금융옵션의 가격이 제도적으로 잘못 책정됐기 때문이었다.
시장은 종종 극단적인 가격변동 가능성을 과소평가했다. 옵션시장은 또한 먼 미래가 실제보다 현재와 더 유사하다고 가정하는 경향이 있었다. 이와 더불어 옵션가격은 기초 주식이나 화폐, 혹은 상품의 변동성을 표시하는 기능이었고, 옵션시장은 가까운 과거를 바탕으로 불안정한 주식이나 화폐, 혹은 상품이 어떻게 될지를 판단하는 경향이 강했다.
주당 34달러에 거래되는 IBM 주식의 가격이 전년 한 해 동안 크게 변동했다면, 근시일 내에 언제든지 주당 35달러에 IBM 주식을구매할 수 있는 옵션의 가격은 좀처럼 낮게 책정되지 않는다.
반면 금이 지난 2년 동안 1온스당 650달러에 거래됐을 때, 향후 10년 동안 아무 때나 1온스당 2천 달러에 금을 구매할 수 있는 옵션의 가격은 상당히 낮게 책정된다.
옵션기간이 길어질수록 블랙-숄즈 옵션가격결정 모형은 점점 더 어리석은 결과를 산출하고, 그 모형을 사용하지 않는 사람들은 보다 더 많은 기회를 얻는다. - P194