ROE에 숨어 있는 시대흐름과 투자 방향

ROE에 숨어 있는 시대흐름과 투자 방향

PBR 혹은 PER이 낮은 회사보다ROE가 지속적으로 높은 회사를투자의 대상으로 삼아야 한다! - P106

[마이리뷰] 기술주 투자 절대 원칙

기술주 투자 절대 원칙 - 월가의 전설적 테크 애널리스트 마크 마하니의 투자 수업
마크 S. F. 마하니 지음, 이주영 옮김 / 리더스북 / 2024년 3월

레슨 7. 투자자를 위하는 회사의 주식을 버려라

고객 가치 제안이 매력적인 기업은 시장점유율과 시가총액측면에서 비즈니스 모델이 뛰어난 기업을 능가한다. 아니면이렇게 말할 수도 있겠다. 고객 중심적인 기업이 투자자 중심적인 기업을 이긴다. - P248

레슨 8. 사람을 보면 미래의 주가기 보인다

내가 생각하는 탁월한 경영진을 구성하는 특징을 살펴볼 텐데, 다음은개인 투자자가 찾아봐야 할 특징이다. 간단히 목록으로 정리해보면 다음과 같다.
•창립자가 이끄는 기업
•장기적인 지향성
•산업에 대한 탁월한 비전
•고객 만족에 대한 집념
•상당한 기술적 지식과 경험
•제품 혁신에 대한 집중력
•최고의 인재를 영입할 수 있는 능력
•실수와 문제에 대해 직원과 투자자에게 솔직할 수 있는 자신감 - P287

경영진의 자질은 기술주 투자에서 가장 중요한 요소 중 하나다. 장기적으로•주식은 펀더멘털이 이끌고 펀더멘털은 경영진이 이끌기 때문이다. 경영진을 제•대로 고른다면 주식을 제대로 고를 수 있다. 총 도달 가능 시장도 중요하다. 끊임없는 제품 혁신과 올바른 가치 제안도 마찬가지로 중요하다. 그러나 제품 혁신과 올바른 가치 제안을 관리하는 것이 경영진이다. 따라서 경영진을 제대로고르면 그 기업은 펀더멘털이 좋을 가능성이 높고, 따라서 투자할 종목도 제대로 고르게 된다. 아마도 가장 중요한 주식 티커는 CEO일지도 모른다.
경영진에게서 따져봐야 할 요소는 다음과 같다. 창립자가 이끄는 회사인가(거의 모든 대형 기술주는 창립자가 이끄는 회사다)? 장기적 지향성을 지니고 있는가(저커버그의 1·5·10년 목표처럼)? 탁월한 산업 비전을 지니고 있는가(스트리밍 서비스를 시작한 헤이스팅스처럼)? 고객 만족에 집착하는가(아마존의 주주 서한)? 기술적배경과 운영 능력이 있는가? 제품 혁신에 집중하는가? 인재를 영입하고 유지하는 능력이 있는가? 직원과 투자자에게 실수와 어려움을 솔직하게 털어놓을 수있는 능력이 있는가? 한 기업의 경영진에게서 이 모든 요소를 찾기란 어려울것이고 다 찾을 필요도 없다. 그러나 경영진의 자질을 신뢰하려면 이 요소 중 다수를 갖추고 있어야 한다. - P310

레슨 10. 이탈한 우량주를 사냥하라, 맹렬하게

•이탈한 우량주를 찾아라. 고성장 기술주 투자자로서 돈을 벌 수 있는 가장 좋은 방법 중 하나는 우량주를 찾아 이들이 이탈했을 때 매수하거나 포지션을 늘*리는 것이다. 높은 매출 성장률, 넓은 총 도달 가능 시장, 끊임없는 제품 혁신과매력적인 고객 가치 제안, 뛰어난 경영진을 갖춘 우량 기업에 투자하면 펀더멘털 위험이 줄어든다. 우량한 기업이 이탈했을 때, 즉 주가가 20~30퍼센트 하락했을 때나 성장률에 비해 할인된 가격으로 거래될 때 매수한다면 밸류에이션멀티플 위험이 줄어든다.
언제가 주식이 이탈한 때인가? 이에 관련해 두 가지 경험칙이 있다.
• 주가가 20~30퍼센트 하락했을 때•성장률에 비해 할인된 가격으로 거래될 때, 즉 PER 배수가 예상 EPS 성장률보다 낮은 경우 또는 PEG < 1인 경우 - P400

레슨 1. 종목 선택의 함정을 피하라

레슨 1. 종목 선택의 함정을 피하라

주가변동의 3분의 1은 그 주식의 펀더멘털 때문이고, 3분의 1은 그 주식이 속한 섹터 때문이며, 나머지 3분의 1은 전체 시장 때문이라는 것이 월가에서는 어느 정도 진리로 통한다. 지난 25년간 나는 이를 경험해봤고 이 말이 정확하다고 느꼈다. - P43

장기적으로는 펀더멘털이 주가를 움직인다. 그리고 고성장기술주의 경우 가장 중요한 펀더멘털은 매출이다. ‘매출 성장률 20퍼센트의 법칙‘이 있다. 매출 성장률을 꾸준히 20퍼센트 이상 달성하는 기업은 단기 수익성에 크게 상관없이 주식 수익률이 높을 가능성이 높다. 5년간 매출 성장률을 20퍼센트 이상 꾸준히 올릴 수 있는 기업 S&P 500 구성 종목중2퍼센트뿐이지만, 이 2퍼센트가 시장을 크게 상회하는 수익률을 낸다는 것이다. 따라서 좋은high-quality 고성장 기술주임을 알려주는 펀더멘털 요소 중 하나는 꾸준히 20퍼센트이상 매출 성장률을 보이는 것이다. 이것을 찾아라. - P118

레슨 4. ‘20퍼센트의 법칙’과 ‘2퍼센트의 법칙’을 기억하라
장기적으로 펀더멘털은 주식을 움직이며 기술주의 경우 가장 중요한 펀더멘털은 매출, 매출, 매출이다. 매출이나 주요 고객 지표 측면에서 지속적으로 20퍼센트 이상의 성장률을 창출해내는 기업은 단기 수익성 전망에 관계없이 잠재적으로 양호한 주식 수익률을 제공할 수 있다. 이것이 내가 높은 성장률이라고 말하는 20퍼센트 매출 성장률의 ‘법칙‘이다. 20퍼센트 이상의 일관된 매출 성장률은 S&P 500 기업의 매출 성장률보다 3~4배 높은 성과이며 지속하기 어렵다.
20퍼센트 이상의 일관된 매출 성장률은 종종 커다란 시장 기회, 끈질기고 성공적인 제품 혁신, 강력한 가치 제안, 최고의 경영진이 반영된 결과다. 그리고 이것이 장기적으로 좋은 투자 기회에서 투자자들이 찾아야 하는 요소다. 우선 다섯 분기 또는 여섯 분기 연속으로 20퍼센트 이상 성장률을 달성한 기업을 찾아라. 때때로 과거의 성과는 미래 성과를 보여주는 지표가 될 수 있다. - P163

레슨 6. 주가는 결국 사이즈가 키운다

총 도달 가능 시장은 투자에 있어 중요한 요소다. 총 도달 가능 시장의 규모가 클수록 기술 성장주의 주요 동인인 높은매출 성장률을 달성할 기회도 더 커진다. 총 도달 가능 시장은 불편을 제거하고 새로운 사용자 경험을 추가함으로써 확대될 수 있다. 간혹 총 도달 가능 시장을 확인하기 어려울때가 있는데, 전통적인 산업이 파괴되는 경우가 특히 그렇다. 이런 경우에는 시장 기회를 가늠하기 위한 창의적이고새로운 접근법이 필요하다. 마지막으로 총 도달 가능 시장이 크면 성장을 촉진해 기업이 확장될 수 있으며, 이것은 경험 곡선experience curves, 단위 경제성의 이점unit economicsadvantages, 경제적 해자 competitive moats, 네트워크 효과network effects의 형태로 내재적 이점을 가져온다. 규모가클수록 승리한다. 총 도달 시장이 크면 규모의 이익scalebenefits을 활용할 기회가 많아진다. - P206

[마이리뷰] 밥 프록터 부의 확신

밥 프록터 부의 확신 - 세계 단 1%만이 알고 있는 부와 성공의 비밀
밥 프록터 지음, 김문주 옮김, 조성희 감수 / 비즈니스북스 / 2022년 7월

나는 내 일을 사랑하는가
얼 나이팅게일은 이렇게 말했다. "당신은 돈 때문에 출근하는 게 아닙니다. 만족을 위해 출근합니다. 당신은 만족하기 위해 돈을 벌고, 돈을 벌기 위해 서비스를 제공합니다."
목적에 따라 살고 있다면 하루하루를 보내는 방식에서 굉장한 만족감을 얻을 것이다. 내가 그렇다. 내가 하는 모든 일이목적을 따르기 때문이다. - P116

내가 얼마나 벌 것인지는 내가 정한다
우리가 얼마나 벌 것인지 다른 사람이 결정하게 내버려두어선 안 된다. 우리가 결정해야 한다. 다른 누군가가 결정하게 내버려두고 거기에 만족하지 못한다면 어떻게 해야 할까? 거기서 빠져나와 자신의 일을 시작해야 한다.
기업가정신은 놀랍다. 나는 개인적으로 네트워크 마케팅은 이 세상에 등장한 개념 중 가장 위대하다고 믿는다. 나는네트워크 마케팅을 하지 않으며 또 다른 분야에 진출하기에는 너무 늙어버렸지만, 네트워크 마케팅은 쉽게 다수의 소득원을 마련할 수 있는 분야다. 전통적으로 부유한 사람들은여러 다양한 소득원을 가지고 있었다. - P219

원하는 인생을 살기 위한 8가지 원칙
1. 당신의 무한한 잠재력에 대한 인식을 키워라_우리가 원하는 것은 이미 여기에 있기 때문이다
2. 당신이 원하는 대로 행동하라_결핍은 성장이다
3. 결단을 내려라_원하는 것을 좇우려면 패러다임을
바꿔야 한다
4. 추구하는 목표에 온전히 헌신하라_무엇을 추구할 것인지는 헌신적인 태도로 결정해야 한다
5. 책임조략자를 두어라_책임조력자는 천금같은 거치를 가진다
6. 에너지를 한 곳으로 집중시켜라_집중은 진동의 폭을 넓힌다. 집중한 상태일 때 우리는 원하는 대상에 더 많은 에너지를 줄 수 있다
7. 스스로를, 서로를 규율하라_이 행동에 전념한다면 이 책에서 읽은 모든 효과를 누릴 것이다
8. 생각대로 살기 시작하라_90일동안 뭔가를 했다면 앞으로의 인생에서도 계속할 것이다. 공부하라 - P240

[마이리뷰] 스타트 위드 와이 (블랙 에디션)

스타트 위드 와이 (블랙 에디션) - 나는 왜 이 일을 하는가
사이먼 시넥 지음, 윤혜리 옮김 / 세계사 / 2021년 10월

HOW와 WHAT의 과정에서 차별화가 일어난다는 생각은잘못된 가정이다. 기능, 서비스, 가격, 품질을 개선하는 것은차별화가 아니다. 그렇게 한다고 성공이 보장되는 것도 아니다. 차별화는 WHY와 HOW의 과정에서 일어난다. 사우스웨스트항공은 당시 세계 최고 항공사가 아니었다. 최저가 서비스를 제공한 것도 아니었다. 경쟁사보다 취항지가 적었으며미국 본토 밖으로는 운행하지도 않았다. 다시 말해 이 기업의 WHAT은 경쟁사보다 특별히 뛰어나지 않았다. 하지만 WHY는 아주 분명했으며 기업의 행보가 WHY를 뒷받침해주었다. 행동을 유도하는 방법에는 여러 가지가 있지만, 거기서 그치지 않고 충성심까지 형성하려면 사람들에게 진정한 열의를 불어넣어야 한다. 조직의 WHY가 분명하고 사람들이 이에 공감한다면 진정란 충성심은 자연스레 형성될 것이다 - P120

신뢰와 가치관은 동반한다. 여기서 가치란 돈으로 환산할수 없는 진정한 의미를 뜻한다. 이처럼 큰 가치를 지향하며 생긴 감정을 ‘신뢰의 이전‘이라고 정의한다. 신뢰나 가치관은 강요할 수 없다. 대신 상대방에게 공유하고 공감대를 이룸으로써 얻을 수 있다. 신뢰를 얻으려면 WHY가 무엇인지 말해야하며 이를 증명하려면 WHAT을 행해야 한다. WHY는 신념이고 HOW는 신념을 실현하기 위한 행동이며 WHAT은 행동의 결과다. 이 세 가지가 균형을 이룰 때 신뢰가 형성되고 가치관이 공유된다. - P138