코인의 미래, 새로운 가상화폐 시스템을 기대하며

고래 - 코인시장의 큰손, 블록체인의 미래를 만드는 7가지 에너지
김준형.레오 지음 / 학고재 / 2021년 9월

 저자들은 전작인 《세력》에서 주식시장을 뒤흔드는 검은 세력들을 소개하고 이들이 코인 시장으로 진출하였다는 말로 책을 맺었다. 《고래》는 《세력》의 후속작으로 코인시장을 주도하는 큰 손들에 대해서 자세하게 고찰하고 있다. 전작에서 주식시장과 코인시장에서 활동하는 부정적인 집단을 조명했다면 이번 작에서는 반대로 코인시장에 긍정적인 역할을 하는 집단들에 집중하고 있다. 가상화폐에 대한 논란은 여전히 끊이지 않는다. 새로운 이 화폐를 자산으로 봐야 하느냐, 투기적인 버블로 봐야 하느냐에 대한 논쟁은 여전히 진행 중이다. 세계 각국의 정부, 그리고 미국을 중심으로 한 기득권 중앙은행들은 가상화폐에 대해 무척 보수적인 입장이다. 이들은 기존의 달러 금리 위주의 시스템을 유지하려고 하는데 가상화폐는 이런 통화정책에 전혀 상반되는 통화이기 때문이다.

 기존 통화 시스템은 중앙 집권적이다. 달러는 이미 전 세계의 공용 통화로 자리 잡았고 미국은 이를 통하여 세계의 경제를 컨트롤한다. 미국의 금리 조절이 세계 각국에 커다란 파장을 미친다. 미국의 중앙은행인 FOMC는 통화정책을 통하여 전 세계의 경제를 움직인다. 반면 가상화폐는 탈 중앙적이다. 암호화된 시스템 때문에 거래내역도 확인할 수 없으며, 화폐의 자산 가치 책정도 중앙의 통제로부터 자유롭다. 최근 유행한 코인 열풍은 기존 통화 시스템에 치인 비기득권 세력들의 피눈물을 의미한다. 투자를 하지 못하면 자산을 불릴 수 없는 시대, 빈익빈 부익부가 가속화되는 자본주의 체제에서 부동산은 이미 오를 대로 올라서 진입조차 어렵고 그나마 만만하게 접근할 수 있는 것이 주식과 코인이었다. 주식은 철저하게 제도권의 통화 정책 아래에서 통제되고 컨트롤되는데 반해 코인 시장은 자유롭다. 따라서 개인이 선택할 수 있는 최선의 투자는 역설적으로 가장 불안정한 코인 시장이었을지도 모르겠다.

 우리나라의 분위기는 어떨까? 가상화폐에 대한 논의는 꾸준하게 진행되고 있지만 부정적인 목소리가 다수를 차지한다. 정부와 은행의 관계자들은 가상화폐가 버블이며 투기적 성격을 가지고 있다고 경고한다. 윗세대의 생각도 비슷하다. 아버지 세대는 주식도 위험하다고 손사래치는데 하물며 실체를 알 수 없는 코인은 어떻겠는가? 나 역시 마찬가지였다. 코인 열풍이 불어도 안전성이라는 측면 때문에 애써 관심을 두지 않았다. 그러나 놀랍게도 코인 시장은 급속도로 발전했다. 대세 코인들은 연일 최고가를 기록하며 우상향 했는데 부동산과 주식보다 성장률이 높았고 자산 가치를 인정받기에 이르렀다.

 책에서 설명하는 코인 관련 주체들은 다양하다. 미국 정부를 비롯하여 보수적인 투자은행, 세계 기업과 우리나라의 기업 등등... 이들 중 정부와 은행은 기존 통화 시스템에 가장 수혜를 받는 세력이다. 그렇기에 달러화 통화정책을 지키기 위해 코인에 대해 무척 부정적이었다. 그러나 코인 시장의 잠재력을 파악한 뒤 방향을 바꾸기 시작한다. 금리 지수를 절대적으로 신봉하는 은행도 마찬가지다. 전통적인 은행이 코인 거래소의 최대 지주로 등극하며 영향력을 행사하고, 금융 시장에서도 코인을 지수로 하는 ETF 상품이 등장하기 시작했다. 기업은 훨씬 적극적이다. 이들은 이미 미래산업에 주축으로 급부상하게 될 블록체인과 코인, 메타버스, NFT에 대한 투자를 아끼지 않는다.

 개혁과 혁신은 필연적으로 불안전함을 가질 수밖에 없다. 저자들이 언급한 대로 코인 시장은 2000년대 닷컴 버블 사태를 연상하다. 2000년 당시 인터넷 닷컴 기업들은 미래에 대한 기대 때문에 주가가 엄청나게 올랐다. 그러나 대부분 파산하고 살아남은 기업은 네이버와 카카오 다음 등 극소수였다. 포인트는 살아남은 기업이 인터넷 플랫폼 사업의 대부분을 독식했다는 점이다. 코인 시장도 비슷하지 않을까? 안정기가 아닌 과도기이기에 투자를 할 때에는 잡코인보다 가급적 성장 잠재성이 있는 코인을 선택하는 것이 좋을 것이다. 과도기가 지나고 안정기가 찾아오면 자산 가치가 없는 대부분의 코인들은 사라질 가능성이 높다. 그렇기에 코인 투자 종목 선정은 보수적인 관점으로 접근해야 할 것 같다. 책을 보면서 많은 점을 느꼈다. 가상화폐에 대한 인식과 중요성, 그리고 투자 대상으로써의 코인 등등... 이번 독서를 계기로 자산 포트폴리오에 코인을 넣는 것도 생각 중이다. 파이프라인은 다양할수록 좋으니까 말이다.

 코인시장은 잠재력이 무궁무진한 만큼 개선해야 할 부분도 많다. 정부에서도 무분별한 비난만 할 것이 아니라, 이 시장을 어떻게 효율적으로 육성하고 상생할 수 있을지 방법을 모색하는 것이 필요하다. 암호화폐와 블록체인은 이미 시대적인 흐름과 함께하고 있으며 거스를 수 없는 대세가 됐다. 아무리 아니라고 외친들 이미 형성된 추세를 되돌릴 순 없다. 고집을 피울수록 도태될 뿐이다. 현실을 직시하고 코인을 어떻게 활용해야 할지를 진지하게 고민해야 할 시점이 아닐까?

주식시장의 검은 손, 작전 해부 보고서

세력 - 주식시장의 검은손 작전을 식별하는 7가지 시그널
김준형.레오 지음 / 학고재 / 2021년 9월

 코로나 팬데믹 이후 주식시장을 이끈 주체는 동학 개미로 불리는 개인이었다. 기존의 주식시장은 기관과 외국인이 주로 이끌었는데 개인의 힘이 이들을 압도하여 영향력을 행사했다는 것 자체가 엄청난 이슈였다. 이런 개미군단의 매수세 덕분에 코스피는 3000을 뚫는 기염을 토했고 지수 반등에 성공한 주식시장은 호황기를 맞이했다. 이때에는 너도 나도 주식을 투자하였고, 시장이 전반적으로 상승하는 추세라서 돈을 버는 개미들도 많았다. 새로운 신규 주린이의 유입은 시장을 활발하게 만들었지만 부작용도 가져왔다. 주식투자는 투자에 앞서 공부가 필수적이다. 그런데 신규 주린이들은 공부보다 소위 '묻지 마 무지성 투자'를 하였다. 전문가의 추천, 리딩방의 추천, 대형주에 대한 믿음 등... 쉬운 방법으로 주식에 접근했다.

 그중 가장 안타까운 점은, 주린이들은 주식시장을 뒤흔드는 '세력'의 존재에 대해 모른다는 점이다. 세상 어느 분야이든 빛이 있으면 어둠이 있다. 주식시장도 마찬가지다. 겉으로 보기에는 시장이 공정하게 돌아가는 것 같지만, 검은 세력들은 망해가는 부실기업을 이용하여 주가를 조작하고 막대한 이익을 남긴다. 아무것도 모르는 주린이들은 리딩방이나 전문가의 추천에 의하여 오를 대로 오른 작전 주식을 구매하기 시작하는데, 개미들이 달라붙을 때 세력은 싸게 매집한 물량을 개미에게 매도하고 이익을 취하며 시장을 떠난다. 이런 수법에 한두 번 당한 주린이들은 '주식은 도박이다.'라고 이야기하며 투자를 멀리한다. 이렇듯 시장 내부에서 활동하는 작전 세력은 주식시장에서 소중한 내 돈을 지키기 위해서도 필수적으로 알아야 한다.

 제도권의 주식 전문가들은 주식 공부의 방향을 크게 두 가지로 제시한다. 하나는 기업분석을 중심으로 하는 기본적 분석이고 또 하나는 봉 차트의 패턴과 매매자의 심리에 집중하는 기술적 분석이다. 장기 가치투자를 지향하는 사람들은 기본적 분석에 집중하고 스캘핑이나 데이, 스윙 등 단타 위주의 포지션을 잡는 사람들은 기술적 분석에 집중한다. 보통 세력이 드라이빙 하는 주식들은 시가총액이 낮은 코스닥 잡주들이 대부분인데, 이들 주식은 변동성이 강하고 지수의 영향을 크게 받지 않는다. 그래서 단기매매를 하는 사람들이 주목하는 주식이다.

 이 책 외에도 작전주 세력을 분석한 책은 여럿 있다. 그러나 기존의 책은 대체로 기술적 분석에 치중하여 세력의 움직임을 해석한다는 점이 아쉬웠다. 작전주는 일차적으로 차트를 해석해야 하는 것은 당연하다. 차트를 통하여 매집봉과 물량 테스트 흔적을 체크하고 주가를 올리기 전 개미들을 떨어트리기 위해 조장한 굴 파기 등등도 확인해야 한다. 그러나 이것으로 충분할까? 과연 차트만으로 세력의 흔적을 모두 설명할 수 있을까? 이 책에서는 차트(기술적 분석) 외에도 공시나 재무제표(기본적 분석)를 통하여 세력의 움직임을 파악하는 방법을 자세하게 알려준다. 재무제표를 볼 때 적자기업이 수시로 전환사채를 발행하거나 유상증자를 시행한다면 작전 세력의 움직임일 가능성이 높다. 과거에는 주가조작을 하기 위하여 장에서 주식을 매집하는 경우가 많았는데, 요즘은 전환사채나 유상증자를 통하여 주식을 매입한다. 이렇게 할 경우 차트에 흔적은 남지 않으면서 대규모 주식 매집이 가능하다.

 물론 유상증자와 전환사채는 공시를 찾아보면 확인할 수 있다. 그러나 대한민국 개미 투자자의 60%는 공시를 찾아서 읽지 않는다. 단타 위주의 기술적 분석을 추종하더라도 기업의 기본적인 스펙은 체크를 하고 들어가야 한다. 즉 기초적인 재무제표 지수는 읽을 수 있어야 하고, 유상증자와 전환사채, 감자, 대주주 지분 변동 등등은 수시로 체크해야 한다. 공시는 숫자와 회계로 이루어져 있기에 초보자가 보기에는 무척 불편하다. 그렇기에 세력들은 주린이들의 심리를 역이용하여 공시에 대규모 매집 흔적을 은밀하게 남긴다. 요지는 작전주를 볼 때에는 차트도 중요하지만 공시와 재무제표도 볼 줄 알아야 한다는 점이다. 세력주를 판별하기 위해서는 기술적 분석과 기본적 분석, 두 가지 관점 모두로 해석할 수 있어야 한다.

 책의 말미에는 주식 작전 세력이 코인 시장을 장악하고 있다고 하는데 걱정이 된다. 주식은 장이 열리는 시간이 정해져 있고 거래소가 획일화되어 있으며 금융당국의 관리와 규제 아래에 있다. 개별 주식의 하루 최대 등락폭도 60%(상한가 30%, 하한가 30%)로 제한되어 있는데 코인 시장은 무법천지다. 거래소도 다양하고 규제도 없으며 24시간 상시 거래가 가능하다. 하루 최대 등락폭도 기준이 없으니, 그야말로 세력이 활기를 치기에 최적의 조건이다. 책을 완독한 뒤 코인 시장 차트를 둘러봤는데 주식의 작전주와 모습이 무척 유사했다.

 생각보다 책이 작아서 처음에는 실망했었다. 그러나 읽고 난 지금은 오히려 무척 만족스럽다. 부피는 얇아도 있을 건 다 있었다. 특히 세력들의 최신 작전 트렌드를 소상하게 밝히고 있으며 코인 시장과 연계된 부분도 새롭게 알게 됐다. 이 책을 어떻게 활용할지는 전적으로 독자에게 달렸다. 누군가는 이 책을 보고 세력의 작전주를 피하는 용도로 사용할 수 있겠고, 누군가는 오히려 세력의 등에 올라타 수익을 거둘 수도 있다. 중요한 점은 어떻게 활용하듯 주식과 코인 투자에 있어 작전 세력에 대한 이해는 필수적이라는 사실이다. 명료하게 정리된 이 책으로 세력의 움직임을 공부할 것을 추천한다. 투자는 공부를 끝내고 해도 늦지 않다.

인덱스 펀드에 대하여

존 보글 가치투자의 원칙 - 왜 인덱스펀드인가
존 C. 보글 지음, 서정아 옮김 / 해의시간 / 2021년 12월

 초보 투자자에게 있어 펀드는 무척 매력적인 상품이다. 펀드의 장점은 투자에 대해서 크게 신경을 쓰지 않아도 되며 개별 주식 투자에 비해 안정성도 높다. 최근 주식시장에서 인기를 끌고 있는 ETF도 매매가 편리한 펀드 상품의 일종이다. 펀드의 대중화에 큰 기여를 한 사람은 존 보글이다. 그가 이끄는 뱅가드 그룹은 뱅가드 500 인덱스 펀드(특정 지수를 추종하는 펀드)를 만들었는데, 이것이 인덱스 펀드의 시초였다. 존 보글은 워런 버핏과 더불어 가치투자를 지향한 인물이다. 그는 인덱스 펀드를 통하여 투자자에게 개별 주식이 아닌 모든 주식을 소유할 것을 권유했다.

 인덱스 펀드의 장점은 여러 가지지만 개인적으로 생각했을 때 가장 중요한 점을 꼽으라면 바로 '시장과 경쟁할 필요가 없다.'라는 부분이다. 인덱스 펀드는 특정 지수를 중심으로 운영되기에 시장의 흐름과 함께 움직인다. 시장이 좋을 때에는 수익을 얻으며 시장이 좋지 않을 때에는 손해를 본다. 투자자는 머리 아프게 시장을 이기기 위해 종목 선정을 할 필요가 없다. 그저 지수의 움직임에 따라서 수익이 결정 난다. 실제 투자를 해보면 알겠지만 시장을 이긴다는 것은 결코 쉬운 일이 아니다. 지수는 하락하는데 상승하는 종목을 찾기란 쉽지 않다. 또한 개별 주식투자는 기대 수익률은 높지만 그만큼 리스크도 크다. 종목분석이나 선정을 잘못하게 될 경우 피해가 막심하다. 그러나 인덱스 펀드의 경우 기대수익률은 낮지만 분산투자 효과 때문에 리스크도 줄어든다.

투자의 기본은 분산이다. 그리고 이런 분산투자의 모토를 가장 잘 구현한 상품이 인덱스 펀드다. 매력적인 ETF 상품들이 넘쳐나는 요즘, 인덱스 펀드의 아버지 존 보글의 저서는 펀드의 고전이라고 해도 과언이 아니다. 좋은 펀드란 무엇인지, 펀드에는 어떤 종류가 있는지, 펀드의 역사와 운영은 어떻게 되는지에 대해서 보글은 자세하게 풀어내고 있다. 책에서 가장 인상적인 주장은 요즘 유행하는 ETF 펀드가 단기투자의 흐름에서 만들어진 상품이라고 비판하는 부분이다. ETF는 일반적인 펀드에 비해 매매가 자유롭다. 그렇기에 높은 거래회전율을 통해 단기간에 순차익을 남길 수 있다. 따라서 ETF는 겉으로 보기에는 인덱스 펀드와 유사하지만 매매가 자유롭다는 점에서는 단타 매매의 속성을 가지고 있다. 보글은 철저하게 장기투자를 고집하며 인덱스펀드 역시도 꾸준하게 투자하고 버티며 수익률을 극대화해야 한다고 주장한다.

 인덱스펀드를 꾸준하게 투자하면 성공할 것이라는 주장은 '시장은 반드시 우상향한다.'는 전제 가 확보되어야 한다. 인덱스 펀드는 지수를 그대로 추종하는 상품이기 때문에 지수가 상승한다는 믿음이 있어야 한다. 보글이 활약했던 미국의 시장과 최근 미국의 시장은 꾸준하게 우상향하는 모습을 보였다. 물론 전 세계를 강타한 공황이 일어나거나 서브 프라임, 팬데믹 코로나가 일어났을 때에는 지수가 크게 떨어졌지만 하락 이상의 상승률을 보여주며 '경제대국 미국'의 위용을 과시했다. 한국 증시는 어떤가? 크게 보자면 우상향하고 있지만, 미국처럼 꾸준하게 오르진 않았다. 한국 시장은 변동성이 강하고 그렇기에 지수가 박스권에 횡보한 시간도 많았다. 지수가 불안전하기에 국내 지수를 추종하는 인덱스 펀드를 가입하는 것이 무척 조심스럽다.

 보글의 말대로 인덱스 펀드를 사서 끝까지 버티는 전략을 구사하려면 미국의 지수를 추종하는 상품을 선택하는 것이 합리적이다. 개인적으로 주 포지션은 단타 스윙 매매지만, 미국 지수를 추종하는 ETF에도 분산하여 투자를 하고 있다. 단타나 스윙을 할 때에는 불안한 마음이 조금이라도 있는데 ETF에 돈을 넣을 때에는 마음이 편안하다. 머리 아프게 가격 생각을 할 필요도 없고 차트도 거시적인 흐름만 체크하면 되니까. 보글의 조언도 도움이 됐다. 매매가 자유로운 ETF지만 수익률의 극대화를 이루기 위해서 잦은 매매를 하지 말아야 한다. 시장의 성장을 믿고 꾸준하게 투자를 하는 것이 인덱스펀드의 운용 방법이니까. 펀드에 대해서 심도 있는 배경지식을 가지고 싶은 분들께 이 책을 읽어보길 추천한다.

구체적인 가치투자 방법론

황소의 뿔에 올라탄 개미 투자법
필스브릿지 지음 / 북오션 / 2022년 1월

 주식을 시작한 사람들의 대부분은 가치투자로 시작한다. 가치투자의 장점은 뭘까? '안정적'이다. 또한 단타에 비해 HTS나 MTS를 보는 일도 별로 없다. 매수와 매도를 하는 날에만 잠시 들여다볼 뿐, 단타를 칠 때처럼 하루 종일 모니터나 폰을 쳐다볼 필요가 없다. 부업을 하면서 쏠쏠하게 투자를 하기에도 안성맞춤이다. 물론 장점만 있는 것은 아니다. 가치투자를 올바르게 하기 위해서는 엄청난 공부가 필요하다. 일반인 입장에서 경제분석을 비롯하여 기업의 재무제표, 회계 등등을 읽고 이해하기란 쉽지 않다. 이쪽 업계에서 사람들의 연봉은 높지만 이와 비례하여 업무 강도가 살인적이다. 철야 야근은 기본이며, 새벽같이 출근하여 경제와 증시를 분석하고 보고서를 써야 한다. 물론 개인투자자 입장에서 전문가 못지않게 신경과 노력을 소비할 필요는 없다. 요지는 경제와 기업을 분석하는 것이 어렵다는 것이다. 아무튼 넋 놓고 바라볼 순 없다. 내 돈이 투자된 이상, 이를 지키기 위한 최소한의 지식은 필요하다.

 기술적 분석을 다룬 책들은 실전과 사례로 풀어낸 책이 대부분이다. 차트를 중심으로 자신만의 기법 혹은 해석으로 채운 경우가 일반적이다. 반면 가치투자를 다룬 책들은 원론적인 부분에 치중한 책이 많다. 기법이나 사례보다는 투자 철학이나 정신, 태도, 가치관 등등에 치우친 책이 많다. 피터 린치, 워런 버핏, 벤저민 그레이엄 등등 유명한 거장들의 가치투자 고전들도 무척 중요하지만 구체적인 부분으로 이어지진 않는다. 원론과 현실의 갭을 매우는 것은 결국 투자자의 기량과 역량에 달려있다. 그래서 가치투자를 지향하는 사람들도 투자의 중요성과 필요성은 알고 있지만 구체적인 방법으로 도약하는 경우는 극소수다. What과 Why는 알겠는데 How를 모르는 것과 같다.

 그래서 가치투자를 표방한 사람들은 주변의 사람들이나 증권사의 추천을 받고 묻지 마 투자를 하는 경우가 대다수다. 공부를 하기에는 엄두가 나지 않거나, 공부를 해도 막상 현실에 어떻게 적용해야 할지 막막하고... 이렇다 보니 전문가나 주변에서 추천하는 대형주를 매수하여, '망하진 않을 거야.'라는 희망 아래에 적금 넣듯 꾸준하게 투자한다. 주가의 변동이 있더라도 '언젠가는 존버하면 수익이 생기겠지. 나는 가치투자자니까'라는 믿음 하나로 우직하게 투자를 이어간다. 그러나 이런 투자는 가치투자가 아니라 꾼들 사이에서 우스갯소리로 회자되는 '기도투자'의 대표적인 케이스다. 가치투자를 이해하고 실전에서 제대로 활용하는 투자자는 대형주라고 해서 무조건 투자하지 않는다. 그들은 회계와 공시를 참고하여 엑셀로 기업을 분석하고 정리한다. 어느 가격에 어떻게 진입을 하고 어느 퍼센트까지 수익을 내고 빠질지 자신만의 기업가치를 측정하여 철저하게 계산한다. 쉬운 것 같아도 결코 쉽지 않다.

 분량이 방대한 가치투자에서 개인투자자를 위해 최소한의 지식을 추려주고 구체적인 방법론을 알려주는 책은 흔하지 않다. 이 책의 장점은 구체성이다. 가치투자의 철학과 원론, 그리고 현실 사이의 공백을 이어주는 가교 역할을 하고 있다. 가치투자자가 기업을 어떻게 분석해야 하는지, 어떤 지표를 참고해야 하는지, 주가는 어떻게 계산해야 하는지, 기업의 미래 성장은 어떻게 예상해야 하는지, 엑셀로 분석 툴을 어떻게 만들어서 사용해야 하는지 등... 초보 가치 투자자라면 궁금하고 고민할 수 있는 부분을 최대한 속 시원하게 풀어주고 긁어주는 책이다. 단타를 칠 시간이 나지 않는 직장인이나, 가치투자를 하고 싶지만 구체적인 방법론에 대해서 고민 중이라면 이 책이 도움이 될 것 같다. 개인적으로 단타 중심의 거래를 지향하고 있지만, 저자의 포트폴리오에서 미국 주식과 한국 주식의 비율, 엑셀로 기업분석 툴을 만드는 부분은 인상적이었다.

자기만의 투자방식, 반전율

디 인베스팅 The Investing - 개인투자자들에게 10루타 잭팟을 선사한 ‘반전율’의 모든 것!
박완필 지음 / 트러스트북스 / 2020년 8월

 주식투자에서 가장 중요한 것은 자기만의 철학을 세우는 것이다. 가치투자든, 단타든, 개량분석이든 투자 기법을 막론하고 투자자는 자기만의 기준이 있어야 하는데, 그것이 바로 '투자철학'이다. 자기만의 철학이 없는 투자는 여러 외부 요소로 흔들릴 요지가 다분하며, 종국에는 뇌동매매로 이어진다. 주린이시절 이런저런 기법들과 대가들의 경험을 공부하는 것 역시 최종적으로 자기만의 투자 철학을 세우기 위한 일환이다. 자기만의 기준과 철학이 중요한 이유가 하나 더 있는데 시장에는 '명확한 정답'이 없기 때문이다. 그렇기에 고수의 투자법을 그대로 실천한다 하더라도 수익률까지 기대할 순 없다. 전 세계에 사는 인구들의 유전자가 모두 다르듯, 주식 시장에서도 개개인마다 성향이 다르기에 종국에는 자기의 기법으로 수익을 내야 한다.

 주린이 시절은 그래서 중요하다. 첫 단추를 잘 꿰야 하기 때문에 주식에 대한 기본적인 지식을 습득했으면 최대한 많은 기법들을 실전에서 테스트해 봐야 한다. 가치 투자도 해 보고, 단타도 해 보고, 스윙도 해 보고, 유튜브에 고수들의 기법들도 따라 해보고, 이색적이고 특이한 기법들도 실천해 보고... 그렇게 다양한 경험을 소액으로 테스트해 본 뒤 최종적으로 자기에게 가장 수익률이 좋은 기법을 추려야 한다. 이후 이를 중심으로 자기만의 기준과 철학을 설정하면 비로소 '주린이' 딱지를 뗄 수 있다. 대부분의 투자자들은 가치투자로 주식에 입문한다. 그러다 단타를 알게 되고 이 두 가지 기법 중 하나를 선택하여 집중적으로 파고든다. 가치투자는 기업분석을 메인으로 하는 '기본적 분석'이고 단타는 차트를 중심으로 해석하는 '기술적 분석'이다. 즉 투자자의 70%는 기본적 분석이냐 기술적 분석이냐를 두고 선택하는 경우가 일반적이다.

 그러나 굳이 기본이냐 기술을 명확하게 선택할 필요는 없다. 이 책의 저자와 같이 기본적, 기술적 분석을 절묘하게 섞어서 자신만의 투자기법을 만들 수도 있다. 물론 두 가지 기법은 지향하는 바가 다르고 철학도 확연하게 이질적이지만, 경제에 대한 지식과 내공이 상당하다면 두 가지 기법을 취사선택하여 사용할 수 있을 것이다. 저자는 기관투자 경험을 바탕으로 반전율이라는 기법을 만들었다. 반전율이라는 단어만 봐서는 기술적 기법에 치우친 것 같다. 말 그대로 반전율이란 주가가 오르다가 어느 순간 내리는 시점, 혹은 그 반대로 주기적으로 내리다가 상승세로 전환되는 시점을 뜻한다. 상장폐지를 제외한다면 어느 주식이든 오르고 내리는 것은 일반적이다. 추세 역시 마찬가지다. 오르는 추세에 있는 주식이라면 한동안 그 주식이 오를 가능성이 높고, 내리는 추세를 타고 있다면 당분간은 지속적인 하락세가 이어진다. 핵심은 밑도 끝도 없이 오르거나 내리는 주식은 없다는 점이다. 오르다 보면 내려오기 마련이고 내리다 보면 또 올라가기 마련이다. 이 추세 반전의 타이밍을 포착하여 투자를 하게 된다면 커다란 수익을 기대할 수 있다.

 여기서 문제가 생긴다. 어느 주식이든 오르고 내리는 것이 일반적이라면 아무 주식에 진입하여 반전율에 의거하여 투자를 해야만 할까? 여기서 저자는 기본적 분석의 필요성을 역설한다. 아무 주식이나 반전율이 적용되긴 하겠지만, 투자자의 입장에서는 오를만한 주식에 투자하는 것이 효율적이다. 그래서 저자는 가치투자의 두 축이라고 할 수 있는 탑다운(거시경제를 바탕으로 기업을 분석하는 기법, 위에서 아래로)과 바텀업(특정기업의 가치를 중심으로 거시경제로 나아가는 분석, 아래에서 위로)을 골고루 활용하여 반전율이 일어날 확률이 높은 주식을 분석하여 투자한다. 따라서 저자의 투자철학을 굳이 정의하자면 기본적으로는 가치투자를 지향하지만 진입과 탈출은 철저하게 반전율에 의지하고 있다.

 가치투자는 생각보다 무척 어렵다. 탑다운과 바텀업 둘 다 분석하는 것이 쉽지 않기 때문이다. 책에서는 '반전율'을 강조하고 있지만, 핵심 포인트는 반전율보다 저자의 탑다운, 바텀업 분석력이 아닐까 생각한다. 기관투자를 비롯하여 투자와 경제에 대해서 여러 경험을 쌓은 저자이기에 명확한 분석이 가능하지 않을까? 아무튼 개인적으로 무척 흥미롭게 본 책이지만 기대가 커서일까? 아쉬운 부분도 있었다. 책 초반에 카페 회원들의 수익 공개와 반전율에 대한 광고 지면이 생각보다 많다. 굳이 이렇게 많은 분량을 광고로 채워야 했을까. 차라리 저자만의 탑다운, 바텀업 분석 기법에 대해서 자세하게 풀어냈으면 좋았을 것 같다. 이 책은 반전율의 '입문서'라고 하는데, 알아보니 실전 적용편을 더 출간할 계획이라고 한다. 다음 책에서는 노골적인 광고보다는 투자기법이나 분석에 집중했으면 좋겠다.