정확한 주가 예측에 도전한다

차트의 해석 - 《차트의 기술》 김정환 저자의 기술적 분석 심화 편
김정환 지음 / 이레미디어 / 2022년 6월

저점에서 매수해서 고점에서 매도, 즉 최적 타이밍을 잡는 것은 주식 투자자의 로망이다. 투자자가 주식시장의 미래를 궁금해 하는 이유이다. 기업의 재무 상황을 보고, 지금까지의 발자취를 본다. 하지만 이들 모두는 주가의 미래를 파악하는 것은 불가능하다. 그저 참고 수준에 지나지 않을 뿐이다. 그래도 투자자들은 끊임없이 개선 방법을 찾는다. 시장이 나락으로 가더라도 생존법을 찾으려고 한다. 경제와 그로 인한 자유를 포기할 수 없기 때문이다.

서점에 가보면, 주식에 관한 서적들이 엄청 많다. 해마다 수백 권의 책들이 쏟아지는 것 같다. 그럼에도 주식시장에서 수익을 내는 투자자보다 손실을 보는 이들이 훨씬 많다고 한다. 주식으로 성공하고 싶은 요량으로 아카데믹한 방법으로 접근해 보려고 하면, 파란색과 빨간색의 막대기와 여러 색깔의 선들로 이루어진 차트라는 것을 볼 수밖에 없다. 그런데 이 복잡하고 요묘한 집합들이 주는 의미를 제대로 이해하는 것은 쉽지 않다.

- 오늘의 기술적 분석은 어디로 가고 있는가?

- 기술적 분석에 가장 중요한 개념은 무엇인가?

기술적 분석의 최대 문제점은 차트를 통해서는 미래 주가를 정확하게 파악하는 거의 불가능에 가깝다는 것이다. 차트는 그저 과거의 사실만을 말해 줄 뿐이다. 단지 생년월일이나 어제까지의 행동 이력으로 오늘의 일을 예상할 수 없는 것과 같다. 앞으로에 대한 정보를 주지 못하는 것은 죽은 지식이고 죽은 자식 불알 만지는 것과 별반 차이가 없다. 효율적으로 투자를 하고 싶은 투자자들에게는 기술적 분석에 대한 깊이 있는 또 다른 접근이 필요한 것이다.

시장에서의 수급 변화에 대해 연구한다. 주가라는 것은 시장 참여자들이 주가 가치에 대한 합의가 가격으로 나타난 것이기 때문이다. 이는 주가 분석은 수급의 주체가 되는 다수의 시장 참여자, 즉 군중의 행동을 연구하는 것이어야 한다고 있는 것이다. 즉 거래량이 핵심 변수가 될 수밖에 없다. 그렇게 해서 만들어진 ‘봉’이라는 막대기는 기술적 분석을 할 때 제일 먼저 만나게 되는 것이 된다. 이 봉이 주는 의미를 원초적 접근의 출발이다. 거기에서부터 다양한 보조지표가 만들어진다.

일반적으로 대량 거래는 새로운 추세가 시작되는 시점과 끝나는 시점에서 나타난다(P199). 거래량은 투자 정보에서 결정적 부분이다. 거래량은 주가 변화에서 선행 지수의 대표지수이다. 다만 이 둘의 관계가 필요충분조건 관계는 아니다. 세력도 시장의 흐름에서는 물을 먹을 수 있기 때문이다. 그래서 거래 대금도 분석하고 또 다른 방법들이 등장한다.

추세지표 ; 주가의 동행 도는 후행 지표. 시계열 모형에 의한 추세 및 사이클, 이평선.

횡보 상황에서는 적절하지 않다.

오실레이티 ; 선행지표 또는 동행 지표. 이동평균 디퍼런스, 모멘텀, 상대강도지수(RSI),

스토캐스틱, MACD, DMI. 횡보장에서 유익. 추세가 시작된 이후에는 너무

때 이르고 위험한 신호를 제공.

기타 지표 ; 대중의 심리를 잘 관찰. 강세 혹은 약세 시장의 강도를 파악하는데 유용한

선행 또는 동행 지표. NH-NL, TRIN. 에델레이, 강도지수,

위의 여러 가지 중에서 MACD-히스토그램이라는 것이 눈에 띤다. MACD와는 구별을 요한다. 다만 미래에셋증권 HTS 프로그램에서는 이와 동일한 지표는 제공하지 않고 있었다. MACD 오실레이터(MACD Oscillator)를 제공하고 있었다.

아주 생소하고 난해하고 복잡한 방법들이 많다. 어렵게 읽고, 이해하고, 암기하고, 몸에 익히려는 각오를 보인다. 실제 사례의 경우에 대입해 본다. 그런데 아쉽게도 시간을 들여서 익혔는데도 단점이 많다. 후행적인 경우가 많다. 그저 참고 지표에 지나지 않는다. 봉과 이평선 이상으로 미래를 알려주지는 않는 것 같다. 맹신했다가는 큰코를 다칠 수가 있다고 한다. 이렇게 생각하니, 다시 원점으로 온 것 같다는 생각에 허무감이 다가온다. 하지만... 그래도 빈틈을 메우려고 노력해 본다.

‘전문가 의견지수’라는 것이 있다. 증권 시황 분석지의 의견을 강세 의견과 약세 의견으로 나누어 비율을 계산해서 시장의 심리 상태를 파악한다. 전문가의 의견은 시장 추세가 전환될 때에는 ‘틀리는’ 경향이 있다는 것을 전제로 한다. 미국의 경우에는 전문가의 강세 의견이 80% 이상일 때에는 약세로 전환될 가능성이 크고, 강세 의견이 30% 이하일 때에는 강세로 전환될 가능성이 있다고 한다. 이처럼 소위 주식으로 밥 벌어먹는 전문가들도 예측을 잘못한다는 데서 힘을 내서 시도해 본다.

합리적이지 않은 투자자의 심리, 불규칙적으로 나타나는 호재와 악재는 주가에 아주 중요한 변수이다. 이런 불확실한 변수를 고려하는 시계열 분석과 추세 분석에서 보조지표는 정점에 이른다. 그런데 이들을 마주하는 순간, 이것은 주식을 하는 것이 아니라 수학을 하고 있는 것 같다는 생각에 이른다. 결국 1880년대 다우이론에서 시작되어 100년이 넘도록 시도한 정확하게 주가를 예측하려는 작업은 불가능에 가깝다는 생각에 이르고 만다. 결국 돌고 돌아 원점으로 온 것 같다. 자기만의 투자원칙과 자금관리는 절대로 변치 않을 주식투자의 기둥이 된다.

지금까지의 모습으로 주가의 미래는 미래 우리 인생을 모르는 것과 비슷한 것 같다. 그렇다고 수많은 보조지표들이 전혀 쓸모없는 것은 아닌 것은 아니다. 최소한 참고 자료는 될 수 있다. 수많은 투자 고수들이 증명하고 있다. 거래를 하다 보면, 도움이 되는 경우를 종종 보게 된다. 분석하고 경험하고 복기하는 과정을 거치면서 말로 표현하기는 어렵지만, 나만이 아는 나름의 방법으로 정확성을 향해 나아간다.

인간이라는 존재를 어찌해야 할까?

행성 1 ㅣ 고양이 시리즈
베르나르 베르베르 지음, 전미연 옮김 / 열린책들 / 2022년 5월

베르베르의 상상력은 화수분 같다. 코로나19를 만나서 그 속도를 배가시키고 있는 4차 산업혁명의 공간에서도 그의 상상력은 여전하다. 상상력이 현실성이 있든 없든 타의 추종을 허락하지 않는다. 수십 년 동안 그의 상상력에 덕후가 돼서 허우적거리고 있다고 하더라도 매년 한 권씩 만들어지는 공간은 쫓기 바쁘게 하고 있다. 나 자신의 뇌 속으로 최대한 많은 것을 빨아들이기가 쉽지 않다. 그의 상상력을 그냥 흘러가는 것 이상으로 만들기 위한 나만의 저수지를 만드는 것이 요원하다. 이번에 만난 두 권도 각 권에서는 예전의 방식처럼 줄거리 위주로 저장한다. 코끼리 머리만 만져 보고서는 전부를 그릴 수 없는 노릇이기 때문이다.

지구라는 행성에서 지구의 일부에 지나지 않은 인간과 쥐가 대전쟁을 일으킨다. 고양이, 앵무새, 돼지도 인간을 전쟁에 참여한다. 다만 다른 동물은 이름만 얹은 수준이지만 고양이는 일군의 실력을 발휘하는 정도에서 멈추지 않는다. 이집트 여신의 이름인 바스테트는 집사와 연합하고, 전쟁을 고양이의 눈으로 바라보고, 인간과 대화와 토론의 가치를 평가한다. 103번째 부족이 되기 위해서 전쟁에 참여한다. 자신민이 이 세상을 구할 수 있다고 자신만만하며, 장차 인간의 여왕이 되어 지구를 통치하기를 꿈꾼다.

정수리에 USB 단자를 달아서 자그마한 검은색 동글을 끼우면 인간과 소통할 수 있게 하는 인터페이스라는 장치는 제3의 눈이 돼서 인간과 소통할 수 있는 우리의 주인공 고양이와 아들, 파트너, 경쟁 상대와 인간 집사, 앵무새, 돼지가 파리에서 ‘티무르’ 쥐 군단을 피해서 35일 동안 ‘마지막 희망호’를 타고 뉴욕으로 왔다. 그런데 여기에도 ‘알카포네’ 쥐 군단이 엄청난 위력을 발휘하고 있다. 수도 더 많고, 우두머리의 힘도 더 쎄다.

인간과 쥐, 두 개체는 환경, 상대방의 반응에 적응력이 탁월하다. 이에는 이, 즉각적으로 서로의 폭력에 폭력으로 대응할 수 있다. 인간은 DNA 변이를 일으키는 고성능 쥐약으로 박멸 작전을 벌이지만 쥐들은 격리를 통해서 생존한다. 이번에는 탱크 공격으로 압살하며 승리하는 것처럼 보이지만, 쥐들은 탱크 배기구를 막아서 옴짝달짝도 못하게 해서 반격한다. 더나아가 지하 주차장 통풍구에 불을 질러 프리덤 타워를 쓰러트리려고 한다. 하늘의 도움으로 불을 진압한 인간은 두 쥐 왕을 암살하려고 하지만 실패한다.

베르베르에게는 <상대적이며 절대적인 지식의 백과사전>이 있듯이 우리의 주인공 고양이에게는 <엄마>와 <지구>가 있다. 저자는 힐러리 같은 역사적 인물을 등장시키고, 주인공은 일상의 공간에서는 엄마의 가르침을 떠올리고 절대적 위기에서는 지구에 기원한다. 과거에 의미를 부여하고 미래를 추론해가는 모든 존재는 반드시 절대적 존재를 배경으로 하지 않을 수 없는 것 같다. 그런 존재는 스스로 만든 신화를 벗어나지 못하는 것은 당연할 수밖에 없다.

고양이의 눈으로 바라본 인간들은 돼지, 개와 같은 지구상의 다른 동물에 비해서 전혀 우월하지 않다. 어떤 측면에서는 고양이나 쥐보다 못했다. 자신들이 얼마나 비합리적 존재인지도 모르는 존재이다. 수천 년의 역사에서 현재 완고한 형태를 갖고 있는 대화와 타협이라는 민주정치 체제는 백해무익하다. 그저 자신의 자존심을 위한 수단에 불과하였다. 미래를 지배할 수 있게 하는 상상력과 창의적 아이디어를 행복보다는 불행을 위해서 사용하는 존재이다. 어린아이 같은 존재는 단지 정신세계가 다르다는 이유로 지구상의 유아독존처럼 행세한다.

인간이란 존재의 문제가-----자신들의 상상력을 행복보다 불행을 위해 쓴다.---(P124)

미래는 권력을 쥔 자들의 것이 아니라 창의적인 아이디어를 가진 자들의 것이다(P312).

시작도 끝도 없는 우리의 정신이 무한히 확장할 가능성만이 존재할 뿐이다(P372).

투자에 인생 철학을 담는다.

더 레슨 - 주식시장의 전설 존 템플턴, 피터 린치, 워런 버핏의 투자 클래식
스콧 A. 채프먼 지음, 이진원 옮김 / 길벗 / 2022년 6월

요란하고 화려했던 코로나 시대가 조용히 지속적인 보습으로 가고 있다. 러-우크의 전쟁은 새로운 시대를 더 부추기고 있다. 전 세계 각국의 중앙은행은 금리 인상을 자이언트 스텝으로 추진하고 있다. 여기에 정치적 탐욕에 의한 내적 리스크는 불난 집에 기름을 부었다. 자본시장은 급격한 반응을 하고 있다. 개미들은 스탠스를 잡기가 쉽지 않은 모양이다. 하지만 가는 종목은 간다. 하늘이 무너지는 공간에서도 솟아날 구멍은 생긴다는 것을 여지 없이 보여주고 있다. 솟아날 구멍을 더 크고 확실하게 하기 위한 길로 가는 길에 이미 엄청난 대위기 속에서도 대박을 터뜨렸던 고수들의 경험을 커닝해 본다.

존 템플턴, 피터 린치, 워런 버핏이라는 3인의 거장이 주인공이다. 그들의 성장 배경에서 출발하여 성과와 철학을 보여 준다. 사례연구는 그저 뜬 구름식의 이야기를 넘어서 그들의 철학이 작동되는 방법이 이르는 길에서 삶의 자세를 느낄 수 있게 한다. 그런데 저자는 여기에서 멈추지 않는다. 그들의 공통점을 찾아서 ‘성장 피라미드’라는 자신만의 투자원칙을 만들어낸다. 산만해질 수 있는 투자원칙을 종합 정리해 주는 수고는 독자들에게 엄청난 투자의 힘이 되어 준다.

현명하고 꾸준한 거북이 같은 사람을 연구하라(p123). 최초의 정량 분석가인 존 템플턴은 자기가 아는 종목에만 투자한다. 비관론이 최고조에 달했을 때 매수하고, 낙관론이 최고조일 때 매도하는 방법이다. 끊임없이 최고의 저가 매물을 찾는다. 끊임없이 최고의 저가 매물을 찾으려고 노력한다. 장기적으로 높은 성과를 내기 위해 장기로 투자할 신념도 고수한다. 다른 사람들과 같은 것을 사지 않는다. 투자도 다른 증권분석가들이 하는 것과는 다른 방식으로 한다.

피터 린치는 지칠 줄 모르는 탐사자였다. 마음을 열고, 유연한 사고로 아마추어처럼 생각하였다. 주목을 못 받는 소형주, 성장주, 회생주, 꾸준히 성장하는 대형 우량주 등으로 구분하여 투자 방법을 달리하였다. 경제 예측보다는 개별 기업에 집중하며, 재무제표에 기초를 둔 정량적 가치에서 출발하여 최대의 수익을 낼 수 있는 최적의 알고리즘을 찾으려고 하였다.

그의 방법을 가장 잘 보여주는 사례는 파산 직전의 크라이슬러에 투자해서 1500%의 수익을 얻은 경우이다. 우리의 HMM이나 두산에너빌리티같은 회생주에 투자하는 방법의 진수를 보여 주는 것 같다. 소비자 수요와 산업 부활에 대한 긍정적인 시각, 개선된 생산 라인업, 충분한 유동성 보유, 낮은 손익 분기점과 성공적인 비용 감축, 낮은 주가라는 보상 잠재력을 종합적으로 고려하는 모습에서 고작 10% ~ 40%의 수익으로 쾌재를 부리는 것이 아니라 투자자로서 최대한 경제적 자유를 만끽할 수 있게 하는 모범이다.

시장은 당신의 종이다(p272). 생로병사와 함께 희로애락을 겪는 인간사처럼 시장 상황과 기업의 주가도 굴곡이 있다. 최고와 최악을 보여 준다. 기업 자체에 문제가 없다면, 항상 앞으로만 가거나 그렇다고 나락으로만 가는 종목은 없다. 그 과정에서 생기는 마진은 투자자에게 기회를 준다. 기회의 마진을 잘 이용하는 투자자일수록 유능하다. 언젠가는 반드시 돌아오는 시장을 신뢰하며 시장의 흐름에 먼저 승선한다. 그렇게 워런 버핏은 피터 린치와는 달리 저가 매수의 기회는 사라졌다고 보았으면서도, 가장 승산 있는 곳에 크게 베팅하는 집중투자를 선호하는 보수적 투자자가 되었다. 남들이 욕심을 부리면 두려워하고, 다른 사람이 두려워할 때 욕심을 부렸다. 시장의 변동성을 두려워하는 것이 아니라 이용하였다.

무한한 호기심과 지혜에 대한 갈증을 해소하기 위해서 수불석권한다는 오마하의 현인은 여러 명의 스승을 두고 있다. 그들의 가르침에 자신의 경험을 더하면서 자신만의 법칙을 만들어 간다. 당연히 투자 방법도 초기, 후기, 현대로 변화한다는 것에서부터 그만의 특징을 보여준다. 대치대조표에 의한 기업의 정량적 가치에서 경영진의 성격, 마음 점유율, 경제적 해자, 가격 결정력 같은 정성적 가치에 초점을 맞춘다. 다만 안전마진, 유형자산 수익률은 여전히 중시한다.

열심히 노력하라, 투자는 마술이 아니다(p152). 흔히 매수는 기술이고 매도는 예술이라고 한다. 매도는 매수보다 어렵다는 것이다. 매도에는 뭐라고 형언할 수 없지만 매수에는 없는 어떤 특별한 것이 더 필요하다. 그런데 기술이든 예술이든 모두 노력을 담보로 한다. 하지만 이들은 필요충분조건 관계로 보기에는 무리가 있다. 노력한다고 다 되는 것이 아니다. 그럼에도 3인의 고수들이 보여주는 것에는 오로지 노력만의 함수로 이루어지는 것 같다. 노력하고, 또 노력하고, 죽도록 노력한다!!! 부댕과 모네의 영향을 받았지만 자신만의 스타일을 발전시킨 모네처럼 그들도 자신만의 고유한 길을 개척하여 투자의 산은 여러 경로로 정복할 수 있다는 것을 보여 주었다.

세계적인 고수들도 실패를 하였고, 후회도 하였다. 하지만 그들은 성실함을 기본으로 극복한다. 로버트 프로스트가 ‘가지 않은 길(The Road Not Taken)’에서 보여준 새로운 지평에의 집요함과 독립적 사고 습관의 중요성을 보여 주고 있는 것 같다. 미국 기업과 시장에 대한 확고한 낙관론, 자신들의 재능과 시간에 대한 사회에 베풂이 있다. 잘 아는 주식, 사업 내용을 이해한 기업, 즉 자신의 능력 범위 내에서만 수익 창출에 나섰다. 소규모 성장주와 우량 기업을 선호한 그들은 엄청난 대박으로 가는 길에는 레버리지 없이 인내심으로 무장된 장기투자를 당연하게 생각했다. 그저 투자만이 있는 것이 아니라 인생철학과 함께 하는 것이었다. 자본시장에서 성공 방법은 실물시장에서의 성공 방법과 크게 다르지 않았다.

기회는 언제나 문제를 이겨 왔다(p446). 흔히 역사는 반복된다고 하는데, 경제도 그렇다고 한다. 위험과 기회를 만드는 조정 국면과 약세장은 평균적으로 최소 1년에 한 번, 3년에 한 번은 발생한다고 한다. 요즘 같은 약세장도 주식 역사의 긴 호흡의 관점에서 보면, 아무리 전쟁이 어쩌고 인플레이가 어쩌고 떠들어도, 전혀 기죽지 않는다. 그저 이유 없이 주기적으로 찾아오는 일상이라고 치부한다. 시황이나 경기 변동을 예측하지 않고 오로지 기업의 미래에만 집중하였던 고수들에게는 더욱 그러하다. 내일은 오늘보다 더 흥미진진하다(p446).

삶의 철학을 닮는다. 투자원칙과 삶의 법칙은 존재의 평면이 동일하였다. 소액으로 해 보거나 모의 투자라는 것도 있다. 매수는 순간적으로 가능하다. 하지만 그들은 손가락 하나 까닥에도 인생의 모든 것을 담은 것 같이 한다. 철저한 제로섬게임의 공간에서 정상에 오르는 데에는 허투루가 없다. 그저 남의 생각이나 잠깐의 얄팍한 재무제표 지식이나 차트 보기로 남의 돈을 내 것으로 만들려고 하는 나 자신에게 투자의 무거움을 일깨운다.

안전마진 ; 순운전자본(운전 자본 – 주당 장기부채)의 3분의2 이하. 적정 가치까지의 유의적 상승을 용인하며 하방 위험을 고려한 것.

[100자평] 행성 2

행성 2 ㅣ 고양이 시리즈
베르나르 베르베르 지음, 전미연 옮김 / 열린책들 / 2022년 5월

뇌, 개미에서부터 신과 전생의 이야기가지, 언제나 바닥과 천장을 보여 주지 않는 그의 상상력에 감탄합니다!!!
이번에는 어떤 상상력의 세계로 우리를 인도할까요??

[100자평] 행성 1

행성 1 ㅣ 고양이 시리즈
베르나르 베르베르 지음, 전미연 옮김 / 열린책들 / 2022년 5월

뇌, 개미에서부터 신과 전생의 이야기가지, 언제나 바닥과 천장을 보여 주지 않는 그의 상상력에 감탄합니다!!!
이번에는 어떤 상상력의 세계로 우리를 인도할까요??