대중에게 외면받은 가치투자 대가의 역작

주식시장의 보물찾기
조엘 그린블라트 지음, 서지원 옮김, 하상주 감수 / 돈키호테 / 2016년 3월

특수상황에서의 투자기법에 대해 상세한 사례를 들어 설명했다. 그린블라트는 이 책에 심혈을 기울였으나, 개인투자자들에게는 외면 당한 것으로 보인다. 개인투자자는 가치평가를 할 능력이 없고, 주식투자에 많은 시간을 들이지 않는다는 점을 간과했기 때문에, 다른 헤지펀드매니저들에게만 좋은 일을 해준 셈이 되었다고 한다.

그는 헤지펀드에서 다루는 자산의 규모가 매우 커졌기 때문에 이와 같은 특수상황에서의 투자전략을 포기하고 Quant투자를 시작하게 되었는데, 다루는 자산의 규모가 적어지면 다시 이 전략을 쓸 것이라고 인터뷰한 내용을 봐서 이 책에서 소개한 전략에 상당한 자부심과 신뢰를 가지고 있는 것으로 보인다.

그린블라트는 이 역작이 개인투자자들에게 외면받은 이후로 개인투자자들의 눈높이에 맞추어 쉬운 책만 내고 있는 점이 상당히 아쉽다.

[마이리뷰] 주식시장을 이기는 큰 비밀

주식시장을 이기는 큰 비밀
조엘 그린블라트 지음, 이상건.이승아 옮김 / 알키 / 2012년 1월

주식시장을 이기는 작은 책이 개인투자자들에게 직접 투자전략을 제시했다면 이번엔 간접투자전략을 제시한 셈이다. 가치가중지수는 직접투자자들도 충분히 활용할 수 있는 전략이지만 전작처럼 상세한 재무적 원리를 설명하지 않고 두루뭉실하게 넘어가버린다. 아무래도 자세히 설명하면 가치가중인덱스의 구성원리가 모두 드러날까봐 좀 숨긴 것으로 보인다. 가치가중지수로 포트폴리오를 실제로 구성하는 법이 궁금하면 신진오 협회장의 저서 [전략적가치투자]를 참조해보면 된다.
전반적으로 이번작은 실망이 크다. 그래도 포트폴리오 운용전략에 있어서 시총가중, 펀더멘탈가중, 동일가중, 가치가중 방식이 가진 장단점을 명쾌하게 가르쳐주기 때문에 포트폴리오 운용전략에 관심있는 독자라면 가볍게 읽어볼 수도 있겠다.

[마이리뷰] 주식시장을 이기는 작은책

주식시장을 이기는 작은책 - 개정판
조엘 그린블라트 지음, 안진환 옮김, 이상건 감수 / 알키 / 2011년 6월

주식가치평가를 위한 능력과 시간이 없는 이들을 위해 가치투자의 대가가 쉽게 따라할 투자전략을 가르쳐주었다. 퀄리티 지표를 추가한 것은 일견 타당해보이나 수익에 미치는 영향은 의심된다. 단기적인 수익에 집중하는 기관투자자들 및 개인투자자들 사이에서 시간을 이겨내고 장기전략에 집중하는 소수는 강세장이 도래했을 때 높은 수익을 얻을 수 있을 것이다. 데이비드드레먼의 역발상투자에 제시된 투자전략보다 조금 발전했다.

[마이리뷰] 벤저민 그레이엄의 현명한 투자자

벤저민 그레이엄의 현명한 투자자 - 정말 읽기 쉬운 핵심 요약판
스티그 브라더선.프레스턴 피시 지음, 이건 옮김, 신진오 감수 / 북돋움 / 2015년 11월

Fed모형의 이론적 근거가 어디있는지 알게 해준다. 기업의 수익력이 채권수익률을 훨씬 초과해야 안전마진이 있다고 할 수 있다. 최근의 낮은 채권금리 때문에 채권과의 수익률 비교에 관한 내용들이 직접 적용되기는 마땅치않지만, 채권과의 관계에서 주식투자의 기대수익률을 산정해내는 방식을 눈여겨볼만하다.
그 외에 현재시점에서 직접 적용하기엔 너무 올드한 방식의 필터링 기법들이 있다. 제조업 중심의 재무제표 분석법도 어느 정도 실력을 갖춘 투자자라면 별로 얻을 게 없다.

[100자평] 피라미딩 전략

피라미딩 전략 - 제시 리버모어 매매기법 완벽 해설
제시 리버모어 지음, 이은주 옮김, 리처드 스미튼 / 이레미디어 / 2013년 8월

리버모어의 주식매매하는 법에 해설을 곁들였는데 저자가 해설을 할만한 수준의 사람인지 의심스럽다. 리버모어가 말년에 쓴 기법들은 별다른 날카로움이 없다. 어느 주식투자자의 회상에서 풀었던 썰이 반복된다.