장단기 국채스프레드, 정크본드 스프레드, 신용잔고 오실레이터를 이용한 탑다운 전략과 배당주 선정의 바텀업 전략을 적절히 버무렸다. 켈리라이트의 방식보다 진일보한 시가배당률 비교법이 인상적이다.쉽게 따라할 수 있는 만큼 이미 시장에서 알파는 없어졌을 수도...
외부 주주의 관점 뿐만 아니라 내부 경영자의 관점에서도 기업의 활동을 바라볼 수 있게 해주는 점이 좋다. 베타의 한계를 인정하면서도 가치평가에서 여전히 CAPM을 이용해 주주요구수익률을 구하는 것은 납득하기 어렵다. 여러책에 글로만 쓰인 내용들을 산식을 이용해 증명해보는데, 산식으로 간단하게 나타내려 할 수록 비현실적인 가정이 깔려있음을 알게 됐다.기업의 효율적 자본배분과 재무비율에 대한 이해를 높이고 싶은 투자자라면 필독을 권한다. 단, 난이도는 결코 만만치 않다.
전작의 전략에서 운용법을 일부 수정했고, 투자 철학을 견고히 하기 위해 심리학과 행동재무학을 곁들였다. 학계의 비판을 우려한 탓인지 논지의 강화를 위한 보충적 내용이 주를 이룬다. 효율적 시장가설에 대한 비판이 매우 날카롭다. 시키고학파 경제학에서 가설의 전제인 합리적 인간, 시장참여자가 정보를 정확히 해석하리라는 가정 자체가 틀렸음을 비판한다. 인간의 과잉반응 하는 심리적 오류, 정보가 늘어도 판단의 정확성은 높아지지 않는다는 점을 지적한다. 위험조정대비수익이라는 말도 허상이다. 베타와 수익에는 상관관계가 없다. 베타는 위험도 제대로 측정하지 못한다. 위험측정에는 인플레이션, 레버리지, 유동성이 고려되어야 한다.요즘 QUANT전략은 다양한 재무비율을 활용한 전략이 인터넷에 많이 공개되고 있다. 이런 공개전략들 중에는 가치투자의 철학과도 맞물리는 괜찮은 전략들이 있다. 본서에 소개된 재무비율의 일부만 사용하는 초보적 전략을 추천하기엔 너무 안일한 것이 아닌가 싶다. 하락장에 대한 방어책으로 고배당만을 거론한 점도 아쉽다. 운용사를 운영하는 입장에서 기법공개가 쉽지 않겠지만, 지나치게 말을 아꼈다.