최고의 주식에 이르는 작은책

최고의 주식에 이르는 작은책 - 스크리닝에서 포트폴리오 관리까지 종목 선정을 위한 5단계 투자 기술
조슈아 펄.조슈아 로젠바움 지음, 이상원.이윤정 옮김 / 워터베어프레스 / 2022년 4월

책이 한 손에 들어오는 사이즈라서 들고 다니며 필요할 때마다 펴서 보기가 편하다. 하지만 담긴 내용들은 체계적이고 묵직하다. 책 커버도 고급스러운 가죽의 느낌처럼 잘 만들어져 있다. 싼 값의 커버로 만들 수도 있었을텐데, 독자들이 들고 다니면서 자주 읽으며 도움받기를 바라는 마음에서 만든 것같다.

저자인 조슈아 펄은 롱/숏 주식 자산 매니저다. 그가 이 책에서 제시하는 투자 방법을 읽다보면 그의 전문성을 느낄 수 있다. 그는 이 책의 제목처럼 좋은 종목을 선택하고 투자를 결정하는데 필요한 5가지 단계를 제공한다. 첫째 단계는 투자 아이디어를 개발하는 것이다. 투자 아이디어를 개발하려면 배런, 블룸버그와 같은 경제지를 많이 읽는 것이 필요하다. 기업보고서를 탐독하는 것 역시 필요하다. 그리고 피터 린치가 조언하듯이 우리가 살아가는 일상에서 투자 아이디어를 발견할 수도 있다. 상향식 투자를 위해선 비지니스 동인, 재무분석, 가치 함정에 빠지지 않기 위한 가치 평가에 대한 이해력을 키워야 한다고 그는 조언한다. 만약 하향식 투자를 지향한다면 금리, 통화, 원자재, 선업 변곡점과 같은 요소들을 추적하고 파악하는 것이 필요하다. 어디에 무게를 실을지는 투자 스타일에 따라 다르지만 둘을 적절히 섞어 활용할 수도 있다.

두번 째로 첫 단계를 통해서 얻은 아이디어들을 선발하는 과정을 거쳐야 한다. 이때 분석틀, 템플릿으로 첫 단계의 종목들을 체계적으로 분석할 수 있는데, 책에서 제공하고 있다. 이때 필요한 투자가설, 경영진, 리스크, 기업 밸류에이션과 같은 사항들에 대한 자세한 설명과 예시를 통해서 우리도 체계적인 아이디어 선발에 통찰을 얻을 수 있게 도움을 준다.

세번 째로는 사업을 보다 상세하게 파악하고 재무 실사의 과정을 거친다. 예를 들어 해당 기업의 해자가 있는가? 있다면 그것은 무엇인가? 와 같은 영업모델의 건전성 파악을 들 수 있다. 이런 과정은 대부분 정성적 분석을 거친다. 또한 주요 재무제표를 검토함으로써 현 상황과 미래 추세를 판단하는데 도움을 얻게 된다.

네번 째로는 밸류에에션을 측정하고 해당 기업이 가진 촉매 요소를 확인한다. 유사기업을 분석해서 거래 배수를 구하거나 현금 할인법 등을 통해서 기업을 가치를 측정하고 실제 시장에서 바라보는 가치와 비교하는 과정을 거쳐야 한다. 그리고 촉매란 해당 기업의 실적 개선이나 주가 흐름을 상승시킬 요소들을 확인하는 작업인데, 가령 경영진의 교체나 자사주 매입과 같은 요소들을 분석하고 파악하는 것이다. 이런 과정을 통해서 좋은 기업을 나쁜 가격에 사는 오류를 피할 수 있다.

다섯번 째는 투자를 결정하고 포트폴리오를 관리하는 단계다. 최종적인 결정은 매수, 공매도, 보류, 탈락 등의 구분을 통해서 이루어지고, 결정이 이루어지더라도 관련 사항을 계속 모니터링함으로써 변화하는 상황을 추적해야 한다. 저자는 이 과정에서 헷징을 소개하는데, 옵션과 페어 트레이딩 등을 예시로 설명한다. 포트폴리오 비중조절과 분산 뿐만아니라 헷징 역시 자신의 투자자산을 지키는 좋은 방법이 될 수 있다.

이 책은 자신 만의 투자 기준을 만들어가는데 도움을 준다. 그가 소개한 분석틀을 가지고 종목을 선정할 수도 있다. 이 책의 가정 큰 장점은 회생주이자 IPO를 거친 DLPH의 분석, 밸류에이션 측정과 선정, 그리고 투자를 통해서 실제로 거둔 성과들을 자세히 독자들과 공유하는데 있다. 그의 투자 철학과 방법 그리고 전략을 통해서 내가 그동안 해온 투자 방식은 어떠했는지 (충분한 조사가 이루어지고 있는지, 단순한 몇개의 정보에만 의존한 가벼운 투자였는지, 진정성있게 분석하고 때를 기다리며 위험을 분산하는 전략들을 사용했는지)를 충분히 검토하고 반성해볼 수 있다. 이 책을 통해서 위험을 대비해 필요한 전략적인 과정들과 다양한 투자 전략을 배울 수 있었다. 앞으로도 투자 전략에 필요한 요소들을 적극 활용해갈 것이다.

-출판사에서 책을 제공받아 작성한 서평입니다-

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