20권의 투자 명저들을 잘 요약한 한권의 책

현명한 투자자는 이런 책을 읽는다
전영수 지음 / 원앤원북스 / 2005년 10월

무슨 일이든 잘 하려면 선생을 잘 만나야 한다. 투자에 있어서도 고수를 역할 모델로 삼고
꾸준히 닮으려고 노력해야만 성공할 수 있을 것이다. 그런 점에서 무려 20명에 달하는 고수들을
모아 그들의 대표저작을 소개한 이 책은 꽤 풍부한 내용을 담고 있다. 한명 한명 넘기면서 나는
이 사람에게서는 이런 걸 배웠는데 다른 사람은 이런 각도로 보고 있구나 하는 시각차도 느낄 수 있었다.

약력소개, 책 내용 요약, 가상 인터뷰, 명언집 등등으로 구성되어 한편으로는 다채롭게 느껴지지만
다른 한편으로 보면 단조로운 면도 있다. 개인적으로 특히 유용했던 것은 명언집이다. 자신의 투자철학을
담은 간결한 금언을 머리에 담아보지만 결국은 실수를 하게 된다.  투자의 포지션 하나를 잘 못 잡았을 때 피가 거꾸로 치솟는 듯한 느낌이 들거나 뒷 골이 띵하고 눈앞이 캄캄하고 등의 표현이 결코 남의 일이 아니구나 느끼게 된다.

그럴 때 완전히 넘어지지 않으려면 고수들의 오랜 책을 다시 펼쳐보게 된다. 그 때 다시 한번 책들을 돌아보게 되면 내가 이 곳에 빨간줄 쳐놓았는데 왜 그때 이런 결정을 했을까 하고 가슴을 치게 만든다.
그래서 좋은 책은 여러번 읽어야 하는데 그런 과정을 거치면서 저자의 금언 하나 하나가 다 오랜 경험과 피땀어린 노력의 결과라는 점을 이해하게 된다.

투자의 세계의 고수는 다양하다. 버핏처럼 놀라운 기억력을 가지고 최고의 학력을 가진 사람도 있지만 집안 배경 하나도 없이 웨이터 생활을 하며 팁받아서 대학 졸업한 소로스,국졸 학력 수준의 리버모어 등 다양 한 사람들이 있다. 이들의 교훈을 모아 보면 우선 자신의 일을 사랑했다. 남들이 투기꾼이라고 욕하든 말든 자신이 일생을 걸었던 이 일에 헌신했다. 피터 린치는 주말에도 나와서 일하는 통에 딸 생일도 가물가물 하게 보냈고 소로스는 부모가 이민와서 공항에 나올 때도 마중나가지 못했다.
그런 애정과 노력을 가진다고 모두 성공하는 것은 절대로 아니다. 하지만 노력도 하지 않고 성공을 기대하는 것은 어불성설이다.
괴테의 파우스트에 이런 말이 있다. "세상의 이치를 이야기해주면 설렁설렁 듣던 젊은이들이 나중에 몸소 실패를 겪고 나서야 아 그때 선생은 이런 투로 이야기했어 하고 깨닫는다."
따라서 고수들의 책을 읽을 때는 그들의 경험이 뼈저린 고통속에서 만들어졌다는 것을 잘 알아야 한다. 그렇지 못하다면 결국 실패를 반복하면서 책속의 빨간줄 쳐놓은 곳을 다시 반나게 된다.

이 책에 대해 아쉬운 점은 이상건의 <부자들의 개인도서관>이 책의 요소를 녹여서 하나로 만들었다고 하면 이 책은 그냥 쭉 병렬적으로 모으기만 했다는 느껴지는 점이다. 투자가들을 서로 비교하지도 않았고 각 고수에 대해서도 최근 근황을 추가적으로 조사하여 소개하지도 않았다. 전작인 <한국의 주식고수들>에서는 고수들과 직접 인터뷰를 하고 추천주까지 받았기에 전체적으로 괜찮은 구성이었다고 느껴지는데 이 책은 그런 점에서 전작과 비교하면 부족하다는 느낌이 든다.

일본 대중들을 위한 투자 포트폴리오 변경을 권하는 책

사와카미 장기투자 - 시간이 부자로 만들어주는
사와카미 아쓰토 지음, 유주현 옮김 / 이콘 / 2006년 1월

사와카미씨는 일본에서 개미 특히 샐러리맨을 위한 펀드매니저로 유명하다.
그의 투자펀드는 일본에 맞는 장기투자, 가치투자를 표방하면서 장기간 하락에서도 적지만 꾸준한 이익을 내서 화제가 되었다. 책 한권이 이미 국내에도 소개되었는데 이번 책은 약간 스타일이 다르다. 아마 투자에 대해서 특별한 내용이 있기를 기대했다면 실망했을 것이다.

일본 경제가 급상승에서 급하락으로 반전되고 이어진 10년 이상의 불황을 놓고 서로 책임논란이 분분하다.
한국이 IMF 압력에 밀려 단기간에 급속도로 구조조정을 한 반면 일본은 서서히 곧 좋아질 것이다라고
이야기하면서 실제로는 매우 느린 조정을 겪었다. 이 과정에서 펀드매니저들은 서로 상대방을 쳐다보다가
자신들의 포트폴리오를 지속적으로 내던지게 된다. 결과는 하락의 가속화였고 사와카미는 이를 공멸이라고 비판한다. 차라리 911이후의 미국처럼 공동운명체라는 관점에서 FRB는 금리하락을 하고 워렛버펫은 TV에 나와 한주도 팔지 않겠다고 말하며 유태계 펀드매니저들이 주식을 최대한 홀드 했던 것과 비교해보면 한심한 노릇이라고 한다. 그런 점에서 일본은 앞으로 새로 닥치는 여러 변화들에 신중히 접근할 필요가 있다고 한다. 사회적으로 보면 연금을 믿을 수도 없고 개인적으로 보면 직장이 안전판이라는 것도 더 이상 진리가 아니다. 참고로 일본 만화 맛의 달인을 보면 고참 회사원이 대출금 받아 산 집이 반토막 낫다고 쓰러지는 경우도 있었다.

그러면 어떻게 할 것인가? 사와카미의 답은 장기투자하라는 것이다. 경제의 반등을 믿고 과감히 제로 금리에 머무는 예금이나 채권을 떨어내고 투자에 나서자는 것이다. 그렇게 모아진 돈은 결국 나라의 경제를 살리는 선순환 효과를 만들어낸다고 주장한다.

다시한번 이야기 하지만 투자에 대해 세세한 지침이 있기를 기대하며 이 책을 집어 들면 실망할 수 밖에 없다. 그보다는 일본의 대중들에게 자산 포트폴리오를 주식으로 바꾸도록 권하면서 개괄적으로 투자환경 변화를 이해시키는 대중강연이라고 이해하는 쪽이 좋다.
내용을 보면 한국과 유사한 점, 혹은 한걸음 앞서서 보여주는 점 등이 이곳저곳에서 나와서 인상적이었다. 생명보험 등의 영업스타일이나 기업문화 등 여러면에서 한국이 그동안 일본에서 배운점들이 잘 나타난다.
그러면 과연 투자도 일본식을 따라갈까? 부동산 거품의 진로, 은행을 떠나려는 흐름, 펀드의 평가 등 여러 가능성에 대해 타산지석으로 삼을만할 것 같다.

애널리스트,CEO 보다는 차라리 공매자를 믿어라

애널리스트 절대 믿지 마라
데이비드 페이버 지음, 고승덕 옮김 / 한국경제신문 / 2005년 10월

똑똑하고 배경 좋은 사람들이 많지만 서로 믿지 못하는 곳이 어디일까?
답은 월스트리트라고 한다. 돈이라는 현실적 문제 앞에서 개인의 명예나 신뢰는 저만치 뒤로 밀려간다.
이 책은 월가의 동향에 대한 보도를 오랫동안 담당했던 방송사의 유명 기자의 경험담을 잘 담았다.

월가에 존재하는 여러 군상들을 유형별로 구분하고 이들의 장점과 단점 그리고 어느때 믿어야 할지 또
믿지 말아야 할지를 잘 보여준다. 미국은 주식자본주의라고 할 정도로 자본의 조달을 비롯해 기업 운영의
핵심적 역할을 주식시장에서 기대하고 있다. 투자자 쪽을 보아도 기업연금 등 많은 개인자산이
주식시장에 유입되어 있어 서로 공동운명체를 이루고 있는 셈이다.
이렇게 양자의 사이에서 정확한 정보를 제공하는 것이 저자인 방송사의 임무였다.
취재 과정에서 상대적으로 어려운 것은 취재원들이 보통때라면 절대로 거짓말을 하지 않을 인물들이지만 이권이 걸렸을 때 가끔 자신을 시험대에 올려놓기 때문이다. 정보는 돈이기 때문에 정확한 정보를 남보다 더 빨리 얻어야한다는 치열한 싸움이 벌어진다. 그러한 정보가 대중에 무차별적으로 전달되는 방송을 탄다는 것은 이미 정보로서의 가치는 소멸되기 마련이다. 그럼에도 정보를 전달해주는 쪽은 많은 경우 역정보
혹은 다른 의도를 보일 수 밖에 없다.

이렇게 치열한 현장에서 15년의 기간 동안 자신이 겪은 경험을 토로했는데 내용도 풍부하고 서술 방식
또한 솔직하다. 제목에 내세운 애널리스트 절대 믿지마라는 말은 이 책의 내용을 표현하지만 단지 일부만을
보여주는 것이다. 애널리스트 뿐 아니라 CEO, 증권브로커 심지어는 증권방송 조차도 액면대로 믿어서는 안된다는 게 내용의 핵심이다.
왜 그래야만 할까? 애널리스트의 경우를 놓고 보면 이들이 속한 대형증권사가 투자은행이라는 역할을
하게 된다. 최근에 한국 증권사들이 지향하는 이 모델은 기업의 M&A 등 경영방향을 정하는 중요한 결정들의
파트너 역할을 하려고 한다. 비중이 커지기 때문에 수수료 또한 규모가 크다. 따라서 수하의 애널리스트들이
독자적으로 솔직한 의견을 내는 것을 적절히 통제하게 된다.
저자가 알고 있는 유능한 애널리스트의 경우 조그마한 회사에 있을 때는 매우 정확히 자신의 의견을
내세웠지만 점점 출세하면서 연봉이 많아질수록 표현은 애매해지고 정확도 또한 틀려졌다. 가끔 솔직히
의견을 물으면 매우 괴로운 표정으로 진실을 말할 수 없다는 답이 오게 된다고 한다.
이러한 현상은 국내라고 크게 다르지는 않을 것이다. 경제신문을 볼 때 증권면을 보고 투자했다가 돈을
잃었다고 투덜대는 사람은 하수다. 증권면이 기초로 삼는 애널리스트 리포트 자체가 절대적으로 매수쪽
의견만 가지고 있기 때문이다. 따라서 산업면을 보면서 시야를 넓게 가져가지 않는다면 낭패보기 십상이다.

CEO의 공언에 대해서도 매우 회의적인게 저자의 견해다. 늘 많은 CEO들이 기업이 좋아진다고 외치지만
실제 좋아지는 확율은 그렇게 높지 못하다. 결과는 많은 기업들에 대해 투자자들은 실망하게 되고 주식은
하락할 수 밖에 없다.
저자가 오히려 신뢰하는 쪽은 공매자 그룹이다. 공매란 매우 위험한 투자기 때문에 이들의 의견이 오히려
정확할 수 있다고 한다. 특히 엔론의 사례를 보면 공매 쪽에서 바라본 견해가 훨씬 더 정확했다고 한다.
한 기업에 대해서 의견을 두루 들어야 하는데 CEO도 애널리스트도 솔직한 이야기를 하지 않는다면
가끔 존재할 수 있는 공매자의 의견이 매우 중요할 것이다. 그렇다면 공매자는 어떻게 진실에 접근할까?
한가지 방법은 제무제표인데 보다 근본적인 것은 고객에 대한 이해라고 한다. 많은 기업들이 주가 높이기를
위해 매출을 불리는 것은 관행처럼 되고 만다. IT분야에서 꽤 유명한 기업들인 인포믹스, 마이크로스트래티지 등이나 피터 린치가 격찬한 웨이스트 매니지먼트도 여기서 보면 그러한 조작 사례도 나오게 된다.
하지만 이들 공매자들의 경우 실 고객이 정말로 제값을 주고 샀는지 아니면 서로 사주기 약속을 한것인지를
구분해내는데 거짓말의 비율이 커지면 커질수록 폭락의 위험 또한 커진다는 것을 잘 알고 있다.

책의 내용에 비해서 판매량이 부진한데 역자인 고승덕 변호사의 문제는 아닌 것 같고 제목이 내용을
포괄적으로 담지 못하는게 아닌지 묻고 싶다. 이 책은 증권시장의 전반에 대해 솔직하게 진실을 알려주는
드문 책으로 평가되고 주변 분들에게 많이 추천해드리고 싶다.

저자의 노력은 박수받을만함, 하지만 남들도 가능한지는 의문

나는 400만원으로 10억 벌었다 - 주식으로 대박 낸 대학생 김동일의
김동일 지음 / 이지북 / 2005년 7월

저자는 대학생시절부터 주식시장에 발을 들여놓고 지금까지 꽤 성공적으로 투자를 해나가고 있다.
상대적으로 큰 실패 없이 시장에서 주는 자극을 좋은 교훈으로 받아들여서 자신의 기법을
발전시켜나간다.
대략 보면 그의 투자법은 상한가따라가기 등 재료 투자가 많다.
이 방법은 사용하기에 따라 대박이 날수도 있지만 잘 못하면 세력들의 물량넘기기에 고스란히
당해 뼈도 못추리기 십상이다.
저자도 곳곳에 실패담을 양념처럼 늘어놓고 쉽지 않다고 경고하지만 그걸로 충분하다고 동의하기는 어렵다.
프로와 아마추어에게는 더도 말고 약간의 차이가 있다. 하지만 그 차이로 밥을 먹고 이름도 낼 수 있는
프로가 되느냐 아니면 칭찬은 받아도 생계는 그걸로 하지 말라는 조언을 받게 되는 아마추어로 남느냐
두 갈래로 길이 나뉜다.

저자가 남보다 앞서나갈 수 있던 요인들은 먼저 부지런함이다.
새벽부터 일어나 간밤의 미국장 보기, 재료 점검에서 시작해
장이 시작하면 세개의 모니터를 번갈아 보는데 뉴스에는 중요 단어를 등록한 키워드 매치를 통해
매매신호를 주도록 만들어 놓는다.
아마 대부분의 사람들은 파김치가 될 생활을 쉬지 않고 하고 있다.
덕분에 건강은 제일 중요한 것이라고 뒤에 첨부하는 것도 잊지는 않는다.

이런 내용을 보면서 저자가 남들에게 박수를 받을만큼 적지 않은 돈을 모았지만
과연 남들도 따라할만큼 자신의 투자기법을 보편화시켰는지는 의문이든다.

2005년은 코스닥 시장의 대활황이었다. 덕분에 신문에 보면 연예인들까지 나서서
몇억에서 몇십억까지 소속사의 코스닥 등록으로 돈을 챙긴다.
나는 평소에 연예인이 보통 사람보다 머리가 더 좋다고는 생각하지 않는다.
꼭 머리가 나쁘다는게 아니라 돈을 굴리는 쪽으로 특별히 더 재주가 있기보다는
아까운 시간을 직접 뛰어서 돈을 버는 쪽에 더 집중하기 때문이라고 본다.
그런 사람들 조차 단지 이름 팔아먹는 것만으로 쉽게 벌어들인다는 건 동의하기 어렵다.

예전에 구두닦이의 권고를 듣고 주식을 팔았다는 케네디 아버지의 일화처럼
별로 머리 쓰지 않은 사람도 쉽게 돈을 번다면 무언가 메커니즘에 문제가 있는 것이다.

오마하까지 탐방하며 만들어낸 버펫에 대한 탐구

나는 워렌 버핏처럼 투자해 연 35% 수익률을 올린다
노원도 지음 / 원앤원북스 / 2005년 9월

한 분야에 대해서 매니아가 많아지면 그 경험을 바탕으로 책도 다양해진다.
가까운 일본의 경우를 보면 여행 분야의 책들이 무척 다양하다.
특히 일본의 평범한 회사원이 쓴 고흐의 일대기에 대한 책을 보고 꽤 놀랐다.
<고흐의 되어 고흐의 길을 가다>라는 제목인데 유럽에 주재하면서 고흐가 살았던
지역을 직접 탐방하며 호흡한 결과를 가지고 만든 책이다.

이 책은 저자가 이해한 투자이론, 자신의 투자경험 그리고 버펫이 사는 오마하 탐방기로 구성된다.
투자이론에 대해서는 워낙 많은 책들이 나오고 있고 더 좋은 책들도 있다.
덕분에 가장 인상 깊었던 것은 저자가 오마하 탐방기였다.
버펫이 사들였던 회사들을 하나 하나 탐방하고
하더웨이의 주주총회를 어렵게 표 구해서 참석해보며
먼발치 나마 버펫이 살아가는 공간들의 사진을 찍으려는 행동들에
작가의 열정이 하나 하나 느껴졌다.

오마하의 젊은이들이 버펫의 이혼 경력과 기부에 인색한 점을 들어 비판한다는 등
간혹 부정적인 여론에 대해서도 귀를 기울이고 있다.
그런데 그런 부정적인 면모들은 따져보면 훨씬 많다고 한다.
다른 여러 책을 살펴 보면 버펫에 대한 비판들이 더 많이 나온다.
저자의 책이 아직 그런 비판을 충분히 탐색하고 소화하지는 못 한 것으로 보인다.

그럼에도 나는 이 책이 반갑다. 증시활황이 되면 똑 같은 패턴으로 만들어지는 수많은
주식책들이 지겹기 때문이다. 7주일이면 주렁주렁 돈이 열린다, 초보자도 몇일만 보면....
저자의 매니아적 기질이 더욱 잘 발휘되기를 기대하며 이왕이면 재작년에 버펫이
한국 투자했다가 팔고 나간 주식들이 어떤 것인지도 찾아보며 왜 그렇게 허겁지겁 나갔는지도
고민해서 알려주면 더욱 좋겠다.