위대한 가치투자자 캐피탈 그룹

위대한 가치투자자 캐피탈 그룹 ㅣ 굿모닝북스 투자의 고전 9
찰스 D. 엘리스 지음, 김홍식 옮김 / 굿모닝북스 / 2008년 5월

고객들이 서비스의 가치를 얼마나 중시하는지 이해하지 못하는 관리자들은회사의 사업기반을 심각한 위험에 빠뜨리게 된다. 특히 투자실적이 흔들릴 때는 이런 위험을 피하기 어렵다. 장기간에 걸친 자산운용업계의 실적을 분석보면, 투자자 서비스와 투자실적, 두 가지 모두 우수한 회사일수록 뛰어나 시적을 지속적으로 발휘하는 것으로 나타난다.

사람들이 나는 누구며, 내 소속은 어디고, 내 일은 어떤 일인가에 대해 좋은 감정을 가져야만 조직에 머물고 싶어하는 의욕이 생긴다. 그리고 아주 중요한 "정서적인 차원에서 사람들이 어떻게 느끼느냐는 문제의 열쇠는 그들의 관리자가 쥐고 있다. 그래서 관리자들이 자신의 역할이 매우 중요하다는 점을 이해하고 자각할 수 있도록 지원하는 일에 캐피탈은 추가적인 시간을 투여한다. 사람을 진정으로 존중하는자세는 중간관리와 수직적인 감독이 효과를 발휘하기 위한 열쇠며, 여러해에 걸친 일대일의 인간관계가 쌓이지 않으면 기대하기 어렵다
캐피탈의 수평적인 조직 구조가 이 점에서 큰 힘이 된다.

수탁계좌가 수북이 쌓여가면서 캐피탈 가디언은 스스로 자멸의 길로 들어선 것이나 마찬가지였다. 그 배경에는 여러 가지 요인들이 있었다. 우선 시니어 포트폴리오 매니저들 상당수가 새로 캐피탈에 합류한 경우였고, 이들은 서로간에도 처음 알게 된 사이였다. 독립적인 업무를 맡는다고는 하지만, 이보다 더 이질적인 그룹을 만들어놓기도 어려웠을 것이다. 각자가 아주 다른 방식으로 포트폴리오를 운용했다. 게다가 이들은 캐피탈의 최대 강점인 사내 리서치와도 괴리되어 버렸다.

캐피탈은 전 세계적으로 현지의 투자 정보와 전문 지식을 계발하는 데 막대한 예산을 지출한다. 해외투자 "전문가" 라는 사람들이 너무 적은 나라들만 보고 있는 데다 분석도 피상적인 수준에 그쳐, 정작 알아야 하는 사실들을 모르는 경우가 허다하다는 게 캐피탈의 판단이다. 그래서 캐피탈은 현지 출장을 중시한다. 정기적으로 현지를 방문하면, 말 그대로 변화가 눈에 보이기 때문이다. 캐피탈은 1960년대부터 일찌감치 회사 차원에서 전 세계적인 현지 지식 수준을 높이기 위해 투자전문가 각자에게 연구해야 할 지역을 할당했다. 해외시장 연구의 전형적인 방식은 2~3주간에 걸친 해외 기업 탐방이었다. 매년 두세 차례씩 반드시 주말을 낀 해외 출장이 기획됐고, 아무 일 없이 한 주를 더 체류하기도 하면서 음악회나 무용, 연극 관람, 유적지 방문 등을 통해 해당 지역의 문화를 익히도록 했다. 피셔는 "그곳이 특이할수록  흥미롭다며 세계 어느 곳이든 기꺼이 가고 싶다고 말한다.

전반적인 빈곤에서 벗어나 풍요로운 중산층 사회로 이행해가는 나라에 주목하는 이코노미스트들은 소득증가의 수혜를 가장 먼저 누리는 소비재 산업에 투자하는게 옳다고 볼 것이다. 그러나 이런 제품들을 판매하는 코카콜라 캐드베리 스윕스, 펩시콜라, 콜게이트, 프록터 앤 갬블, 네슬레, 소니, 히타치, 혼다. 월마트, 제너럴 모터스 같은 회사들은 모두가 선진국에 본사를 둔 회사들이다.

위대한 가치투자자 캐피탈 그룹

고객들이 서비스의 가치를 얼마나 중시하는지 이해하지 못하는 관리자들는 회사의 사업기반을 심각한 위험에 빠뜨리게 된다. 특히 투자실적이 흔들릴 때는 이런 위험을 피하기 어렵다. 장기간에 걸친 자산운용업계의 실적을 분석보면, 투자자 서비스와 투자실적, 두 가지 모두 우수한 회사일수록 뛰어난 실적을 지속적으로 발휘하는 것으로 나타난다.

 사람들이 나는 누구며, 내 소속은 어디고, 내 일은 어떤 일인가에 대해 좋은 감정을 가져야만 조직에 머물고 싶어하는 의욕이 생긴다. 그리고 아주 중요한 "정서적인 차원에서 사람들이 어떻게 느끼느냐는문제의 열쇠는 그들의 관리자가 쥐고 있다. 그래서 관리자들이 자신의 역할이 매우 중요하다는 점을 이해하고 자각할 수 있도록 지원하는일에 캐피탈은 추가적인 시간을 투여한다. 사람을 진정으로 존중하는 자세는 중간관리와 수직적인 감독이 효과를 발휘하기 위한 열쇠며, 여러 해에 걸친 일대일의 인간관계가 쌓이지 않으매일의 인간관계가 쌓이지 않으면 기대하기 어렵다.
캐피탈의 수평적인 조직 구조가 이 점에서 큰 힘이 된다. 

위대한 가치투자자 캐피탈 그룹

 최근 50년 사이 수백 개에 달하는 자산운용회사들이 설립됐다. 전체적으로 볼 때, 전문가들을 채용하는 이들의 방식에서도 데이비드 오길비(DavidOgilvy)가 경고한 섬뜩한 논리가 여지없이 드러난다. "거인만이 거인을 채용한다.

내가 찾는 사람들은 아닙니다! 이 졸업생들은 일과에 박힌 일상적인 일들이야 정확히 처리할 줄 알겠지만 우리가 찾는 건 전혀 그런 일이 아니기든요. 우리는 위대한 투자자가 될인재가 필요합니다. 한마디로 상상력이 넘치고 창의적이고 홀로 판단할 수 있는 인물들이지요, 우리가 필요로 하는 그런 졸업생은 없습니다.

에드워드 존스의 환매율은 그야말로 두드러질 정도로 낮은 수준이다. 게다가 에드워드 존스의 고객 투자자들 가운데는 아예 환매를 하지 않는 사람들도 많다. 사실 이런 고객들은 투자해놓은 뮤추얼펀드를 그냥 자식들에게 물려줄 뿐이다. 고객 투자자들의 장기적인 충성도가 이처럼 높기 때문에, 아메리칸 펀드에게 에드워드 존스는 가히 노다지라고 할 만한 거래선이었다.

산업혁명. 그 이해할 수 없 신세계

맬서스, 산업혁명 그리고 이해할 수 없는 신세계
그레고리 클라크 지음, 이은주 옮김 / 한즈미디어(한스미디어) / 2009년 3월

'맬서스의 인구론'은 많은 분들이 들어보셨을 법한 이야기입니다. 식량은 산술적으로 증가하지만 인구는 기하적으로 증가하기 때문에 인구에 대한 조절이 필연적으로 일어나야 한다는 주장이지요. 이런 맬서스의 주장은 산업혁명을 겪으면서 보기좋게 틀리게 되었습니다. 인구가 폭발적으로 증가했지만, 그보다 우리의 생산기술과 생산력이 더 폭발적으로 증가해 늘어나는 인구를 감당할 수 있었기 때문이지요. 

선진국들은 인구 감소에 시달리고 있지만, 지구촌 이라는 하나의 세계는 개도국들의 경제 개발과 더불어 계속해서 인구가 증가하고 있습니다. 인도 사람들이 만약 육식을 했다면, 지구가 가축들로 남아나지 않았을 것이라는 분석이 있을 만큼 늘어난 생산력에도 불구하고 지구는 많은 한계에 봉착하고 있는 상황이지요. 

뭐 현대의 그런 상황을 떠나서 이 도서는 인류 사에서 인구가 늘어나면 한정된 자원들로 인해 삶의 수준이 감소하고 또, 인구가 감소하게 되면 삶의 질이 증가하게 되는 '맬서스 트랩'에 오랫동안 갖혀 있던 우리가 어떻게 산업혁명이라는 이해하기 힘든 사건을 겪게 되었는지 설명하고 있는 도서입니다. 

왜 하필, 영국 그것도 서구였을까요. 힌트는 이 도서뿐 아니라 '총,균,쇠', '왜 유럽이 지배하는가'와 같은 도서들에도 있답니다. 

지금은 절판되어 한글로는 읽어보기조차 어렵지만, 지적 호기심을 위해서 읽어보기에 좋은 책이었습니다. 좀 더 직관적인 책이 있다면, '왜 유럽이 지배하는가'와 같은 도서들을 읽어보셔도 좋을 것 같습니다.

그럼, 즐거운 하루 행복한 독서 생활이 되세요. 

 이처럼 한때 선진적이었던 중국의 기술이 퇴보한 것은 급작스러운 사회적 대혼란이 있었기 때문은 아니었다. 사실 1400년 이후에도 중국은 남쪽으로 식민지를 꾸준히 넓혀나갔고 인구도 증가했으며 상업화도 상당히 진행된 상태였다.

1800년 이전에 모든 사회가 맬서스 평형의 손아귀에 잡혀있었다 신석기 혁명으로부터 정착농경사회까지 인류는 줄곧 정체 상태에 머물러 있었다

초기 사회에서는 금리수준이 높았으나 1800년경이 되자 현대의 금리수준으로 낮아졌다. 이전에는읽고 쓰고 셈하는 능력을 갖춘 경우가 드물었으나 1800년 이후에는이것이 일반적인 일이 되어버렸다. 수렵채집 사회에는 적었던 노동시간이 1800년에는 현대적 수준으로 증가했다. 마지막으로, 대인폭력이 감소했다. 전체적으로 볼 때 이러한 변화는 점차 사회가 중산계급을 지향하는 쪽으로 바뀌고 있음을 시사한다. 전에는 낭비, 충동성, 여가생활 등을 중시했으나 점차 검약, 신중함, 협상, 근면 등의 미덕이 사회의 중요한 가치로 부상했다.

그러나 각 사회의 문화와 제도에 이렇듯 큰 차이가 있었음에도 이모든 사회에 한 가지 공통점은 있었다. 즉, 생산기술이 매우 서서히 향상되었다는 점이다. 사실 기술이 진보할 때도 있었지만 퇴보할 때도 있었다. 그러나 전체적인 추세는 분명 기술이 진보하는 양상이었고, 따라서 수천 년이라는 아주 오랜 기간에 걸쳐 서서히 그러나 아주 괄목할 정도의 기술 진보가 이루어졌다. 기계와 장치에 관한 고고학적인 증거 자료와 유물에서도 확인할 수 있지만 인구가 계속하여증가했다는 점 또한 이 같은 사실을 뒷받침한다.

경제의 순환

경제발전의 이론 ㅣ 지만지(지식을만드는지식) 사상선집
요셉 슘페터 지음, 박영호 옮김 / 박영률출판사 / 2005년 12월

지금은 당연하게 여겨지는 경제의 순환 그리고 경제가 어떻게 발전하는지에 대한 이야기입니다. 사실, 경제학을 전공했지만 이 책을 읽으면서 버거움을 많이 느꼈습니다. 관심 있는 분들이라면 책 전체를 보지는 못 하더라도 뒷 부분의 저자의 평가 부분만이라도 읽어보신다면, 얻는 것이 많을 만한 도서입니다.

개인적으로는 난이도가 꽤 되었던 만큼 마음먹고 읽어보시기를 추천드립니다.