투자 거장이 알려주는 5가지 원칙과 21가지 제언

빅 머니 씽크 스몰 - 편견과 무지를 극복하는 단단한 투자의 원칙
조엘 틸링해스트 지음, 백진호 외 옮김, 설윤성 감수 / 워터베어프레스 / 2020년 4월

이 책의 중요한 주제는 투자 현실은 겉보기와 다를 때가 많다는 것이다. 또한 대다수의 사람이 투자를 할 때 합리적인 방법을 선택하지도 않는다는 사실이다. 사람의 선택은 늘 완벽하지 않기 때문에 종종 나중에 후회할 결정을 내리기도 한다. 이 책은 이런 실수를 피하여 성공적인 투자를 할 수 있도록 도와준다.

이 책은 크게 다섯 부분으로 구성되어 있다.

1부는 합리적인 결정을 내리는 법

2부는 아는 것에 투자하라

3부는 정직하고 신뢰할 수 있는 경영진에 투자

4부는 재무적으로 취약하거나 쇠퇴하는 사업 피하는 법

5부는 주식의 가치를 제대로 평가

그리고 총 21장으로 나누어져 있다. 저자가 강조하고 싶은 부분이 각 부와 장에 나누어져 서술되어 있지만 각 장의 내용이 긴밀하게 연결되어 있지는 않다. 자신이 읽고 싶은 부분만 찾아 읽어도 무리는 없다.

저자의 실패 사례를 들어 배움을 얻고 투자에 흥미를 느끼기를 바라고 있다.

서론에서 이 책에서 가장 저자가 강조하고 싶은 다섯 가지 원칙을 제시하고 시작한다.

다섯 가지 원칙

1. 합리적인 결정을 내려라.

2. 아는 것에 투자하라.

3. 정직하고 능력 있는 경영진에 투자하라.

4. 경쟁이 심한 사업은 피하고 안정적인 재무구조를 갖춘 기업을 찾아라.

5. 주가와 내재가치를 비교하라.

이것을 반대로 하면 후회하게 될 투자 실수가 된다.

1. 이성이 아닌 감정을 통해 결정을 내린다.

2. 자신이 실제로 아는 것보다 더 많이 알고 있다고 생각한다.

3. 양심과 능력이 모두 없는 사람에게 자본을 맡긴다.

4. 쇠퇴, 경쟁, 과도한 채무 때문에 실패할 확률이 높은 기업의 주식을 산다.

5. 주식에 높은 가격을 지불한다.

책이 방대하고 저자가 많은 얘기를 했기 때문에 일부만 정리해 본다.

몇 가지 저자가 강요한 중요한 내용을 적어보면 다음과 같다.

1. 미래에 대한 비전을 세우려면 기본적인 토대에 대한 이해가 필요하다. 과거를 공부하며 무엇이 변했고 무엇이 지속되었는지 등을 찾아보는 훈련이 중요하다. 통계, 확률 그리고 외부자 관점이 핵심이다.

2. 과거 성과를 보면, 안정적이며 변동성이 낮은 주식은 생각보다 수익률이 좋았으며 위험부담이 높고 흥미로운 주식은 예상외로 수익률이 낮았다.

3. 주식이 한 기업의 일부 지분이라고 믿는다면, 마음을 주가보다는 사업 그 자체에 집중하도록 훈련하는 것이 올바른 투자로 이어진다. 긴 기간에 걸친 데이터를 보고, 규모가 큰 통계자료를 검토하여 승률을 높여라.

→ 기업 분석의 중요성을 강조한다. 저자는 적은 규모로 시작해 수년에 걸쳐 분석하며 비중을 늘린다고 한다.

4. 내가 만난 실력 있는 투자자는 모두 호기심 많고, 평생 새로운 것을 배워나간 사람이었다. 그들은 꾸준히 다양한 분야의 책을 읽었다.

→ 세상을 이해하기 위해 다양한 분야의 책을 읽고 공부하기를 강조한다. 책을 읽으며 저자 또한 다양한 분야에 대한 식견이 높음을 알 수 있었다.

5. 투자라는 게임은 남들이 놓친 어떠한 것을 찾아내느냐의 싸움이다. 실수를 두려워하지 마라. 실수를 고치지 못하는 것을 두려워 하라.

6. 워런 버핏은 남의 바보 같은 행동을 이용하여 돈을 벌었다. 그리고 할인을 찾아다니는 것은 의미 없다고 가르치는 교수들에게 감사를 느낀다고 말했다. 특히, 그는 평소 뛰어난 기업이 심각하지만 고칠 수 있는 문제에 부딪혔을 때 시장이 과민 반응하는 경우를 찾아 투자한다.

→ 시장엔 호구가 많다. 그렇기 때문에 가격과 가치의 차이가 생기는 것이다. 그것을 찾아내어 투자하자.

7. 투자자에게 도움 주는 유일한 낙관주의는 노력하여 배우고 성장하면 현재 처해있는 딜레마의 해답을 찾을 수 있다는 것이다.

8. 돈을 빌려서 투자하는 것에 대한 경고하며 바이오 테크 같은 특정 산업은 보통 사람이 이해하기 힘들다.

9. 기업을 이해하기 위해 고객이 왜 특정 기업의 상품을 구매하는지, 왜 재구매를 하지 않고 경쟁사의 상품으로 옮겨가는지 고민한다.

10. 우수한 경영진은 정직하고 숙련도(차별화된 능력, 자본 배분 능력)가 높다.

11. 가치의 네 가지 요소 : 수익성, 수명주기, 성장, 확실성

대응되는 충족시키기 어려운 체크리스트

① 주식이 높은 이익수익률, 즉 낮은 주가수익률을 가지고 있는가?

② 기업이 성장의 기회에서 굉장한 수익을 안겨줄 만한 특별한 사업모델을 가지고 있는가?

③ 기업이 지속될 수 있는가? 아니면 경쟁이나 단기 유행, 쇠퇴 혹은 과도한 채무로 인한 리스크가 있는가?

④ 기업의 재무 상태가 안정적이고 계속적으로 예측 가능한가? 아니면 경기를 타거나 큰 변동성이 있는가?

12. 투자에서 가장 중요한 첫걸음은 우월한 수익성을 가진 기업을 찾아내는 것이다.

13. 비내구성 소비재 브랜드를 가진 기업이 다른 어떤 산업보다도 더 높은 이윤폭을 반세기 동안 유지해 왔다.

14. 널리 알려진 투자 상식과는 반대로, 낮은 주가수익률과 높은 현금흐름률의 조합을 통해 종목을 선정하는 것은 테크 분야에서 특별히 더 좋은 성과를 냈다.

15. 내가 가장 좋아하는 주식은 낮은 생산 원가 구조를 가지고 있고, 천천히 변하는 과점적 산업 내에 위치해 있어 미래의 이익 흐름을 어느 정도 예측할 수 있는 주식이다.

16. 나는 주식의 예상 수익률을 예측하는 첫 단계로 이익수익률(주가수익률의 역수)을 사용하는 것을 선호한다.

17. 버블이 심화될 때에는 앞으로 무슨 일이 일어날 것인지가 아닌, 진짜 가치가 무엇인지 판단하는 것이 중요하다. 공짜 화폐나 금융완화가 모든 버블의 필수 요소다.

18. 가치가 상승 중인 자산을 보유하지 않은 투자자는 뒤처지지 않기 위해서라도 그 자산을 보유해야 한다는 압박을 받을 수 있다.(버블경제의 심리)

19. 훌륭한 결혼 생활은 눈을 크게 뜨고 시작되지만, 작은 결점에는 의도적으로 눈을 감음으로써 지속된다. 주식투자에서도 같은 원리가 적용된다.

→ '부부의 세계'가 떠오른다. 나는 그렇다.

20. 효율적 시장 가설은 시장보다 많이 안다고 자만하면 안 된다는 것과 증권분석은 어려운 일이라는 것을 상기시켜 주는 일종의 교훈적 이야기다.

추려 적었는데도 내용이 많다. 그만큼 책이 두껍지만 알차고 저자가 인생의 선배처럼 살이 되는 얘기를 많이 해주고 있다.

책을 관통하는 핵심은 기업분석을 통해 다섯 가지 원칙에 맞춰 투자하되 가치의 네 가지 요소를 고려하라는 것이다. 특히나 이익수익률이 많이 언급되는 것 같다.

다만, 책의 난이도가 초보자가 온전히 이해하기는 어렵다. 경제학(재무) 용어가 꽤 나오는데 설명이 되어 있는 것도 있지만 없는 것도 있다. 예를 들어 '계절 조정 주가수익률'은 처음 들어보고 네이버 검색해도 나오지 않는다. 그리고 PER 같은 용어를 주가수익률로 표현하는 것은 좋은데 수익률, 주식 수익률, 주당 수익률 헷갈리고 나머지 용어의 뜻도 잘 모르겠다.

[100자평] 더 해빙

더 해빙 - 부와 행운을 끌어당기는 힘
이서윤.홍주연 지음 / 수오서재 / 2020년 3월

내가 알라딘을 좋아하는건 그래도 비판적인 평이 달리기 때문이다. 이 책? 위화감이 들지 않는가? 그리고 걸러야 할 한가지 지표가 더 있지만 그걸 적었다간 신고 먹기때문에 적지 않겠다.

네이버를 활용한 알찬 투자

네이버 증권으로 배우는 주식투자 실전 가이드북 - 주식 고수들만 아는 ‘네이버 증권 200% 활용법!’, 개정증보판
알렉스 강 지음 / 스마트비즈니스 / 2020년 3월

네이버는 국내 1위 포털이다. 나도 주로 이용하는데 편리하기도 하고, 오랫동안 사용해서 익숙함 때문에 이용하는 것 같다. 주식투자를 한지 10년 정도 되었는데 종목에 대해 정보를 찾을 때마다 네이버 증권을 자주 이용해 왔다. 세세한 정보는 HTS, MTS를 이용하는 게 낫겠지만 간단한 정보를 찾고, 그 종목에 대한 기사나 다른 사람들의 분석 등 추가적인 정보를 바로 포털 검색이 가능하다는 점이 네이버 증권을 이용하는 이유이다. 그런데 내가 네이버 증권 정보와 기능을 단편적으로만 사용하고 있다는 생각이 들어 이 책을 읽어보게 되었다. 마침 2018년에 출간된 책의 개정판이 2020년 3월 5일에 출시되었다.

이 책의 핵심은 네이버 증권에 정보와 기능을 이용하여 투자종목을 찾고, 그 종목에 대해 '기본적 분석'과 '기술적 분석', '심리적 분석'을 하고 투자하여 수익을 내기 위함에 있다. 책의 내용과 전개 순서도 당연히 여기에 맞춰 있다.

시작은 주식 투자자로서 가져야 할 기본적 자세에 대해 얘기한다. 끊임없이 공부하고, 지속적인 플레이로 경험과 반성을 통해 내공을 쌓아야 한다.

"주식 투자자가 되는 것은 의사가 되는 것과 같다." - 제시 리버모어

외국인 기관은 우리가 접하기 어려운 고급 정보를 통해 움직일 것이므로 그들의 수급을 파악하는 것이 중요하다. 여기에 거래량을 비롯한 각종 심리적 분석까지 할 수 있게 된다면 주가를 움직이는 세력을 조금이나마 따라다닐 수 있게 될 것이다.

필자도 기본적 분석을 가장 중요함을 강조한다. 하지만 일반적인 사람들은 가치투자를 하기엔 시간과 심리적인 이유로 실패할 수 있다. 따라서 개인 투자자는 기술적 분석을 통해 차트를 보며 지금 추세가 상승 중인지 하락 중인지 이해하는 것이 필요하다. 적절한 매수 타이밍을 잡기 위해서다.

챕터 2에서는 네이버 증권정보를 활용해서 투자 종목을 찾는 방법에 대해 설명한다. 배당주, 테마주, 급등주, 거래량 급증주에 대한 설명, 네이버 증권에서 찾는 방법, 매수 방법, 사례를 설명한다.

챕터 3에서는 펀드 투자에 대해 설명, 네이버 증권을 통해 펀드 선택하는 방법에 대해 설명하고 있다. 사실 이 책을 읽는 사람이라면 직접투자가 목적일 터 챕터 3은 관심이 있다면 보길 바란다.

챕터 4는 리서치 활용하는 법에 대해 다루고 있다. 개인적으로 도움이 많이 되었던 챕터이다. 리서치를 봐야 함은 물론이고, 종목분석 리포트를 볼 때 주의점과 리포트 수와 추세를 연관 지은 것도 좋았다.

챕터 5는 기본적 분석이다. 사업보고서를 봐야 함을 강조하며 네이버 증권을 통해서도 확인 가능함을 알려준다. 재무제표를 볼 때 꼭 확인해야 하는 항목에 대한 설명이 좋았으며, 필자가 세운 기준을 제시함으로써 독자들에게 가이드라인을 제시해 준 게 마음에 들었다. 펀더멘털에 해당하는 각종 지표에 대한 설명과 PER, PBR에 대한 심층적 분석도 괜찮았다.

챕터 6은 기술적 분석이다. 나는 기술적 분석을 자세히 공부해보질 않아 주가 흐름 정도만 참고하는 수준인데 필자의 두루두루 알아두면 좋다는 의견에 공감하여 읽어봤다. 그러나 내가 너무 몰라서 그런지 완전 초보가 쉽게 이해하기에는 좀 아쉬움이 있었다. 다른 기술적 분석 책을 통해 기초적인 지식은 있어야 될 것 같아 차후에 다시 보려 한다. 훑어본 바 다른 챕터와 마찬가지로 각 주제에 대한 설명과 필자의 의견 제시가 잘 어우러져 있다.

챕터 7은 다시 한번 기본적 분석과 기술적 분석을 모두 활용하여 성공적 투자를 해야 함을 강조하고, 투자자로서 가져야 할 자세에 대해 다룬다. 더불어 '정액 매입법', '분산투자', '주식계좌 운용 방법'에 대해 다루고 있다. 챕터 7 또한 많은 도움이 되었다.

마무리하자면,

1. 우리에게 익숙한 네이버를 이용해 증권에 대한 정보를 얻는 법을 알려준다.

2. 기본적 분석과 기술적 분석에 대한 기초 지식을 얻고 활용하는 방법을 알려준다.

3. 소 주제가 마무리될 때마다 요약을 해놓아서 핵심을 다시 짚을 수 있다.

4. 필자의 투자 경험과 지식을 바탕으로 가이드라인과 의견을 제시하는 점이 좋다.

5. 주식계좌 운용법 등 필자만의 유용한 정보가 있다.

따라서 주식을 처음 시작하려는 사람과 아직 기초가 부족하거나 다른 책들을 통해 '그래 이렇게 하는 게 좋다는 건 알겠는데 구체적으로 어떻게 하라고?'라고 답답했던 분들이 읽어보면 좋을 것 같다.

투자의 세계는 끝이 없다. 자기만의 매매법을 익혀나가야 할 것이다. 이 책도 그 과정 중 하나이며 절대적인 것은 아님을 알아야 할 것이다. 공부합시다!

개인투자자라면 모든 것을 공부해야한다. - P267

이런 내용들을 실제 투자에 적용시며보고 자신만의 매매법을 만들어가는 것은 오직 개인투자자 자신의 몫이다. - P268

그러나 모든 것은 투자자 탓이다. - P269

왕초보뿐 아니라 기본을 다시보기에 유용한 책!

주식투자 무작정 따라하기 - 100만 왕초보가 감동한 최고의 주식투자 입문서 ㅣ 무작정 따라하기 경제경영/재테크
윤재수 지음 / 길벗 / 2019년 12월

2010년에 나는 어떤 재테크 책을 보고선 중대한 결심을 하고 실행에 옮기게 된다.

그때까진 재테크에 관한 책들을 읽고 액티브펀드와 적금을 하고 있었을 때다. 무슨 결심일까? 바로 주식에 직접 투자를 하기로 결심한 것이었다. 그 어떤 책이 뭔지 기억은 안 난다. 간접투자인 펀드를 하면 안 되는 이유와 직접투자인 주식을 해야 하는 이유를 적어 놓았고, 그 내용이 타당하다고 생각됐다.

난 바로 펀드와 적금을 해지했다. 대략 천만 원 정도의 돈이 내 수중에 들어왔다. 그런데 주식에 대해 아무것도 모르고 투자를 할 수는 없는 노릇이라 책을 좀 읽어보기로 했다. 그때 3권의 책을 읽고 직접 주식에 투자를 했는데 다음과 같다.

1. 주식투자 무작정 따라 하기

2. 남에게 가르쳐주기 싫은 주식투자법

3. 전설로 떠나는 월가의 영웅

지금 생각하면 무모한데 딱 3권을 읽고 바로 천만 원을 주식에 쏟아부었다!

어떻게 됐을까? 2010년은 2008년 금융위기 이후 장이 개선될 때라 대체로 시장이 상승했다. 운이 좋은 건지 구매했던 대부분의 주식에서 수익을 봤고, 특히 대우조선해양은 160%의 수익률을 봤다. 이런 성공 경험이 지금까지 직접투자를 하게 하고 있다.

서론이 길었다. 그 당시 읽었던 '주식투자 무작정 따라 하기'가 개정판이 나온다고 해서 구해서 읽어 보았다.

책을 펼치니 처음 주식 시작할 때 기억이 난다. 정말 아무것도 모를 때라 주식계좌 만드는 것부터 HTS, MTS 사용하는 것까지 이 책을 많이 참고했다. 주식을 처음 시작하는 사람에게 정말 추천하는 책이다.

예전에 구매했던 책이 있으면 비교하며 볼까 했는데 없다...

다시 새 책을 읽으며 좋았던 내용이나 느낀 점을 써본다.

이번 개정판에서는 크게 3가지가 보완되었다고 한다.

1. 누구나 쉽게 주식시장의 대세를 판단할 수 있도록 구체적인 방법을 제시

2. 각종 데이터를 최근의 것으로 수정

3. 별책부록 <유망 테마주 17>

개인적으로 이 책의 좋은 점은 주식을 하면서 알아야 할 각종 용어들을 자세히 설명해주어서 이해하고 정리하기 좋다는 점이다.

섹션 1, 2에서는 주식이란 무엇이고 증자, 감자, 각종 지수에 대해 설명해주고 있다.

섹션 3에서는 주식투자가 적립식 펀드보다 좋은 이유를 기록하고 있다.

다음으로 좋은 점은 책이 수험서처럼 구성이 되어 있어서 각장의 마지막에 직접 풀어볼 수 있는 예제가 실려있다. 배운 내용을 직접 적용해보는 것은 좋은 학습 방법이다.

섹션 4는 주식 투자시기 예측, 섹션 5는 초보를 위한 투자 5계명을 다룬다.

섹션 6~10은 계좌를 만드는 것부터 HTS를 사용해서 주식 거래를 하는 것을 상세히 다룬다.

섹션 11~23까지는 주로 가치 투자에 대해서 다룬다. 나도 가치 투자를 지향하는 터라 이 부분이 다시 내용 정리도 되고 도움이 되는 부분이 많았다. 이 책을 읽고 주식을 하는 분들은 이 부분을 자세히 읽어봐야 하지 않을까 생각된다.

기업공시부터 HTS로 기업분석하기까지 안 다루는 게 없다.

섹션 24~33까지는 기술적분석, 즉 차트에 대해서 다룬다. 개인적으로 굳이 꼭 볼 필요는 없다고 생각하는데 한 번쯤 읽어보면 좋기는 하다.

섹션 34는 배당주 투자, 35는 장기투자(대형주, 중소형주, 경제적 해자가 있는 기업)에 대해서 다룬다. 정말 안 다루고 있는 게 없다!

섹션 36은 단기 매매, 그리고 나머지 장은 선물, 옵션에 대해서 다루고 있는데 초보가 할 건 아니라 마찬가지로 내용 정도만 보고 이런 거구나 하면 된다.

섹션이 정말 많지만 책의 절반 이상은 가치 투자와 차트에 대해 다루고 있다.

다시 읽어봐도 주식을 시작하는 왕초보뿐 아니라 초보 투자자도 읽어보기 딱 좋게 되어있다.

좋은 점을 정리하면,

1. 개정판이라 자료들이 최신 자료로 되어 있어 참고하기 좋다.

2. 독자가 읽었던 내용을 실습할 수 있는 간단한 예제

3. 워런 버핏의 경제적 해자나 유망 기업 요건 등 도움이 되는 내용

이 책을 밑바탕으로 다른 주식에 관련된 책들을 읽어 보면 좋을 것 같다.

100 주식, 나도 가능

100배 주식 - 최고의 주식을 고르는 단 하나의 길
크리스토퍼 마이어 지음, 송선재 옮김 / 워터베어프레스 / 2019년 7월

주식을 2010년부터 시작했으니 올해로 벌써 9년이 지났다. 사고팔았던 여러 종목 중에서 기억에 많이 남는 몇 종목이 있다. A종목은 3,600원 정도에 샀었고 한 번의 양적분할 후 4만 여원까지 올랐다. B종목은 13,000원 정도에서 사서 57,000원 까지 올랐다. 많은 수익을 안겨 줬을 것 같지만 중간에 팔고 다시사고를 반복해서 그 수익을 온전히 누리진 못했다. 왜 쭉 보유하지 못하고 중간에 팔고 사고를 했을까? 아마도 나에게 어떤 기준이 없어서 그랬을 것이다.

크리스토퍼 메이어의 ‘100배 주식(100 Baggers)’를 읽으며 어느 정도 답을 얻을 수 있었다.

- 가장강력한 주가 움직임은 이익 증가와 함께 주가수익배수(PER)가 집중적으로 확대될 때 집중적으로 나타나는 경향이 있다. (p63)

모든 측면에서 성장이 중요하다. SQGLP (p69)

- 통찰력, 살 수 있는 용기, 인내심 (p71)

- 큰 수익은 이익증가와 배수의 상승 양쪽에서 나온다. 이익만으론 한계가 많다. (p74)

순현재가치 기반으로 가장 매력적인 주식은 높은 성장률을 보일 가능성이 큰 주식이다. 그리고 평균을 넘는 성장률을 갖추려면 지속 가능한 경쟁 우위를 가져야 한다. 이런 주식이 높은 ROE를 창출한다. 바로 여기서 다수의 100주식이 나온다. (p128)

높은 ROE(20% 이상)를 갖는 회사 주식이 중요. ROE는 좋은 시작점이자 괜찮은 대용물

소유자이자 경영자인 회사. 게임에 관여하고 있는 사람들과 같은 곳에 배정하라.

최고의 CEO, 뛰어난 자본 배분가나 대단한 투자자들 이다.

또 다른 버크셔 찾기. 좋은 지주회사가 좋은 사업을 만든다.

자기 주식을 취득하는 회사. 버핏은 다음 같은 경우에 자기 주식 취득이 괜찮다고 한다.

1. 근 시일에 사업하는데 필요한 자금(현금과 대출 능력) 보유

2. 보수적으로 계산해도 주식이 내재된 가치보다 낮은 가격에서 거래

- 경제적 해자를 가진 회사

1. 강력한 브랜드

2. 상품을 바꾸는데 많은 비용이 든다.

3. 네트워크 효과를 누릴 수 있다.

4. 다른 사람보다 무언가를 더 저렴하게 할 수 있다.

5. 가장 크다. 시장에서 절대적 크기로 고유한 존재.

- 산업의 안정성이 해자를 견고히 하는데 결정적 요소

- 평균회귀를 이기는 회사, 투하자본이익률(ROIC) 그리고 매출총이익률이 좋은 회사

- 충분한 시간을 보유해야한다. 커피캔 접근법의 활용.

- 세상은 소음으로 가득하다. 좋은 필터가 필요하다.

번역하신 송선재 애널리스트가 뛰어난 분인 건 예전부터 알고 있었지만 그와 별개로 책 번역은 아쉬움이 있었다. 몇 번을 읽어도 잘 이해가 안 되는 문장들이 있었고, 용어의 통일성이 부족(주가수익배수를 배수라고만 쓴다던지)해서 나 같은 초보에게는 좀 가독성이 떨어졌다.

그래도 책을 읽으니 다시금 좋은 주식을 찾아서 오랜 기간 보유하자는 의지가 가득 해졌다. 책에서 알려준 기준으로 나도 100주식을 찾아 큰 수익을 내고 싶다.