1장 도전, 주식투자
인간은 본능적으로 작은 이익에 욕심을 내면서 작은 손해도보지 않으려 한다. 그렇게 계속 작은 이익을 탐하다가 큰 이익을 놓치고, 작은 손해도 보지 않으려다 결국 큰 손해를 보고 만다. 우리는 이런 경험을 통해 작은 이익을 탐하지 않고 작은 손해를 두려워하지 않는 마음을 배운다. 주식투자를 배우는 과정도 이와 비슷하다. 탐욕과 같은 인간 본성의 약점을 극복하고,탐하지 않는 마음과 같은 후천적 경험을 쌓아야 한다.하지만 이 배움의 과정은 생각보다 쉽지 않다. 작은 이익을 탐하면서 작은 손해도 보지 않으려는 마음, 작은 이익을 탐하지않고 작은 손해를 두려워하지 않는 마음, 이 두 가지는 똑같이심리 상태에 속하지만 자신과의 싸움에서 이겨야만 변화시킬수 있다. 알다시피 자신과의 싸움은 정말 힘든 일이다. 똑똑한사람이 주식투자에 실패하는 가장 큰 이유이기도 하다. 똑똑한머리로 외부 조건은 극복해도 자신을 극복하기는 힘든 법이다. - P40
“얇음에서 두꺼움으로, 두꺼움에서 다시 얇음으로”
독서는 얇은 것에서 두꺼운 것으로, 두꺼운 것에서 다시 얇은 것으로가는 과정이다. (…) 차트는 얇음에서 두꺼움, 두꺼움에서 다시 얇음으로 가는 전체 학습 과정 중 마지막 얇음에 해당한다. 중간의 두꺼움을건너뛰고 첫 번째 얇음에서 마지막 얇음으로 바로 가고 싶겠지만 그럴수는 없다.(…) 이 두꺼움 단계를 무시하고 건너뛸 수는 없다.(111-113쪽) - P9
12개월차_감사하는 삶
이제 나는 내가 틀릴 수도 있고 틀려도 괜찮다는 것을 안다. 안티프래질 체질을 키우는 이 수련 과정에는 안전장치, 즉 커다란 안전마진을 확보한 가격, 여러 기업에 대한 투자, 치밀하게 조사한 체크리스트가 탑재되어 있고 나는 조금이라도 확신이 서지 않는다면 기다려야 한다는 것도 배웠다. 이보다 더 감사한 일이 있을까? 이것으로 충분했다. 나는 필요한 자질을 갖추었디 - P434
값비싼 실수의 재발을 막는 체쿠리스트
값비싼 실수■ 의미• 능력범위의 경계에 닿아 있거나 경계를 벗어남• 투자 대가들의 매수가 전혀 없음• 해당 기업을 공부하는 것이 즐겁지 않음• 산업, 기업, 제품을 이해하기가 쉽지 않음·반대 논거를 생각하지 않았음산업이 쇠퇴함노조가 비우호적임・10년 후 제품에 대한 수요가 불확실함•10년 후 생산성 향상 여부가 불확실함.해당 산업이 빠르게 변화함• 10K 문서의 10년 치 주석을 읽지 않았음 - P341
■ 해자.• 고유하지 않음.‘지속 가능하지 않음.• 확대 가능하지 않음.· 4대 지표의 성장이 없음.• 특히 장부가치와 배당금 증가가 없음.· 주주이익과 잉여현금흐름 예측이 불가능함.· 해외에서 저가 경쟁 제품이 부상하고 있지만 미국에는 아직 진입하지않았음■ 경영진.ㆍROE와 ROIC가 하락 추세임• CEO가 회사의 주인답게 행동하지 않음.• CEO가 자신의 이익을 우선시함.• CEO가 문제를 숨김• CEO가 너무 많은 주식을 매도함·회사가 적정 가치보다 훨씬 높은 가격에 자사주를 매입함• 최근 CEO가 교체됨.• 부채가 2년 치 잉여현금흐름을 초과함• 부채가 증가함.· 대출이 곧 만기에 도달함.회사가 대출 약관을 위반할 가능성이 있음■ 가격 산정• 자신 있게 주주이익을 계산할 수 없음 - P342
•10캡 기준가격보다 비쌈· 8년 투자 회수 기간 기준 가격보다 비쌈.· 안전마진 기준 가격보다 비쌈·이익 및 잉여현금흐름 증감에 일시적으로 영향을 미칠 사안이 있음●· 자사주 매입을 통해 EPS 증가를 꾀함미래 성장률 및 미래 PER 추정치가 비현실적임●· 사건도 없고 주가 하락도 없음• 주가는 하락했으나 매도할 만한 사건은 아님●사건이 상당한 공포를 유발하며 1~3년 내 해결되지 않을 수도 있음●· 사건이 사업을 영구적으로 손상시킬 수도 있음•사건이 너무 복잡해서 이해할 수 없음 - P343
가치투자의 제 1원칙_능력범위
