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퀄리티 투자, 그 증명의 기록 - 테리 스미스의 투자자 서한과 칼럼들
테리 스미스 지음, 김진원 옮김, generalfox(변영진).생각의여름(김태진) 감수 / 워터베어프레스 / 2023년 3월
평점 :
이 책은 영국의 워런 버핏이라 불리는 테리 스미스의 투자자 서한과 칼럼들을 모은 책으로 그의 투자철학과 전략을 알 수 있는 책이다. 테리 스미스는 훌륭한 기업 지분을 가진 고퀄리티 주식을 찾아내어 매수하고 영원히 보유하기를 희망한다고 여러 번 강조한다. 실제로 그는 11년간 줄곧 보유해 온 종목이 일곱 개에 달할 만큼(21년 12월 31일 기준) 장기 투자 하고 있다. 그가 말하는 훌륭한 기업에 장기 투자해야 히른 이유는 형편 없는 기업을 매수한다면 그 이유가 무엇이든 일이 잘 풀릴 때까지 기다리는 동안 가치는 꾸준히 스러진다고 말해준다. 미래 성장을 불러올 투자에 쓸 돈이 부족할 만큼 주주에게 과도하게 환원하거나 기업이 창출한 현금을 재투자 수익률이 낮은 곳에 사용하는 재투자 위험이 발생한다고 말해준다. 그리고 그의 주장은 배당주가 무배당주보나는 좋은 실적을 낸다는 통념을 깨기도 한다. 저자는 중요한 건 배당금이나 배당금을 재투자하는 그 자체가 아니라, 정확히 말하면 배당금 재투자 수익률이 투자 수익을 만든다고 강조한다. 이렇게 기존의 개념틀에 얽매이지 않는 테리가 선택한 훌륭한 기업의 기준은 퀄리티다. 그는 훌륭한 수익을 내기 위해 가장 중요한 건 퀄리티라고 말한다. 일반적으로 고퀄리티 기업은 기업의 자본 배분과 자본이익률, 성장원, 경영진, 산업 구조, 소비자 편익, 경쟁 우위면에서 우수한 기업을 말하는데, 저자는 여기에 저가와 반복 구매, 상대적으로 예측 가능한 일상적인 일에 기반한 제품과 서비스를 판매 공급하는 기업을 더한다. 그리고 저자는 가격 대비 가치가 높고 오랫동안 보유할 수 있는 높은 퀄리티와 회복탄력성을 갖춘 소수의 대형 승자 기업에 집중투자하면 우수한 투자실력을 낼 수 있다고 여러 번 강조한다. 이런 기업은 훌륭한 제품과 서비스를 제공하고, 시장점유율이 높으며, 뛰어난 수익성과 현금흐름을 구가하고, 제품 개발에 힘쓰는 기업을 말한다.
그리고 저자는 투자의 열 가지 황금 비법을 강조하는데 그 내용은 다음과 같다.
1. 완전히 이해할 수 없다면 투자하지 마라.
2. 마켓 타이밍을 하지 마라.
3. 보수를 최소화 하라.
4. 거래 빈도를 가능한 줄여라.
5. 과도하게 분산투자하지 마라.
6. 절세만을 목적으로 하는 투자는 하지 마라.
7. 저퀄리티 기업에 절대 투자하지 마라.
8. 바보도 운영할 수 있는 사업을 하는 기업 주식에 투자하라.
9. 더 큰 바보 이론에 엮이지 마라.
10. 주가 흐름 때문에 심란하면 화면을 꺼라.
그리고 그가 강조하는 절대적으로 지켜야하는 세 가지 투자 원칙은 다음과 같다.
1. 훌륭한 회사의 주식을 사라.
2. 비싸게 사지 마라.
3. 그리고 아무것도 하지 마라.
어찌보면 좋은 기업을 좋은 가격에 매수해서 장기투자하라는 투자의 정석을 알려주지만, 투자하다보면 이것을 지키는 것이 어렵다는 것을 저같은 일반 개미들은 알 것이다. 특히 아무 것도 하지 않는 것이 어려운데, 그는 아무 것도 하지 않는 것은 의사 결정의 수를 줄일 뿐만 아니라 거래 비용도 줄일 수 있다고 말한다. 그리고 지루함이 최고라고 강조한다. 이 책을 읽으며 다시 한 번 다짐해본다. 좋은 기업을 좋은 가격에 매수하면, 평정심을 유지하면서 긴 호흡으로 기다려야지..하고 말이다.
이 책은 10년만에 41조 펀드를 일군 테리 스미스의 투자 여정과 철학이 생생하게 담겨있는 책이므로, 고퀄리티 투자가 궁금하신 분이라면 읽어보시길 권해봅니다.