글로벌 자산배분 투자전략

절대수익 투자법칙 - 투자왕 김단테가 실전으로 증명하는 올웨더 주식투자 전략
김동주 지음 / 이레미디어 / 2020년 7월

2020년은 동학개미운동으로 비트코인 열풍때 보다 더 열심히 주식시장에 뛰어드는 사람이 많아지고 있습니다. 식당에 가더라도 스마트폰을 이용해 매매에 열중하는 대학생도 쉽게 볼 수 있고 인터넷 커뮤니티나 카톡방도 유행처럼 번지고 있습니다. 금리도 사상 처음으로 제로수준이라서 이제는 자산관리가 정말 중요한 시대입니다. 그럼 주식을 처음 시작하는 초보자는 어떻게 시작해야 할까요? 주식공부를 시작하면 마켓타이밍을 노려 투자하라는 책은 무수히 많습니다. 매매법을 따라하다보면 수익이 날때도 있지만 손실이 날 때가 더 많습니다. 결국 가지고 있는 재산을 잃을 수도 있다. 그래서 나의 자산을 지키는 법부터 먼저 배워야 합니다.

자산을 지키는 원칙은 첫째 자산배분 전략을 사용하라입니다. 두 번째 절대로 첫 번째 원칙을 지켜라(몰빵 투자 금지)입니다. 이 책의 저자는 전문가로부터 자산관리에 실패를 경험하면서

투자 공부를 시작하면서 자신에게 맞는 스타일을 찾게 되었습니다. 레이달리오가 운영하는 헤지펀드 올웨더를 분석해서 거의 비슷한 전략을 추구하고 있습니다. 이 책을 보고 글로벌 자산배분 전략을 공부 할 수 있습니다.

건전한 투자를 해야 하는 이유

건전한 투자란 왜 사는지 그리고 왜 파는지에 근거가 있는 투자이다. 자신이 하는 투자의 논리를 타인에게 구체적으로 설명할 수 있는 투자이다. 자신만의 구체적인 이유와 논리적인 토대가 있어야 한다. 다만 이렇게 고민을 하더라도 100% 맞는다는 보장은 없다.

우리의 투자는 왜 실패하는가?

근본적인 문제는 금융상품의 판매시스템에 있다. 금융상품을 판매하는 데 중간에 낀 사람들이 너무 많다. 결국 대부분의 자산관리사와 PB는 자신이 많은 수수료를 벌 수 있는 상품의 판매에 더 집중한다.

뮤추얼 펀드의 장시 수익률(1970~2016)

첫 번째로 주목할 점은 전체 펀드 중 80%나 되는 281개의 펀드가 이미 사라졌다는 것이다. 펀드가 왜 사라졌을까? 성적이 좋지 않았기 때문이다. 전체 355개 펀드 중에 확실한 수익을 낸 펀드는 단 2개이며 그 펀드를 고를 확률은 0.5%에 불과하다.

당신은 평균 이상의 투자자인가?

지나친 자신감은 과도한 리스크를 추구하게 만들기 때문이다. 한 번이라도 미끄러지면 돌이킬 수 없는 손실을 보게 된다. 더닝과 크루거의 연구에 따르면 무능한 사람들은 자신이 얼마나 무능한지조차 파악하지 못한다. 정확히 말하면 그들은 자신의 실력을 지나치게 과대평가하고 있다. 투자의 세계에서도 이런 일은 흔하다.

백테스트를 절대적으로 신뢰하는 것은 곤란하다. 반드시 그 백테스트에 어떤 논리가 들어가 있는지 생각하고 실행에 옮겨야 한다. 통계적으로 볼 때 자산가격의 시계열 데이터 샘플 수는 아주 적다. 또한 과거의 시장참여자와 오늘날의 시장참여자는 완전히 다른 사람임을 기억해야 한다.

왜 이렇게 조급한가?

조급함은, 말하자면 아주 빠른 속도로 부자가 되고 싶다는 욕망이다. 하지만 그런 지름길은 없다.

극단적인 자금관리에 빠진다. 레버리지를 사용해 투자하면 건전한 정신으로 판단을 할 수 없게 된다. 좋은 기회가 올 때까지 기다릴 수 없고, 감정에 더욱 휘둘리는 결정을 내리게 된다.

모든 레버리지가 위험하지는 않다. 자신이 감당 가능한 범위 내에서 실거주 목적의 부동산을 담보대출로 받는 것은 건전한 행위라고 생각한다.

결론적으로 이러한 조급함이 생길 때마다 본능과 반대로 행동해야 한다. 자금관리는 반드시 보수적으로 해야 한다. 특히 투자 경험이 얼마 되지 않았다면 가장 보수적인 투자를 시도해야 한다. 개별주보다는 인덱스 투자가 좋고, 인덱스 투자보다는 다양한 자산군에 투자하는 자산배분이 가장 무난하다.

나는 WHAT보다는 WHY가 100배는 더 중요하다고 생각한다. 이 투자를 왜 하는지에 대한 깊은 고민 속에서 진짜 투자가 시작된다. 전략의 기본 이론을 정확히 모르는 상황에서 무작정 따라 하는 행위는 껍데기에 불과하다. 전략을 완전히 이해하지 못하면, 이 전략을 언제 그만두어야 할지 판단할 수조차 없다.

생각에 관한 생각

시스템1- 자동적을 빠르게 작동하는 사고 시스템

시스템2- 복잡한 계산을 포함해서 집중과 노력을 통해 작동하는 사고 시스템

우리는 판단을 내릴 때 즉각적으로 드는 생각을 경계해야 한다. 흥분해서 매수나 매도 버튼을 누르기 전에 어떤 기준에서 매수·매도하는지를 문장으로 쓸 수 있어야 한다. 종합적인 사고를 거친 뒤 결론을 내려서 시스템2가 작동하도록 해야만 잘못된 판단을 할 가능성이 조금이라도 줄어든다.

브지리워터의 수익률

브리지워터는 공식적으로 두 개의 펀드를 운용하고 있다. 하나는 퓨어알파이고, 다른 하나는 올웨더이다. 이 중 내가 파고 든 것은 올웨더이다. 모든 계절을 이겨낼 수 있다는 의미로 이름 지어진 올웨더는, 24년간 누적수익률 480%를 기록한 걸작이다.

1991년부터 2016년까지 26년 동안 퓨어알파 펀드의 수수료 적용 후 수익률이 연평균 11.9%이다. 수수료가 연2% 정도 되니 약 14% 정도 벌었다고 할 수 있다.

올웨더 펀드는 1996년부터 2017년까지 수익률이 연평균 7.8%인데, 수수료가 연0.3~0.5% 정도이므로 약 8.2%의 수익을 거둔 것이다. 겨우 연 8%밖에 안 되는냐고 되물을 수 있다. 하지만 연8%를 꾸준히 10년 낼 수 있는 펀드의 성적은 상위 10%안에 들어간다.

돈을 버는 두 가지 방법-알파와 베타

알파투자는 시장 초과수익률을 추구하는 투자방법을 말한다. 알파투자는 오를 것 같은 투자자산을 잘 고르는 능력과 적당한 타이밍에 매도하는 능력이 필요하기에 난이도가 높다.

알파와 달리 철저히 시장수익률을 추구하는 투자를 베타 투자라고 한다. 전체 시장이 커지는 데에만 베팅을 하는 것이 다른 투자자 대비 높은 수익을 거둘 수 있을까? 답은 예이다.

이렇듯 베타 투자는 전체 시장을 똑같은 비율로만 보유하면 되므로 투자하기 아주 쉽다.

레이 달리오는 CNBC와의 인터뷰에서 일반 투자자는 알파를 추구해서 안 된다. 개인이 알파를 추구하기한 지나치게 어려운 일이다. 심지어 우리의 시간을 모두 투자해서 알파를 추구하더라도 시장수익률만큼 수익을 내지 못하는 경우가 대부분이다.

우리가 집중해야 할 것은 시장수익률을 추구하는 베타 투자이다.

자산배분투자란 무엇인가?

종목을 선정해 투자하는 방식이 하향식 방식이라면, 자산배분에서 상향식으로 접근한다. 포트폴리오를 구성할 때 어떤 자산군이 필요할지 고민하고, 그 자산군을 적당한 비율로 정해서 투자한다. 자산 배분 투자 방식은 아주 보수적인 투자방식이며 이미 오랜 기간 검증되어온 전략이다.

자산군의 기대 수익률과 리스크

자산군은 장기적으로 현금보다 더 수익이 난다. 왜 그럴까? 첫 번째는 자본주의 시스템과 직결되어 있다. 그들이 빌린 현금보다 높은 수익률을 낼 수 없다면 자본주의 시스템은 성립할 수 없다. 두 번째는 투자자들이 리스크에 대한 보상을 얻고 싶어 하기 때문이다.

기대 리스크가 높을수록 기대 수익률도 비례하여 높다. 좀 더 어려운 말로 이것은 샤프지수가 비슷하다고도 한다. 단기적으로는 특정자산의 샤프지수가 더 높을 수 있지만, 장기적으로는 이런 상황이 유지되기는 어렵다.

주식이 반토막 날 때 필요한 채권

주식과 채권의 상관관계는 일반적으로 낮다. 다시 말해 주식의 가격이 오를 때 채권의 가격은 내려가고, 주식의 가격이 내려갈 때는 채권의 가격이 오른다.

채권의 이자율에 가장 큰 영향을 미치는 것은 발행 주체의 신용이다.그러므로 회사가 발행하는 회사채보다 국가가 발행하는 국채의 이자율이 더 낮다. 회사가 국가보다는 파산할 가능성이 더 높기 때문이다.

일반적으로 채권의 이자율이 올라가면 올라갈수록 채권의 가격도 비싸진다고 생각하는데, 그렇지 않다. 채권을 살 때는 받아야 하는 원금보다 할인해서 산다. 채권의 이자율이 높다는 것은 할인율이 더 크다는 의미이다. 그러므로 채권의 가격과 이자율은 반비례한다.

채권투자자는 대체로 두 가지 리스크에 노출되는게 하나는 채무불이행 리스크이고, 다른 하나는 이자율 리스크이다. 이자율 리스크는 이자율의 변동에 따라 채권의 가격이 바뀌는 리스크이다.

이자율이 떨어질수록 장기채의 가격은 급상승하고, 반대로 이자율이 올라갈수록 장기채의 가격은 급락한다. 자산배분 투자자에게 변동성은 좋은 친구이다. 변동성이 높아져서 가격이 많이 떨어지면 저가 매수의 기회가 되고, 가격이 많이 올라가면 고점 매도의 기회가 되기 때문이다.

인덱스 펀드를 업그레이드한 60/40 전략

주식의 비율을 낮추면 지나치게 수익률이 떨어지고, 채권의 비율을 낮추면 지나치게 변동성이 커지기 때문에 적절한 비율을 결정해야 한다. 주식60%, 채권40%의 비율로 섞는 것이 무난하다고 인정받고 있다. 그래서 이 전략을 60/40이라고 부른다.

주식과 채권을 섞어서 투자할 때의 가장 큰 장점은 다양한 경기 상황에 대비할 수 있다는 데 있다.