와 보유 기간에 따른 수익율을 통해 확인 할 수 있었다 또한 주식 회전율이 높을 때 매매 수수료로 인해 실제 수익율이 격감하는 것도 확인할 수 있었다 제목처럼 너무 열심히 매매하지 말고 우량한 주식 혹은 인덱스 펀드에 투자하여 장기간 보유하는 것도 편하고 수익성 있게 주식 투자를 하는 방법인 걸 알 수 있다2 장은 홍대표님이 선택한 가치투자의 3대 구루에 대한 심도 깊은 분석이 담겨져 있다. 첫번째 인물인 벤저민 그레이엄은 단순히 "담배 꽁초 투자"로만 명명할 수 없는 투자에 관련한 모든 것을 정리한 인물이다 이 책을 읽기전에는 과도하게 저평가된 주식을 사는 투자법을 발견한 선구자로만 생각했으나 대공황 이후 침체된 주식 시장에서 가장 확실하고 안정적인 투자법의 하나로 저평가 주식에 대한 투자를 제시한 것이었고 이후 시장 전반적인 벨류에이션이 상승된 환경에서는 건전한 성장주에 대한 발굴, 투자법에 대해서도 확립한 어쩌면 투자계의 레오나르도 다빈치 같이 다방면에서 천재적인 능력을 보여준 폴리매스 중 하나 인 것을 알게되었다두번째는 오마하의 현인 워런 버핏이다 두말 할 것 없는 투자계의 GOAT 이지만 특유의 선문답으로 큰 오해를 많이 만든 부분을 저자께서 잘 설명해주었다 특히 내 85%는 벤 그레이엄, 15%는 필립 피셔다 는 가치투자와 성장주 투자의 비율로 오해를 받는다는 내용에서는 얼굴이 화끈 거려졌다 홍대표님이 해석한 버핏은 미래 현금 흐름이 높을 기업을 잘 가려내어 내재가치 기준으로 아주 보수적인 가격보다 낮을 경우 투자하고, 능력있는 경영진이 있는 회사에 투자하는 것을 선호한다는 것을 새롭게 깨닫게 되었다세번째는 많은 투자자들에게 희망을 준 월가의 영웅 피터 린치다 아주 쉬운 문장으로 알만한 회사들을 통해 투자에 접근하는 방법을 소개해서 많은 전업 투자자를 양성한 것으로 유명하다고 알고 있었다 하지만 정작 자신은 기관 투자자로써 수탁 고객들의 평가를 실시간으로 받으면서 수천개의 주식을 follow-up하기 위해 주말을 반납하면서 가족에 소홀해지지까지 하는 고통을 겪었고 결국 젊은 나이에 은퇴하게 되었다 인상깊은 내용은 아내의 스타킹 쇼핑을 보면서 투자 아이디어를 발굴하는 것이 주변에 소비 트렌드를 보면 쉽게 아이디어를 찾을 수 있는 것으로만 오해를 일으킬 수 있지만 여기에서 바로 투자를 결정하면 안되고 이후에 해당 회사에 대해 면밀한 검토가 반드시 후행되어야 하는 것이었다하루에 한가지라도 어제의 지식 보다 늘어나게 되면 성공적인 삶이라고 생각되는데 이 책을 읽으며 지속적으로 지식이 늘어나는 기적적인 경험을 한 것 같다 꼭 거인의 어깨 2권도 이어서 읽어볼 것이고 1권도 여러번 읽고 음미할 필요가 있다고 생각된다