ㅇ 평균 비용을 최대한 낮춰야 살아남는다.
ㅇ 신문에 보도된 내용이라면, 이미 가격에 반영되어 있다.
ㅇ 기업에 관한 정보는 100퍼센트 과거를 나타내지만, 기업의 가치에대한 정보는 100퍼센트 미래에 달려 있다.
ㅇ 금융 위기는 사람들이 위험한 자산을 매입하려고 대출을 받기 때문에 발생하는 것이 아니라, 안전하다고 생각했는데 나중에 알고 보니 위험한 자산을 매입하려고 대출을 받는 사람들 때문에 발생하는것이다
- 빌 밀러- P35
298.4 34LLE 198977투기자(speculator)들에게 필립 카렛은 다음과 같은 12계명을 제시한다.
1. 적어도 다섯 가지 비즈니스 분야에서 열 개 이상의 기업 주식을 보유하라.
2. 적어도 6개월에 한 번씩 자신이 보유한 모든 주식(security)을 재평가하라.
3. 전체 자금의 절반 이상을 소득이 발생하는 주식에 계속 투자하라.
4. 주식을 분석할 때 수익률은 중요도상 가장 마지막 순위에 둬라.
5. 손실은 빨리 처리하고 수익을 취하는 것은 신중히 처리하라.
6. 세부 정보가 정기적으로 제공되지 않거나 쉽게 파악하기 어려운주식에 펀드의 25퍼센트 이상 투자해서는 안 된다.
7. ‘내부자 정보‘는 재난을 피하듯 절대 경계하라.
8. 부지런히 정보를 수집하되, 조언은 사절하라.
9. 주식을 평가할 때 (주가수익률과 같은) 기계적인 공식은 모두 무시하라.
10. 주가와 금리가 오르고 사업이 잘될 때, 펀드의 절반 이상을 단기채권에 넣어라.
11. 주가가 낮고 금리가 저조하거나 하락세를 보이는 데다 사업이 침체되는 경우가 아니라면 돈을 빌리는 것은 될 수 있는 한 자제하라.
12. 가능할 때마다 전도유망한 기업의 장기 옵션을 매입할 수 있도록활용 가용자금의 적정 비율을 따로 비축해둬라.
- 필립 카렛- P107
수치 자료가 있다고 해서
불확실한 것이 확실하게 바뀌는 것은 아니다
각종 비즈니스 모형이나 엑셀이 만들어 놓은 거짓된 정확성에 현혹되어서는 안 된다. 투자자가 미래를 예측하려고 애쓴다면 무속인과 크게 다를 것이 없다. 미래를 예측하는 것은 불확실하고 체계가 없는 일이라 모호한 말만 늘어놓게 된다. 그래서 정확한 수치로 표현된 것을손에 넣어서 마음의 위안으로 삼으려는 유혹이 생길 수 있다. 하지만 대차대조표와 같은 자료의 진정한 가치는 수시로 변하거나 월가에 잘알려지지 않은 비즈니스 모형을 깊이 있게 이해하도록 도와주는 것이지, 사분기별 수익을 ‘정확히‘ 예측해 주지 못한다. 이런 모형은 수많은 연동기어가 연결된 매우 복잡한 일련의 물레바퀴 정도로 생각하면 된다. 연결된 기어의 비율을 따지느라 시간을 다 허비하면 정작 중요한 질문을 놓치게 된다. 이를테면 "물이 하나도 없으면 어떻게 되나요? 홍수가 나면 어떻게 되는 겁니까? 오염된 물이 들어오면요?" 와 같은 질문이 더 중요하다. 기업이 운영되는 전반적인 환경을 이해하는 것은 매우 중요한 사안이다. 이론적 모형에 1시간을 투자한다면기업의 생태계, 즉 기업이 몸담은 환경을 연구하는 데 적어도 2시간이상 투자해야 한다.
나는 생각하는 연습 삼아 이런 상상을 해본다. 이 회사가 하룻밤 사이에 사라져 버리면 어떻게 될까? 어떤 문제가 발생할까? 누가 영향을받을까? 이렇게 생각하면 기업을 둘러싸고 있는 ‘해자(moat)‘와 생태계에 미치는 영향 및 가치를 평가하는 데 도움이 된다.
마리코 고든- P161
어떤 경우에는 실수로 매도한 주식을 다시 사들이는 것이 최선의 대응책이다. 대다수 투자자는 자기 시야에서 벗어난 것은 금세 잊어버린다. 특히 주식을 매도한 후에 주가가 올라도 관심을 두지 않는다. 모든행동과 그에 대한 근거, 당시 시장의 상황, 자신의 마음 상태 등 모든것을 추적해 보면 일정한 패턴을 찾을 수 있을 것이다.
증거를 보여주는 문서를 차곡차곡 남겨두면 지성의 정직함을 창출하게 된다. 자신이 투자하지 않았지만, 투자 가능한 분야에서 높은수익이 창출된 것과 그렇지 않은 것을 주기적으로 확인한다. 제일 성공적인 투자와 대실패로 끝난 투자 종목을 고른 다음 과거 시점으로돌아가서 당시 주식 시장에서는 그 종목에 대해 사람들이 뭐라고 했는지 조사해 보기 바란다. 그렇게 하면 투자자들이 무엇을 잘못 이해했거나 어디에서 실수했는지 알아낼 수 있다. 이와 같은 리버스 엔지니어링(reverse engineering, 완성된 시스템을 거꾸로 추적, 분석해 처음의 문서, 기법 등의 개념을 알아내는 것이며 역공학이라고도 함-옮긴이)은 잘못이해한 부분을 찾아내고 그 실수에서 배울 점을 끌어낼 수 있으므로 유용한 기법이다.작품PERUSAAPP.PR주가는 해당 기업보다 훨씬 불안정하고 변덕스럽다. 그러므로 투자자는 자신의 감정 상태를 잘 관리해야 하는데, 기업의 펀더멘털에 대한 자신의 감정적 반응이 다른 투자자의 반응에 휘둘리지 않도록 노력해야 한다. 이는 성공한 투자자가 되는 데 필수 과정이다.
마리코 고든- P163
나는 유동성이 적은 포지션에 투자하는 것에 매우 뼈아픈 교훈을 얻었다. 말할 필요도 없이 이런 투자는 두 번 다시 하지 않을 것이다.
우리가 100퍼센트 장담할 수 있는 것은 단 하나뿐인데, 그것은로 우리가 잘못된 판단을 내릴 수 있고, 모든 것에 해답이 있는 것이아니며, 가끔 실수도 저지른다는 것이다. 하지만 자기 자신과 동료를 솔직하게 대하고, 자신이 가진 편견이나 잘못된 생각에 주의를 기울이고, 과정에 집중하고, 실수를 저지를 때에 그 이유를 파악하려고 노력하며, 의사 결정 능력을 향상하려고 노력하면서 자신을 계속 관찰한다면, 오류를 최소한으로 줄일 수 있으며 결국에는 더 나은 인간, 더 나은 투자자가 될 것이다.
대니얼 러브- P221
1. 주식은 내재적 가치보다 훨씬 낮은 가격일 때 매수한다. 기업의 질적 수준이나 크기에 따라 다소 차이가 있겠지만, 대략 50~70퍼센트 할인된 가격으로 매수한다면 투자자가 이익을 얻을 확률이 높아진다.
2. 주가가 내재적 가치의 80퍼센트에 가까워지면 위험보상비율이더는 투자자에게 유리하지 않은 상태이므로 해당 주식을 매도하는 것이 좋다.
3. 사람들이 말하는 ‘비법‘이나 월가의 경제 예측, 정부 발표와 같은것은 모두 무시하라. 언론의 과대광고나 선정주의에도 휘둘리지않도록 조심하라.
4. 헐값에 살 만한 것이 없으면, 현금이나 현금에 맞먹는 자산을 보유한 채로 인내심을 가지고 기다려라. 헐값에 대량으로 팔리는 주식이 나올 때까지 말이다. 그렇게 하면 자본금에 대한 영구적 손실을 막을 수 있다.
아널드 반 덴 버그- P379
