랜덤워크 투자수업

랜덤워크 투자수업 (50주년 특별 개정판) - 프린스턴대 전설적인 경제학자의 주식투자 기본기
버턴 말킬 지음, 박세연 옮김 / 골든어페어 / 2023년 6월

주식 관련 서적으로 50년 동안 개정판을 낸다는 것은 그만큼 꾸준하게 독자들이 있다는 이야기 일 것이다. 그러한 책은 어떠한 관점으로 주식시장을 바라보고 투자해야 하는지 알려주게 될지가 큰 관심이었다.

처음에 제목 접했을 때는 다양한 주식투자 서적에서처럼 새로운 투자기법이지 않을까 하는 생각이었다. 하지만 "랜덤워크"라는 그 뜻과 같이 무작위적인 발걸음과 같이 주식투자시장을 예측하는 것은 불가능하다는 것이었다. 책에서도 여러 번 설명하지만 원숭이를 데려와서 주식 종목을 선정하여도 평균과 같은 투자 수익을 거둘 수 있다는 것은 선택을 하는 것 그만큼 예측하는 것의 무의미하다는 것이다. 많은 사람들이 자기 자신을 과신하며 낙관적으로 시장을 바라보기에 선택에 순간에서 올바른 선택을 한다는 것 또한 어려운 점도 강조하고 있다. 최근의 코로나19와 같이 전 세계 주식시장에 큰 변동을 준 사건들은 네덜란드의 튤립 시장에서부터 2008년 서브프라임 모기지 사태 등 다양한 사건들이 있었다. 그러한 사건들은 대중의 심리와 함께 예측 불가능함을 포함하고 있는 사건들이라고 볼 수 있다. 이런 사건들에서 일부 큰 돈을 번 사람들도 있었겠지만, 일반적인 대중들은 이러한 사건을 겪을 때마다 큰 손실을 보게 되는 것이다. 그렇다고 해당 사건들을 예상하고 대응하는 것은 거의 불가능에 가깝다. 군중심리에 의해 관심을 가지게 되고, 그러한 상황에서 사람들의 판단력은 더욱이나 흐려지게 되는 것이다. 언론이나 증권사들도 이러한 것을 부축이는 요인일 것이다. 코로나19 이후 전 세계적으로 유동성이 활발해지면서 많은 사람들이 주식에 관심을 가지게 되었고, 그와 함께 과거와 달리 다양한 방법으로 주식에 대한 정보가 넘쳐나고 있다. 유튜버만 하여도 다양한 경제유튜버들도 있고, 투자라기 보다는 투기를 부추기는 큰 수익을 보았다는 소문들도 접하게 되는 것이다. 이런 정보들 중에서는 책에서 설명하는 것과 같은 다양한 기술적 분석들이 있다. 가장 널리 알려알려진 엘리어트 파동이론부터 해서 다양한 기술적 분석들은 과거에 발생한 추세는 미래에도 동일한 패턴을 가지고 있다는 것으로 과거와 미래가 항상 동일하지는 않지만 비슷한 경향이 있다는 것이다. 이런 기술적분석과는 달리 기업 자체의 시가총액과 이익으로 접근하는 기본적 분석도 있다. 기업의 시가총액보다 저평가된 주식을 매수하여 이를 판매하는 것도 흔하게 접할 수 있는 주식 투자의 기본이다. 하지만 이러한 기업을 찾아내는 것도 어려우며, 이러한 기업들도 대중들의 관심이 늘어가면서 저평가된 것도 적절한 평가금액을 찾아가게 되며, 그 시기를 놓치게 되면은 오히려 손해를 볼 수도 있는 것이다. 또한 기업들의 회계적으로 투명해야지만 분석이 적절한 것이며, 기타 예상할 수 없는 변수에 의한 성장의 둔화가 발생할 경우 이러한 투자도 성공한 투자로 보기는 어려운 것이다. 이러한 기술적/기본적 분석 외에 성공적인 투자를 위한 리스크 감소를 위한 다양한 분산투자, 베타 이론 등이 시도되었지만 장기적인 투자보다 높은 수익률을 얻지는 못했다.

다양한 이유로 인해서 성공적인 투자를 위해서 몇 가지의 투자 방법을 결론으로 설명하고 있다. 첫 번째로는 ETF와 같은 인덱스펀드에 투자하는 것이다. 다양한 액티브 펀드들이 높은 수익률을 바탕으로 광고하고 하지만 장기적인 투자에서는 인덱스펀드보다 높은 수익률은 거두지 못한다는 것이다. 그리고 앞에서 설명한 다양한 랜덤워크적인 변수, 종목 선정, 사람들의 심리적인 요인에 의해서라도 적절한 종목을 고르는 것보다 이러한 지수 추종 인덱스펀드를 추천하고 있다. 두 번째로는 적절한 생애 주기형 포트폴리오의 구성이다. 리스크를 감소하기 위한 다양한 분산투자와 같이 주식에만 투자하는 것이 아닌, 현금, 리츠(부동산), 채권과 같이 여러 종류로 분산투자하는 것을 추천하였다. 이러한 분산투자도 조건과 생애 주기별로 비율을 조정하며 투자하는 것이 필요하다 설명하고 있다. 젊을 때는 손실이 있더라도 앞으로도 수익이 정기적으로 있기 때문에 공격적인 투자의 비율을 높여 보상을 키우며, 장기적인 투자를 실시하는 것이다. 물론 처음에는 자본이 많지 않기 때문에 정액분할투자로 정해진 액수만큼 일정 주기로 투자하는 것이다. 이러한 장기투자는 복리효과를 극대화 할 수 있는 방안이기도 한 것이다. 여기에 다양한 종류로의 분산투자한 것은 정기적으로 리밸런싱 하여 리스크를 감소시킨다고 하면은 성공적인 투자를 할 수 있을 것으로 예상하였다.

마지막으로는 노후관리를 위한 다양한 방안도 소개하여 주었다. 책에서는 미국 기준으로 다양한 세액감면 정책들을 설명하였으며 우리나라에서도 유사한 정책들이 있고 이를 활용한 세액감면 효과도 포함하여 노후관리를 하는 것을 추천하였다. 연금보험과 같은 것 뿐만 아니라 잦은 매매를 통한 수수료도 장기투자를 통해 감소시키는 것 또한 이러한 방안에 일환으로 볼 수 있었다. 큰 수익을 얻는 자극적인 방안들보다도 장기적인 관점에서의 투자방안은 다양한 투자서적에서 나타내는 공통적인 방법인 것 같다. 하지만 이만큼 지루하고 답답한 것도 없는 것 같다. 50년 전에 이 책을 읽고 따랐던 사람들은 아마 큰 수익을 얻었을 것이고 앞으로도 추천을 따른다면 수익을 얻을 수 있지 않을까 생각해 본다.

이 서평은 출판사로부터 도서를 제공받아 주관적인 견해에 의해 작성하였습니다.