재미있는 PE 생태계의 여행

Private Equity: 사서, 키워서, 팔아라 - 기업을 지배하는 자본, 사례로 읽는 그들의 투자 전략
윤민서 지음 / 바른북스 / 2025년 8월

먼저 저자의 특이한 이력이 눈길을 끌었다.
체육교육이라는 생소한 분야에서 관심을 가지게 된 이유로 전공을 바꿔 경영학을 전공하고 그중에서도 전문적인 분야인 사모펀드라는 생태계를 파고들어 논문과 같은 책을 펴냈으니 그 열정이 무척이나 부럽다.

개인 투자자도 결국 주주로서 사서 파는 과정은 동일하고 그 중간에 키우는 과정을 직접 관여하는지, 지켜보며 보유를 하는지 부분만 차이가 있다고 생각한다. 그러면서 과연 제대로 성장을 시키는지 경쟁력은 유지를 하고 있는지 등등 그 실행의 성과를 판단한다. 이에 실제 연구를 진행해온 전문가의 시각을 통해 다양한 경험을 하고 공부를 해보고 싶어 본 도서를 읽게 되었다.

소설이나 인문서가 아니니 독후감이라기 보다는 책의 간략한 소개 위주로 작성을 하자면 이 책은 크게 두 부분으로 나누어 그 여정을 풀어나간다.

1부에서는 "사건이 아닌 구조를 보라"고 명시한 만큼 PE의 기본 개념을 설명하며 시작을 한다.

친절하게도 그 정의부터 형성 과정, 제도의 변천과 그에 따른 적응, 변화들과 종류들을 설명하고 이어서 보수와 비용, 투자 프로세스를 기반으로 실제적인 존재의 형성과도 같은 초기 자금조달, 투자 과정,성장, 성과 배분의 과정을 알려주는데 여기서 밀리의 서재, 카카오모빌리티, 11번가 등 우리에게도 친숙한 기업들의 사례를 들어주어 좀 더 이해가 쉽게 읽을 수 있다.

- 투자 방식과 이에 따른 비교, 분석, 분쟁 발생에 따른 리스크 관리 등 위험성
- 기업가치 제고 방안들, 이를 뒷받침 하는 재무제표 분석 수준의 예시들
- 경영상 상황 분석, 영업 등 기업 활동의 부문별 활동은 그동안 신문이나 뉴스 들을 통해 결과만 듣던 사건들의 과정을 알게 되어 흥미로웠다.

투자하는 기업들의 해당 활동에 대해 분석 할 때 관심을 가지고 비교해도 좋을 듯 하다.

마무리 격인 바이아웃에서는 상대적으로 가볍게 지나가서 약간의 아쉬움이 있다. 본문에서 언급한 문앞의 야만인들 처럼 결과를 내기 위한 그 과정의 치열한 전투와 같은 상황들이나 숨은 이야기들이 더 있었으면 좋았겠다는 생각이나 그 과정이 거의 암흑에 가깝게 비밀로 묻혀 있으니 일견 이해가 가기는 한다.

전문적인 설명도 꽤 많아 접근의 어려움도 있으나 정 이해가 안되는 부분은 설렁설렁 넘어가도 전체적인 맥락의 흐름에 전혀 지장이 없다.

2부로 들어서면 PE의 과거, 현재, 미래를 다루는데 외환위기에서 촉발된 환경에서 탄생, 경쟁을 통한 성장의 과정을 다룬다. 통산 외부에서 바라보는 시각은 이득만을 취하고는 먹튀하는 냉혹한 사냥꾼으로 대표 되는 데 이중 오해인 부분과 객관적으로 바라본 변호적인 저자의 의견이 설명 되는데 그 엄청난 리스크를 감안하다면 어쩔수 없이 이해되는 측면이 많다. 결국에는 막대한 자금과 수많은 이해관계를 조율하고 만족시켜야 하는 입장에서 인도주의적 관점은 우선순위에서 밀릴 수밖에 없다. 

여기서 한국의 상황과 미국의 자본주의 성장 역사를 비교하며 코리아 디스카운트를 설명하는 데 현재 진행 중인 고려아연을 둘러싼 영풍, MBK의 치열한 전투와 상대들의 대응을 사실에 기반한 사례로 들어 좀 더 흥미진진하게 읽어 나갈 수 있다.

미래를 전망하면서 재미는 있으나 투자에 큰 도움이 안된다는 매크로를 기반으로 설명하는데 일본의 경제 성장을 한국과 비교하면서 구제적인 수치로 비교하고 삼성, 롯데, SK 등 굵직굵직한 사례들로 이해를 돕는다. 여기에 저출산에 따른 인구 문제, 상속 과정의 문제점 등 다양한 확장을 보여준다.

현 시장을 대표하는 산업군중의 하나인 한국 화장품의 커다란 돌풍을 분석하며 책은 마무리 된다.

저자의 "손해볼 것이 없다면 무조건 도전한다"는 용기있는 외침이 잘 느껴지는 책이며 매우 폐쇄적인 사모펀드라는 업계 분야를 감안한다면 상당히 많은 노력과 열정으로 쓰여진 정성스러운 내용이라고 판단한다.

특히 방대한 자료조사를 통한 다양하고 풍부한 사례들은 다소 딱딱하고 어려운 내용을 잘 이어주며 이해를 돕는 재미있는 경험을 주었다.

아마도 관련 업계로의 진출을 준비중으로 느껴지는데 추후 더 실무적이고 실제적인 내용의 새로운 저서도 기대하게 된다.

* 저자의 도서 제공을 받았고 완전 객관적인 입장에서 글을 작성 함.

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