잃지 않기 위한 투자 전략

워런 버핏식 현금주의 투자 전략 - 글로벌 명품 기업 톱10으로 검증한
장홍래 지음 / 에프엔미디어 / 2020년 5월

주식 투자 방법은 여러가지다.

감으로 기업을 고를 수 있고 삼성전자와 같은 우량주를 1~2주씩 꼬박꼬박 모을 수도 있으며

고 ROE 저 PER 전략으로 주식에 투자할 수도 있다.

방법은 여러가지고 정답은 없다. 수익률만 있을 뿐이다.

이 책은 투자의 방법 중 현금흐름으로 투자를 할 수 있는 방법을 얘기해준다.

책은 현금흐름을 어떻게 보고 투자를 할 것인가를 먼저 얘기하고

그 다음에는 기업 11개를 하나씩 분석한다.

마지막으로는 인플레이션, 투자 아이디어, 복식 부기에 대한 얘기를 한다.

책의 가장 큰 장점은 익숙하지 않으면 어려울 수 있는 개념을 반복적으로 주입시켜준다.

기업 11개 분석을 같이 하고나면 마지막에 가서는 익숙해질 수 밖에 없다.

또한 3장의 내용들, 특히 투자 아이디어 부분은 누구를 따라가볼지 가이드를 준다는 점에서 좋다.

책을 관통하는 가장 핵심적인 내용은

1. 경쟁우위 -> 현금전환일수 -> 영업현금흐름 -> 잉여현금흐름 -> 주가

2. 손익계산서 상의 이익이 중요한 게 아니고 현금을 버는 게 중요하다.

이다.

해자를 지닌 기업은 매출이 늘며, 재고는 금방쓰고 매출금은 빨리받고 매입금은 늦게주고

현금흐름이 좋아지고 결국은 그게 주가로 이어진다는 말이다.

그렇다면 좋은 회사를 어떻게 선정할 수 있는가?

좋은 회사 선정의 5단계는 하기와 같다.

1. 경제적 해자 파악 ( 얼마나 경쟁우위가 있는가 )

2. 정량적 지표분석

현금전환비율 (CCR ) 이 1 이상 / 이익신뢰성 ( 영업현금흐름 / 이익 )

현금자산비율 10% 이상 / 자산신뢰성 ( 현금/자산 )

무형자산총자산비율 15% 미만 / 무형자산 ( 자산의 15% 미만 )

부채비율 50% 미만 / 재무안정성

이렇게 4가지이다.

추가적으로 CCR 과 밀접한 관계가 있는 CCC ( 현금전환일수 ) 또한 저자분은 중요하게 얘기한다.

CCC는 재고자산회전일수 + 매출채권회전일수 - 매입채무회전일수로 낮을수록 좋다.

재고자산이 빠르게 회전되고 매출채권이 빠르게 회수되고 매입채무 이행을 최대한 늦게 하면 CCC는 좋아진다.

CCC 가 작으면 현금흐름이 좋은 것이고 그럼 당연히 CCR 또한 좋아지기 때문에 CCC 도 중요한 요소이다.

3. 가치평가 = 미래 ROE 계산

최소 5년 이상 자기자본이익률이 10% 이상인 기업을 선정해 향후 5~10년의 ROE 추정하여 계산

4. 매수가격 책정 = ROE에 상응하는 PER 부여

적정 PER ( +- 10% ) = 주식시장 PER * ( 투자기업 ROE / S&P 500 평균 ROE )

5. 매수 여부 판단

투자 대상 기업의 PER 이 매수 가격 PER 범위 내에 있는지 파악하여 매수

사실 1,3,4,5 번의 경우는 소위 잃지 않는 주식 관련 책에 많이 나온 부분이다.

현금흐름은 당연히 보는 거지만 필터링의 한 부분으로 빠져나와있는 게 이 책의 특이점이다.

책을 다 읽고 나면

어떤 식으로 투자를 해야 하고

투자 툴을 어떻게 만들어야 하는지에 대한 아이디어를 얻을 수 있다.

얇지만 좋은 책이다.

아빠와 딸의 주식투자레슨, 채권쟁의 서준식의 다시 쓰는 주식투자 교과서 등 비슷한 내용의 책들을 읽으면

좋을 듯 하다. 이런 책은 한 권 읽을 때 계독을 좀 해야 내용이 머리에 더 잘 남는다.

사업의 목적은 현금을 버는 것이지, 장부상의 이익을 버는 것이 아니다 - P20